估值分析法拉电子：未来价值如何？

 

今天对“法拉电子”做一下估值分析。

1、

数据初探

看数据：

股东权益的复合增长率为10%，营业收入的复合增长率为12%，扣非净利润的复合增长率为15%，ROE（摊薄，7年平均）为19.04%。

2021年非正常增长率年份？

正常年份的股东权益同比8%左右，ROE在19%只有，2021的两个数据分别为19%和24.19%，ROE其实更加不得了，因为股东权益的增长率这么高的情况下还能有这么高的增长。

那么作为习惯我得去找一下，是什么原因导致这样的高增长数据呢？能保持这样的高增长数据吗？

是什么原因导致这样的高增长数据呢

一般这样的非正常数据，在年报里面都会有说明：

问题是公司对财务数据的变化没有任何解释！不知道什么原因。正常来讲不管好与坏都会进行相应的解释的。

这里有一个营业收入的变动说明：主要原因是受光伏、工控、新能源汽车等行业的影响。

2021年，电容器行业受新能源等产品的影响，都有了很大的发展。

2022年的三季报扣非净利润同比增长33.19%，可预计2022年也是一个高增长的年份。

高竞争还有高毛利

薄膜电容器是一个充分竞争的行业，但是法拉电子的销售毛利率有42%左右，销售净利率在28%左右，这就是行业龙头的优势。

稍微值得关注的是：2022年的三季报的毛利率和净利率都有下降，分别是38%和25%。

不过一年的数据并不代表什么，一年的数据好坏在一个企业的生存期内非常正常。

2、

法拉电子：薄膜电容器

这个公司是做什么的？

公司的主营业务:薄膜电容器及其金属化镀膜材料的制造。

公司自上世纪 60 年代开始从事薄膜电容器的研发制造，连续三十四届进入中国电子元件百强，薄膜电容器规模位列中国第一、全球前三。

所属行业为电子元件制造行业。

薄膜电容器：指以 (电工级) 塑料薄膜为电介质的电容器。具有电容量稳定、损耗小、耐电压特性优异、绝缘电阻高、频率特性好、性能稳定、可靠性高等优点，广泛用于家用电器、显示器、通讯产品、节能灯具、开关电源和仪器仪表等各种电子设备中。

薄膜电容器可分为直流薄膜电容器和交流薄膜电容器两大类:

直流薄膜电容器是指工作在以直流电源供电的电路中的薄膜电容器，习惯上可分为通用类、抑制电源电磁干扰类、脉冲类和精密类四类:

交流薄膜电容器是指工作在电力系统的薄膜电容器，按功能分电动机启动运行、功率因素补偿等等。

公司产品品类齐全，覆盖全系列 PCB 用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器，满足工业控制、光伏、风电、新能源汽车、轨道交通、智能电网、家电、照明等各行业需求。

曾经分析过的艾华集团也是做电容器的，不过，它主要的产品是：铝电解电容器、铝箔的生产与销售。

看一下什么是铝电解电容器，对电容器这个行业进行一个深入的比较和了解：（摘自艾华集团的招股说明书）

铝电解电容器：一种使用铝氧化膜为电介质的电容器，由电极箔、电解液、电解电容器纸等材料组成。与其他电容器相比，具有单位体积容量大、耐压高、有“自愈”特性、性价比高等特点，广泛应用于各类电子产品。

固态铝电解电容器、高分子固态铝电解电容器指：

以高分子聚合物取代普通的液态电解液的铝电解电容器，与普通液态铝电解电容器相比，有可靠性高，温度特性好，使用寿命长，电容量大，高频、低阻抗、耐特大纹波电流等特性。

薄膜电容器行业情景：高增长能保持吗？

国家发展规划明确列出重点发展的产品和技术，包括：满足新一代电子整机发展需求的新型片式化、小型化、集成化、高可靠电子元件产品；满足我国新型交通装备制造业配套需求的高质量、关键性电子元件；为节能环保设备配套的电子元件以及环保型电子元件；为新一代通信技术配套的电子元件；为新能源以及智能电网产品配套的电子元件；新型电子元件材料以及设备，将有力推动薄膜电容器行业的发展。

由于市场变化及技术的进步，照明领域对薄膜电容器的需求减少，竞争加剧。

随着国家在智能电网建设、电气化铁路建设和新能源（光伏，风能，汽车）等方面的加大投入，以及消费类电子产品的升级换代，工业控制技术推进，预计未来几年，高端薄膜电容器市场仍会稳步增长。

国家对这个电子元件行业的大力支持是行业未来发展的保证。

今天说到这里吧！

3

估值结论

法拉电子估值结论：买入的合理价格98亿，现在的市值394.22亿，折扣为402%，“贵”！！！。