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国金证券:TMT行情短期难言见顶 一季报和经济数据对主线影响有限日本画家挑战冷军!画下一名水中少女,放大5倍后,网友不淡定了

作者:三青 时间:2023-04-24 阅读数:人阅读

 

智通财经APP获悉,国金证券发布研究报告称,市场主线的短期节奏如何演绎?TMT行情今年以来行情加速上行,市场普遍关注其调整风险。该行认为,当前TMT主线的调整或跟随市场调整,也就是宏观因素对整体市场的冲击或是TMT主线最大的风险。美联储政策预期转向宽松阶段,短期整体市场风险相对有限,TMT行情短期也难言见顶。此外,经济基本面弹性不足的情况之下,一季度财报和经济数据会对市场主线造成影响有限。

国金证券主要观点如下:

TMT主线跟着市场方向调整而调整,短期没有大风险

市场主线的短期节奏如何演绎?TMT行情今年以来行情加速上行,市场普遍关注其调整风险。该行的观点:当前TMT主线的调整或跟随市场调整,也就是宏观因素对整体市场的冲击或是TMT主线最大的风险。美联储政策预期转向宽松阶段,短期整体市场风险相对有限,TMT行情短期也难言见顶。

历史上来看,2010年以来的白酒、2013年以来的TMT、2016年以来的消费、2019年以来的半导体和2020年以来的新能源,这些主线自底部上涨阶段,短期明显的调整都对应整体市场的下跌。比如2021年2月海外第二轮疫情导致新能源主线明显下跌,2020年一季度疫情导致半导体主线的明显下跌,2014年二季度经济基本面明显下行导致TMT明显调整,2011年下半年通胀加速导致白酒板块明显调整。

那么,自2022年10月底以来反弹的TMT板块,短期的风险或来自市场整体的宏观冲击。市场整体风险或来自海外,特别是美股在经济大幅下行之下盈利大幅下跌。但从近期美国经济基本面数据来看,短期或风险不大,三四季度需要重视潜在风险。

一季度财报和经济数据会对市场主线造成影响吗?

财报密集披露阶段临近,叠加高频经济数据陆续披露,市场担心一季报业绩和经济数据会成为影响市场主线的核心因素。但该行认为当前基本面可能不是当下核心矛盾,核心逻辑仍是经济呈现弱复苏特征,一方面是海外经济压力之下对国内经济的约束,另一方面是去年失业冲击下居民消费恢复是个漫长过程。

尽管近期出口数据有所超预期,但整体来看该行认为美国经济下行仍会是拖累出口的重要因素。M1-M2增速差仍处在下行趋势,名义经济增长弹性相对有限。从各大板块业绩趋势来看,上游板块业绩继续下行,大消费板块业绩难有弹性,新能源板块维持高增长但边际变化较小,计算机、通信和传媒板块业绩改善但增长不高,半导体板块业绩筑底。

TMT板块近期业绩对行情的影响可能并不大,因为当前AI对产业的盈利情况的影响微乎其微,TMT板块一季报业绩仍围绕行业内生增长趋势。TMT板块内部也呈现分化格局,计算机、通信和传媒板块业绩触底回升,尽管增速不高,但边际改善幅度明显。而半导体行业则受益于疫情影响,盈利周期有所延后,当前基本面处在触底阶段。也就是说,只要TMT相关重点公司业绩不大面积爆雷,一季报对板块行情影响则不大。

市场观点:行情更上一层楼,TMT崛起

1)方向:海外紧缩缓和与国内政策红利驱动后市向上逻辑未变;

2)位置:行情刚至中段。从私募仓位、大股东增减持规模、指数换手率等三类市场结构指标来看,当前市场温度并不高;

3)风格:进击中小成长。经济没有上行风险的情况下,中小成长将是超额收益核心主线。

行业配置:TMT崛起以及“券商、黄金”

布局产业政策和产业趋势共振的机会,以TMT为代表,同时重视券商与贵金属板块投资机会。推荐:1)计算机、通信、传媒、半导体;2)券商、黄金。

风险提示:经济下行超预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。

本文源自智通财经网

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