天风证券：给予中兴通讯买入评级

 

天风证券股份有限公司唐海清,王奕红近期对中兴通讯进行研究并发布了研究报告《季度业绩超预期，ICT成长动力强劲》，本报告对中兴通讯给出买入评级，当前股价为36.57元。

中兴通讯(000063)

事件：

中兴通讯发布23年一季报，实现营业收入291.43亿元，同比增长4.34%；实现归母净利润26.42亿元，同比增长19.20%；实现扣非归母净利润24.55亿元，同比增长25.71%。

1、把握数字经济时代机遇，营业收入持续增长

公司营业收入23Q1同比增长4.3%，公司基于长期积累的ICT全栈核心能力，围绕网络、算力、云网融合为全球客户构建全面高效的数字底座，充分把握数字经济建设、人工智能应用带来的发展机遇，第二曲线创新业务营收同比增长超40%。

①在运营商网络业务，公司逐步提升无线、有线关键产品市场份额，并持续拓展与运营商在算网、云网融合上的合作，推进服务器及存储、新型数据中心、数据中心交换机、数字能源等创新产品的快速上量。

②政企业务中，公司服务器及存储正快速突破金融、互联网等行业并形成规模应用，成为政企业务的重点增长引擎。数据中心、数据通讯、数据库等产品也逐渐成长为国内政企市场上的主力军。

③消费者业务，推出多款创新产品如全球首款AI裸眼3D平板电脑nubiaPad3D等，持续丰富产品矩阵，并保持5GMBB&FWA数据终端产品的全球领先份额。

2、扣非归母净利润创历史新高，毛利率亮眼

公司实现23Q1单季度归母净利润26.42亿元（YoY19.20%），实现单季度历史第二高业绩，扣非净利润实现24.55亿元（YoY25.71%），创单季度历史新高。此外，公司23Q1实现毛利率44.49%，对比22年全年（37.19%）显著提升，预计主要是公司收入结构变动及持续优化成本。

费用方面，公司一季度三费率基本维持稳定，23Q1实现销售/管理/财务费用率分别为7.46%/4.52%/-0.62%，整体相较于22年全年相对稳定，其中财务费用降低主要因23Q1净利息收入增加以及汇率波动产生汇兑收益增加的综合影响所致。此外公司持续研发，丰富产品矩阵和技术实力，一季度投入研发费用59.33亿元。

3、公司持续向ICT领域增强核心竞争力

2022年，公司第二曲线创新业务保持快速增长，营业收入同比增长超40%，其中，服务器及存储营业收入近百亿元，同比增长近80%，为公司战略超越期开局垫定基础。公司立足“数字经济筑路者”，助力运营商和合作伙伴构筑“连接+算力+能力”的数智底座，加速全社会数智化转型升级。公司努力加速提升中兴集团ICT端到端全系列产品及数智化解决方案的竞争力，市场份额稳步提升，市场格局进一步优化。

盈利预测与投资建议：

公司是ICT领域领先厂商，持续增强ICT领域设备产品的持续研发，预计23-25年归母净利润102亿/118亿/132亿元，对应23-25年PE为17/15/13倍，维持“买入”评级。

风险提示：运营商资本开支低于预期，全球疫情影响超预期，新业务进展慢于预期，国际政治因素风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券代小笛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95%，其预测2023年度归属净利润为盈利99.85亿，根据现价换算的预测PE为17.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级24家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为42.38。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中兴通讯（000063）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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