上市不到一年股价已涨5倍！隔离酒店业务能否撑住君亭酒店125倍市盈率？

 

21世纪经济报道记者王媛媛 上海报道

6月28日，作为疫后修复概念股，君亭酒店（301073.SZ）继续大涨逾10%，达到近69元每股。而前一个交易日其刚刚收获16.91%的惊人涨幅，当天收于62.09元/股，当天盘中也创下了历史最高价63.70元/股，而这一价格，距离其在创业板上市之初12.24元/股的发行价，已经上涨了520%。这一纪录今日又被再一次刷新。

6月26日，上海市举办了新冠肺炎疫情防控新闻发布会，本次新闻发布会称，从6月29日起，辖区内无中风险地区且近一周内无社会面疫情的街镇，将有序放开餐饮堂食。恢复餐饮堂食的具体区域，由各区政府综合评估疫情防控形势后确定。

由于近期上海市餐饮业恢复堂食的问题受到市民高度关注，本次开放堂食的政策决定被认为是能使经济生活恢复到更为正常的状态。而这也成为了疫后修复概念股的刺激因素之一。

或许是受到上述因素的刺激，君亭酒店近期连续强劲拉升，但奇怪的是，资本市场上同类标的却并没有受到类似的追捧，股价表现平平。

那么，二者反常的背后，究竟有何玄机？君亭酒店的一枝独秀又能否持续？

业绩表现平平独获资金青睐

2021年9月30日在创业板挂牌上市的君亭酒店，上市不到一年，股价便上涨了5倍，6月27日更是以16.91%的涨幅领涨申万社会服务行业。

君亭酒店成立于2007年，定位在中高端酒店领域，宣称致力于打造具有东方艺术特色的中高端精选服务酒店，主营业务包括有限服务型酒店运营及酒店管理业务。公司目前旗下共有51家酒店，长三角地区共有41家门店，公司立根于长三角，并向全国拓展。

今年4月26日，君亭酒店发布了2021年年度报告及2022年一季度报告，这家公司2021年实现营业收入2.8亿元，同比增长8.4%；实现归母净利润0.37亿元，同比增长5.3%。不过，其今年一季度表现欠佳，实现营业收入0.62亿元，同比下降3.7%；实现归母净利润0.04亿元，同比下降44.6%。

值得关注的是，根据浙商证券数据，在2021年公司的财务报告中，其利润主要由隔离酒店贡献。2021年，公司重要全资子公司上海柏阳君亭、上海中星君亭、宁波欧华君亭收入分别为2716、2561、2267万元，归母净利润分别为1073、555、667万元；三家均为隔离酒店，合计贡献62%归母净利润。

而在2022年一季报中，君亭酒店披露，由于3月份爆发上海疫情，公司大幅增加了疫情隔离酒店供给，上海市全域酒店、江苏省全域酒店及浙江省部分酒店均从事隔离酒店业务。（浙商证券备注：浙江、上海地区收入一般占公司总收入的85%左右）

上述措施意味着，尽管今年二季度上海地区疫情影响了不少社会服务行业的正常展业，但从事了隔离酒店业务的君亭酒店业绩受到的冲击显然会少很多。甚至今年二季度其立足的长三角地区隔离需求还增加了一些。

此外，今年6月7日，君亭酒店还发布了定增公告，拟定增募资不超过5.17亿元，其中4.64亿元用于新增投资开发15家直营店、5300万元用于装修升级6家现有直营店。具体来看，君亭拟于未来3年内，在杭州、北京、深圳、无锡等全国各大核心城市分三批次建设15家酒店，其中第一批建设6家，第二批建设4家，第三批建设5家，均为公司以租赁方式直营中高端精选服务酒店。

这一定增动作之后，天风证券刘章明团队发布观点称，君亭与君澜整合发展开启集团化扩张路径，定增有利于进一步提升市场份额及盈利规模，公司从浙江君亭酒店管理股份有限公司更名为君亭酒店集团股份有限公司，未来剑指国内第一高端酒店集团。

不过，同样是疫后复苏逻辑，在君亭酒店暴涨的同时，另一基本面不错的、发源于上海的酒店股锦江酒店（600754.SH）涨幅却并不亮眼。

“首先，酒店行业作为疫情受损股，锦江酒店2020年初以来到现在，股价上涨了一倍，已经算是二级市场给出很不错的价格结果了。其次，君亭酒店股价上涨更快，是因为它定位中高端，而在这场持续两年的疫情中，居民的消费水平和能力分化再一次被拉大，在不同的行业，我们都看到了中高端品牌可能复苏更快、甚至‘活得’更好，最典型的就是海外奢侈品行业。”有机构投研人士称。

不过这一说法似乎跟前述机构分析的“利润主要由隔离酒店贡献”的情况又存在矛盾之处。

在业绩方面，根据锦江酒店2021年年度报告，公司2021年实现营业总收入113.39亿元，同比增长14.56%，实现归母净利润1.01亿元，同比下降8.70%；公司2022年一季度实现营业总收入23.22亿元，同比增长0.97%，实现归母净利润亏损1.20亿元，亏损较去年同期有所收窄，同比增长34.31%。

君亭酒店虽然一季度录得正利润，但也只有区区392万元。结合其2021年度的业绩表现，其与锦江酒店并没有拉开差距。而君亭酒店对应2021年度业绩的静态市盈率已经高达125倍。

疫后复苏逻辑获券商力推

随着疫情逐渐平稳以及消费生活的正常进行，近期券商分析师们对于疫后需求修复逻辑，尤其是食品饮料板块进行了较多推荐。

野村东方国际证券发布观点称，疫后复苏布局正当时，关注成本下行机遇。疫情形势持续好转，防疫政策进一步放松，上海公布自6月29日起有条件有序放开餐饮堂食，消费场景进一步放开。白酒板块经营稳健，目标完成进度顺利，渠道积极性普遍较佳。大众品上游原材料价格回落，如棕榈油、大豆等价格走低，预计将给烘焙、调味品等相关行业企业带来利润弹性。

不过，除了券商的唱多外，基金公司则对于后续的消费行情观点略有分歧。

中欧基金称，国内防疫进展顺利，预计疫情防控对经济的影响将进一步减弱，短期可关注之前受创较大的服务消费复苏，如旅游、餐饮、酒店和航空等。由于对中国经济的刺激和提振作用最明显，刺激政策落地的最具确定性的抓手往往来自投资端。从行业角度排序，可持续优先关注具有政策支持、需求转旺且信贷支援较为充裕的行业，尤其是中期具备高成长性和高确定性的新基建领域，例如其中的能源基建、绿电和数字基建。随后可关注同样满足上述特征的传统基建、建材、房地产等领域。

中欧基金认为，下半年的 A 股市场将体现从早周期投资端到后周期消费端的行业轮动；同时高外资持仓比例和股价与外盘高相关度行业可能面临的资金面压力。

不过，亦有观点较为谨慎。

蜂巢基金认为，在市场强势的情况下，需基于板块基本面进行配置，在美国对是否减关税持续犹豫不决的情况下，要更加关注内需板块。消费方面，大类的食品饮料板块仍然较为平稳，业绩虽然增长，但较难超预期，消费医疗景气度较高，特别是医美、眼科、国产美妆护肤等，其需求受到疫情的影响只是延后，而不是消失，还有新消费如VR、扫地机器人等，等待618等数据的验证。

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