做水泥起家的当代东方坐拥《军师联盟》却要“卖身“给国资企业？

作者：三青时间：2023-05-02 阅读数：人阅读

从《北京遇上西雅图》再到《军师联盟》，这些影视作品的名号可谓人人皆知，但是吴秀波本人参股的盟将威影视恐怕知道的人就不多了。

包括盟将威在内，还有曾经五次闯关A股失败的永乐影视，现在都属于一家上市公司所有——当代东方。

这个名字你也许听说过，也许没听说过。翻开这家公司近四年以来的历史，充斥着数不胜数的资本运作和疯狂扩张的案例。

7月23日，这样的资本运作达到了一个巅峰。当天，当代东方对外公告，公司控股股东厦门当代集团与山东高速投资签订了《合作框架协议》，协议约定的合作事项可能涉及公司控制权变更。

协议主要内容为，山东高速投资拟对当代东方进行股权投资（不超过 29.99%股份），成为当代东方的控股股东，但此项交易要以取得山东高速集团董事会、山东省国资委等有权机关的批准为前提，并且投资价格应以上述批准机关认可的评估结果为准。

当代东方的股票一直处于停牌阶段，就在此时，却要把公司的控股权卖给一家国资的做“公路基础设施建设“的公司——消息一出，让人顿感摸不着头脑。

不过，如果有人一直在关注当代东方的动态的话，应该不会太诧异，这家企业原本就是做水泥出身，依靠资本运作进入行业，多起收购案也备受争议，现在选择要“卖身“给国资企业其实也不算什么特别耸动的新闻。

从做水泥的公司到文化产业巨头

少有人知道的是，多年以前，当代东方还只是一家主营业务为水泥制造的上市公司，并戴着ST帽子。ST就是Special Treatment，就是给市场一个警示，该股票存在财务异常情况，具有投资风险。

资料显示，当代东方原控股股东为大同水泥集团，因发生借款合同纠纷诉讼，山西省高院曾经将大同集团持有的*ST大水全部国有法人股1.22亿股自2003年6月起予以司法冻结。

2007年，山西晋德拍卖对大同集团持有的*ST大水1.22亿股国有法人股进行公开拍卖，南京美强以1.06亿元竞得大同集团持有的*ST大水1.02亿股股份（占*ST大水总股本的49.21%）。2010年12月，《关于被司法拍卖的*ST大水股份事宜的协议书》约定并同意大同集团持有的*ST大水1.02亿股股份中的6240万股裁定过户给当代集团，其余4000万股裁定过户给南京美强，当代集团承担6474.5万元股权拍卖款。

至此，大同水泥控股股东变更为厦门当代投资集团有限公司，转型之路也由此开始。

对于当代东方来说，转型需要资本，在影视行业，如果没有多年的人脉和资源，只能依靠钱来砸。2014年，当代东方定增19.98亿元，其中11亿元收购盟将威，剩余近9亿元用于增资拍摄影视剧等其他用途。资料显示，当时凭借《精忠岳飞》、《背靠背》两部热播电视剧，盟将威2013年曾经风光一时。11亿元的收购案，溢价达到12倍之多，当时也算轰动一时。

值得注意的是，盟将威这家公司后来参与出品了《北京遇上西雅图2》，吴秀波后来担任主演的古装剧《军师联盟》及电影改编的都市剧《北京遇上西雅图》，盟将威也在出品名单上。更有甚者，吴秀波在当代东方收购盟将威之前就已经参与过当代东方的定向增发计划。

抱上了盟将威和吴秀波的大腿，2015年和2016年两年，盟将威分别实现营收4.26亿元和9.05亿元，这样的成绩也使得当代东方一举由亏损的ST公司摇身一变成了盈利大涨的文化企业。从电影《匆匆那年》，电视剧《活色生香》、《王大花的革命生涯》，再到综艺节目《欢乐喜剧人》《冲上云霄》，当时的当代东方可谓是如日中天。

2015年当代东方的年报显示，公司实现营业收入4.93亿元，同比增长21倍；归属于股东净利润1.11亿元，同比增长200倍，与上一年相比基本实现了彻底的扭亏为盈。

资本运作的成功和业绩的飙升让当代东方开始了其扩张之路。2017年7月，当代东方发布收购预案称，当代东方拟以发行股份方式购买程力栋、张辉、南京雪人等合计持有的永乐影视100%股权——作价25.5亿元收购永乐影视100%股权，这在当时再次引起轩然大波。

要知道，这已是永乐影视第五次谋划上A股。自2013年末开始，永乐影视就不断和A股上市公司“交手”，其交易对方先后包括华谊兄弟、中昌数据、康强电子和宏达新材，其中与康强电子和宏达新材的交易均构成借壳，然而多次尝试均无疾而终。

真正令人费解的倒不是永乐的屡次闯关失败，当代东方竟然还敢于接盘，而是当代东方收购永乐影视的溢价达到2.5倍，预案发出后当代东方就立即被深交所问询——问题直指永乐影视的估值溢价、近年业绩逐年下滑的原因、应收账款和存货水平等诸多问题。

