光大证券：给予法拉电子买入评级

光大证券股份有限公司刘凯近期对法拉电子进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：2022Q3受益风光车高景气，公司持续高增长》，本报告对法拉电子给出买入评级，当前股价为166.75元。

法拉电子(600563)

　　事件：

　　2022年Q1-Q3，公司实现营业收入28.17亿元（同比+39.38%）；归母净利润6.91亿元（同比+25.39%）；扣非归母净利润6.98亿元（同比+33.19%）。

2022Q3公司实现营业收入10.53亿元（同比+42.71%，环比14.11%）；归母净利润2.59亿元（同比+38.11%，环比+13.94%）；扣非归母净利润2.68亿元（同比+49.46%，环比+12.73%），符合预期。

　　点评：

2022Q3公司营收维持高增速，受益风光车高景气。1）新能源汽车客户拓展顺利，车用薄膜电容高增长；2）光伏市场海外增量大，光伏成本快速下降，空间上限打开；3）风电市场竞争趋于激烈；4）工控业务稳定增长。2022Q3公司毛利37.83%，同比-2.52pcts，环比-1.34pcts，主要原因是产品结构改变，新能源车及光伏产品占比提升。

公司为薄膜电容龙头。公司是国内专业从事薄膜电容器研发、生产与销售的主要企业之一，薄膜电容器规模位列中国第一、全球前三。薄膜电容器广泛应用于家电、通讯、电网、轨道交通、工业控制、照明和新能源等多个行业，光伏、新能源车需求的高速增长，将有力推动薄膜电容器行业的发展。

公司将充分受益下游高景气，持续扩展扩大规模优势。公司下游结构已经成功完成从传统照明、家电向光伏、风电、新能源车新应用领域的转换，21年公司收入中，新能源车、光伏风电占比分别为27%、31%，公司将充分受益下游高景气。2022年，公司侧重电动汽车领域持续扩产，应对市场需求扩张，规模优势不断扩大。

盈利预测、估值与评级：法拉电子为薄膜电容器龙头厂商，规模位列中国第一、全球前三。公司下游包括风电、光伏、新能源车等高景气领域，公司营收增速高、竞争格局好、毛利率高、产品壁垒高。考虑到未来几年，随着国家在智能电网建设、电气化铁路建设和新能源等方面的加大投入，以及消费类电子产品的升级换代、工业控制技术的推进，高端薄膜电容器市场仍会稳步增长，我们看好公司未来广阔的发展前景，维持法拉电子22-24年归母净利润为10.12/13.36/17.15亿元，当前市值对应PE分别为37x、28x、22x，维持“买入”评级。

　　风险提示：外部环境波动风险、需求不及预期、行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安刘堃研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.52%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.14亿，根据现价换算的预测PE为33.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级16家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为240.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，法拉电子（600563）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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