应流股份股价新低，两机业务稳步增长

 

2021Q1，公司实现营业收入4.58 亿元（+7.84%）；归母净利润0.60 亿元（+57.89%）。同时，销售费用0.06 亿元（-33.04%），是由于本期市场服务费减少；管理费用0.44 亿元（+57.53%）；研发费用0.59 亿元（+1.92%），研发投入保持稳定。合同负债比上年度末增加146.16%，存货总额比上年度末增加2.25%，说明订单需求增加且在积极备产，公司全年业绩有望加速释放。

估值风险，疫情风险，地缘政治风险

股价从2019年9元/股最高涨到2021年38元/股，目前跌至24.8元/股，一季度社保基金清仓离场,公募基金依旧重仓持有。社保基金从2016年入场，一路增持，最高持有2%,目前已经全部清仓！在年初高点，股市市值近190亿左右，相较2亿年净利润，估值有明显泡沫，但公募基金目前仍然持有18%，依然看好长期表现。

目前股价已经调整，未来主要风险来自海外疫情反复，同时公司作为欧美巨头企业供应商，受美国政府去产业链政策影响，公司海外业务经营的风险始终存在。在疫情爆发前的2019年。应流股份对外营收11.6亿，对内营收近6.4亿。2020年，国内营收9.4亿，国外营收8.3。可见应流股份的政策应对及时，业绩受影响整体不大，未来潜力无限。

应流股份周线图

从技术上看，应流股份处于大涨之后的调整期，上升趋势压力线在28元/股上方，短中期有望继续调整寻找较强支持，目前市值120亿，对应PE近60倍，依然是一个不低的水平，负债率50%，研发费用2019,2020年都保持在2亿以上，研发投入比10%以上。典型的科技公司。上市7年，定增21.4亿，分红1.28亿。股息率极低。

曾经靠定增崛起的上市公司

自2014年初上市以来，应流股份已累计发起3次定增。上市次年，公司曾筹划定增募资15.14亿元，分别用于航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线项目、偿还银行贷款和补充流动资金，最终实际募集资金8.64亿元。

然而，上述募资到位后，应流股份就变更了用途，将募集资金全部用于偿还银行贷款。

此外，2017年初应流股份还拟以发行股份及现金支付的方式作价10.5亿元收购张家港广大机械，同时募集配套资金7.46亿元，但此次重组方案最终以失败告终。

未来营收继续看好。

2020年受疫情影响，石油，天然气产量明显下滑，主营收石油天然气设备零部件业务从6.49亿元降到到5.82亿元。而今年随着全球疫情随着疫苗的推广，全球经济复苏加速，石油，天然气的投资将进一步扩大。设备零部件需求量必然增加，特别是中伊朗25年合作协议，对原油天然气开采是巨大的利好。

公司重点推动的航空发动机和燃气轮机零部件项目实现了大幅增长，航空航天新材料及零部件行业营业收入同比增长80.4%，得益于公司对“两机”业务的重点研发，相关产品已进入通用电气、西门子、罗罗公司等国际“两机”行业龙头供应商体系。

未来发展潜力

我国是全球排名第一的铸件生产国，但高附加值产品占比较低，且少数领域关键铸件仍无法满足需求，故铸造行业正处于加速推进结构调整和转型升级的阶段。考虑到国际公司（如GE 等）为降低成本、丰富供应商体系，正推动专用设备零部件生产向发展中国家转移。而公司凭借技术及产业链优势，已进入国际两机行业龙头供应商体系，预期将面临新的发展机会。

我国军机总数位列全球第三，但相较美国仍存在万架水平的差距，且战斗机老旧机型占比较大，因而发展前景较好。同时，中航工业预测我国民航在2019-2038 年间将补充7630 架客机，总价值超1 万亿美元。据前瞻产业研究院2019 年估计，航空发动机占航空零部件总值的比例约25%，且近年来政策助力军民融合、民航国产化以及两机专项等领域。公司深入布局军工、两机领域，并拥有核心技术、资质证书及优质客户，预期将获益。

“碳中和”战略给核能板块发展提供支持：2020年公司核能新材料及零部件业务实现收入2.85 亿元（+10.65%），毛利率为45.40%（+2.28pcts）。2020 年，公司核能核电业务收入主要集中在国内地区，受新冠疫情的影响较小，且新型辐射屏蔽材料技术成熟走向市场。在“碳达峰、碳中和”的国家战略下，公司核能核电业务在“十四五”期间预期迎来持续增长。