虽然该项收购面临多项质疑，但是到了2018年1月，当代东方董事会却审议通过继续推进这起重大资产重组的议案，对外表示“有关本次重组的调整方案仍在制订中“。

当代东方原本希望能够将永乐影视变为第二个盟将威，给自己的财报注入更多赚钱的影视项目，带来的新鲜血液，但是现在看来这一笔收购却迟迟未能获得推进。

就在影视行业风云变幻，格局不断调整的当下，当代东方一计未成，又生一计，开始盘算起将自身卖给国企背景的山东高速。从水泥公司到文化公司，再到委身国企，这样的变化也确实令人刮目相看。

表面繁荣下的捉襟见肘

这一次当代东方的交易对象是山东高速投资控股，资料显示是该公司是由山东高速集团有限公司全资控股。山东高速集团旗下还包括上市公司山东高速、山东路桥、中国山东高速金融等。

所以这一次当代东方当真是找到了一个财大气粗的“国企爸爸”，但是问题在于“国企爸爸”是否能够认清这个要求过户的“儿子”的真面目。

资料显示，2015年-2017年，当代东方的营业收入分别为4.93亿元、9.86亿元、8.2亿元，净利润分别为1.16亿元、1.89亿元、1.55亿元，三年累计净利润为4.6亿元。

从表面来看非常出彩，转型影视业务后的当代东方盈利能力非常稳定，但仔细一看，当代东方实际上净利润的含金量并不高。

资料显示，同一时间段内，当代东方的经营活动净现金流为-4.90亿元、-0.94亿元、-4.66亿元，三年累计-10.5亿元，与净利润相差巨大。

这样的情况主要是由于电视剧行业的特性所致，当代东方要在电视剧前期筹备阶段垫付巨款，但在电视剧上线后却还无法及时收回货款。资料显示，2015年-2017年，当代东方的应收账款分别为2.35亿元、4.44亿元、4.97亿元，预付款项则分别为6.89亿元、7.01亿元、9.66亿元，远高于应收账款。

正因如此，当代东方的现金流其实非常紧张，一直处于入不敷出，持续缺钱的境地。这恐怕也部分解释了为何公司要在现在寻求卖身给“国企爸爸”的原因。

其实，在这次意图卖身前，当代东方一直都是通过定增募资来筹集钱粮的。就在上个月，当代东方披露了新的定增募资方案，将通过发行股份募集15亿元，其中8.63亿元将用于投建影院。

众所周知，国内影院的数量已经呈现饱和状态，有不少上市公司都开始变卖旗下的部分影院来变现，当代东方此时豪掷8个多亿投建影院的做法让外界也是连呼看不懂。去年25.5亿收购永乐影视全部股权的重组方案公布至今已经拖了1年多，重组成功遥遥无期，却时不时又要定增收购一些有的没的——大到影院资产，小到特效公司——当代东方的资本运作也确实越来越夸张。

从当代东方本身来看，公司在投资方面其实已经遭遇了不少挫折，并不见得每一笔收购案都会带给自己犹如当年盟将威一般立竿见影的效果。

2016年，当代东方曾斥资1.72亿元，高溢价取得数字影院运营商华彩天地51.13%股权。按照对赌协议，华彩天地2016年的净利润将达到3000万元，但该公司最终仅实现了目标的6.7%（201.1万元）。2017年，华彩天地甚至陷入净利润亏损（-345万元）的泥潭，而对赌净利润是3750万元。

于是今年3月，当代东方宣布转让华彩天地部分股权，放弃对其的控股权，并剔除出合并报表的范围。其实，就算是被认为帮助当代东方转型成功的盟将威，其表面的繁荣下也有着难以轻易发现的捉襟见肘。盟将威被收购的时候承诺：2014年-2016年，盟将威经审计的税后净利润（以归属于母公司股东净利润为计算依据）分别不低于1亿元、1.35亿元、2亿元，结果三年的业绩全都达标，让双方都觉得欢欣鼓舞。

但是业绩承诺期一过，盟将威的业绩却立刻大变脸。2017年，盟将威的营业收入为3.15亿元，同比下降65.19%；净利润为1.09亿元，同比下降50.9%。一般来说，在承诺或者对赌期间，并购标的都会通过各种方式变着法儿地完成业绩承诺，所以业绩承诺期过后体现的往往才是公司最真实的状况。

当代东方究竟是一块宝？还是烫手山芋？

除了资本运作，疯狂收购，多次定增之外，当代东方在近两年期间还惹上了不少官司和争议。今年三月，江苏广电认为《军师联盟》“剩余剧集”的网络播出违反了《电视节目播放权有偿许可合同》的约定，以盟将威未按合同约定履行义务为由，向江苏省高级人民法院提起诉讼，请求判令盟将威支付违约金2.008亿元，并解除双方签订的合同。