倍轻松这个品牌怎么样呢？

最近朋友送给星空君一个倍轻松的眼部按摩仪，对于她为什么在众多品牌中选择了这个，答案是因为代言人。

可见现在消费电子品牌想要出圈，竟然不是依靠过硬的技术，而是更多地通过宣传推广，依靠代言人及其粉丝力量打开局面。

如今各家小型家用按摩仪竞争激烈，如果仅仅只依靠代言人的影响力，而没有亮眼的技术实力，很难想象未来的路怎样走下去。

言归正传，虽然倍轻松（688793.SH）这家公司2021年才上市，但成立已有20多年，号称科创板健康智能硬件第一股。

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中报业绩下滑，上市即颠峰

起初倍轻松的第一款产品是眼部按摩仪，并取得了医疗器械质量管理体系认证，后来逐渐推出头部、颈部按摩仪以及智能艾灸盒

。

随着中国居民人均可支配收入的增长、人们健康意识的增强，中国已成为全球按摩器具市场需求增长最快的地区之一。2016-2022年，中国按摩器具市场规模由 106亿元增长至150亿元。

并且在按摩器市场快速增长的同时，物联网技术越来越成熟，带动按摩器进入智能化领域。

倍轻松的按摩器同样在不断升级，可以通过简单的语音指令解放双手，这也意味着按摩器的技术发展将进入一个新的阶段。

但今年上半年由于消费需求波动，线上线下消费受到较大抑制。

公司实现营收4.58亿，比上年同期减少15.65%；归属于上市公司股东的净利润亏损0.35亿，同比减少185.72%。

营收和利润双双下滑，究竟发生了什么导致上市即巅峰？

首先，倍轻松的产品主要是按摩器、艾灸盒、经络枪等便携式家用健康产品，但实际上是非生活必需品。

在居民总体消费意愿下降期间，这类非生活必需品难免面临销售难的问题，尤其线下实体店受大的冲击更大。

今年上半年，线下门店共202家，较2021年底增加16家。但线下渠道营业收入 1.28亿，同比下降38.94%。

其次，产品结构比较单一，缺乏护城河。

为什么这么说？

因为眼部和颈部产品贡献的营收已接近总营收的一半，而其他产品还未形成气候。

为了拓宽产品线，倍轻松将中医与科技结合，推出艾灸等产品，因此研发投入较上年同期增长800多万，增幅达38%。

并且研发人员的数量占比上升，研发投入占营收的比重达到6.61%，远超行业平均水平3%。

紧跟市场需求、加大研发力度不断推出新产品，都暗示着目前的产品远远无法满足消费者多样化的需求。

护城河尚未稳固，又怎么经得起考验？

最后，通过请代言人、加大宣传力度来提升品牌影响力，很可能因推广结果不达预期而拖累盈利，招股书中也曾提到这一风险。

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存在的财务风险

1、销售费用率较高

倍轻松的销售模式主要有线上直销、经销和线下直销、经销，其中线上收入占比接近60%，几乎覆盖了国内主流电商及社交平台。

随着线下门店受疫情冲击不断，销售模式从线下为主、线上为辅逐步调整为线上和线下双渠道融合互动的新零售模式。

也就是将线下直营门店与直播结合，让导购与顾客实现线上触达与服务，以线上流量反哺线下渠道，从而提升线下门店的曝光率。

但由于公司直销模式占比较大，线上平台的推广费和线下门店的租赁费、销售人员的薪酬支出持续上涨。并且为了加大直播电商投入，还在北、上、杭、深等地组建直播团队，提升自播比例。

另一方面，通过请代言人的方式带动其粉丝的消费能力，众所周知，代言费也是一笔不小的开销。

今年上半年销售费用接近2.3亿，占营收的比重约50%，远高于行业平均水平，甚至高于小家电龙头苏泊尔和科沃斯。

销售费用的高额投入没能带来营收爆发式增长，却在一定程度上拖累了净利润。

2、存货跌价风险

倍轻松的存货主要是库存商品、原材料等，其中库存商品占比75%左右，主要是为及时满足消费者订单需求，减少因产品缺货而造成的损失。

此外，由于工厂生产产品需要一定的备货周期，为应对“双十一”等销售高峰，及时响应电商平台组织的各项促销活动，需要提前备货以降低销售旺季出货延迟的风险。

因此存货余额持续上升，截止今年上半年底，已达到1.75亿，确认的减值损失约219万。

目前存货占总资产的比重较高，约为20%，若产品滞销、原材料积压或产品价格下跌，均可能导致存货发生减值、影响盈利。

并且从倍轻松近3年的现金流来看，已经出现了一些苗头。

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收现比是什么？

今年中报经营活动产生的现金流净额大幅降低、甚至为负数，意味着购买商品、接受劳务支付的现金流远大于销售商品、提供劳务获得的现金流。

唯一的安慰是目前收现比大于1，说明当期收入能全部收到现金，并且还能收回以前期间的应收账款。

什么是收现比？简而言之，就是销售商品和提供劳务收到的现金与营业收入的比率。

通常该比率是剔除应收账款对公司的影响后，从现金流入的角度反映销售收入的真实情况。

虽然收现比达标了，但因为备货等原因导致经营现金流净支出，资金周转方面多少会有些捉襟见肘。

那么首发上市募集的资金又投向哪里了？

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募集资金用途

上市时，倍轻松打算投入4.96亿募集资金用于营销网络建设、研发中心升级及信息化升级等。

实际募集资金扣除发行费用后约3.59亿，因此调整了项目投资总额。截止今年上半年末，累计投入1.88亿，投入进度为52.39%。

其中用于营销网络建设的资金占比约42%，该项目计划在全国各地新设248家直营门店，进一步扩大营销网络布局。

目前倍轻松在北上广深等大城市的机场、高铁等交通枢纽设有门店，未来将继续拓展这类交通枢纽的门店，同时在商场加大布局力度。

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总结

上市一年多，因备货、建设项目等各项开支导致现金流紧张，上市时募集的资金还未完全投入，倍轻松就开始借款了。

半年报营收、净利润同比下滑说明今年的日子仍然比较艰难，高额的销售费用率、存货跌价风险都是盈利路上的绊脚石。

然而在2021年归母净利润约9100万的情况下，倍轻松居然大额分红6600多万，分红率高达72.87%。

大股东实际控股50%左右，难道只顾眼前，不顾将来？

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