京东、阿里、苏宁全面收手，“股权众筹”会就此沦陷吗？｜零壹智库半年报

作者 | 徐锻

来源 | 零壹财经

（Finance_01）

本报告为零壹财经独家发布的简要版本，转载须注明出处。

摘要部分

受监管环境和市场竞争等多方面的影响，2017年上半年互联网众筹延续了去年下半年以来的低迷状态：新上线的平台明显减少，整体交易规模继续下滑，投资人活跃度大幅下降，互联网巨头或观望、或退场。

截至2017年6月底，行业累计众筹平台达到653家，其中仍在正常运营的平台有261家（剔除汽车众筹后仅余187家），北上广三地占到146家。上半年，新上线的传统众筹平台再创新低，股权众筹（本文特指互联网非公开股权融资，下文亦同）和产品众筹平台各有2家，房产众筹平台1家。

2017年上半年，产品众筹、股权众筹和汽车众筹的交易规模分别在34亿、16亿和32亿左右，后两类环比均出现明显下降。京东东家、蚂蚁达客、苏宁私募股权等多家股权众筹平台都未发布新的项目；产品众筹方面，百度众筹和乐视生态众筹因市场份额等原因亦已下线。与此同时，风险投资事件和规模继续维持在低位水平，仅有3家平台合计获得7100万元左右的融资。

我们认为，在政策不确定性依旧、重大风险事件频现的情况下，除产品众筹外，互联网非公开股权众筹下半年仍将持续低迷，汽车众筹或将走出监管空白地带迎来重大洗牌，市场格局渐显明朗。随着互联网金融风险专项整治工作继续开展，行业合规度将进一步提升，但市场活跃度短期内也将继续降低。

上半年要点回顾

（1）监管态度：规范发展是主旋律

2016年4月开始，国务院牵头组织开展互联网金融风险专项整治活动，意在规范网贷、股权众筹等互金业态。此后，新增众筹平台数量得到遏制，平台开展股权众筹业务的政策风险加大，股权众筹持续低迷。2017年上半年，中央政府虽然未发布股权众筹的专项监管文件，但从各部委、行业自律组织下发的意见或相关表态中可知规范发展仍然是主旋律：1月《关于进一步推进中小企业信息化的指导意见》（工信部企业〔2016〕445号）中提出发挥股权众筹优势，满足小微企业融资需求；2月民政部约谈公益众筹平台轻松筹，要求后者就信息审核等问题进行整改；4月证券法修订草案迎来"二读"，股权众筹机制得到推动；6月，中国互联网金融协会向全国互联网众筹机构发布《关于互联网股权融资发展情况的调查问卷》，意在摸底国内众筹发展情况并为监管自律政策的研究制定提供决策参考。

（2）互联网巨头或驻足观望，或悄然退场

2017年上半年，京东东家、蚂蚁达客、牛投网等平台已暂停发布新的股权项目，苏宁私募股权众筹更是于6月底悄然下线。360淘金、米筹金服等平台虽然还在发布项目，但已经开始逐渐转变业务模式，上线消费众筹项目或侧重小额业务，以降低运营风险。

百度众筹和乐视生态众筹栏目也已经悄然下线，两家平台历史累计筹资金额分别在2.1亿元和337万元左右，远远低于京东众筹、淘宝众筹等平台。从业务根基来看，百度众筹业务模式定位不明，亦缺乏电商经验和众筹用户基础；乐视生态众筹依托于乐视商城诞生，与其电商业务高度同质化，难免有鸡肋之嫌。

（3）36氪股权众筹再陷"欺诈门"，直指平台尽调能力

2017年上半年，曾在36氪股权众筹平台融资的"猿团"项目部分业务关闭，公司负责人"欠薪跑路"。这一事件在7月被部分媒体大幅报道，36氪股权众筹被指在"猿团"项目中涉嫌欺诈，而去年6月该平台曾出现过"宏力能源"项目欺诈问题，一度造成相关业务停摆。此次事件的核心在于，36氪股权众筹未向投资人提供项目详细的尽调材料，其理由是与领投方"极客帮"签订了保密协议，但极客帮却声明并未签订保密协议，也未向众筹平台提供尽调信息，不少投资人认为36氪股权众筹存在审核信披不足等问题。

无独有偶，众投邦"佳邦新材料"项目挂牌新三板无望，63名跟投人面临亏损，投资人认为该平台未履行尽调职能且有夸大过往经营业绩和盈利预期误导众筹投资者之嫌。

（4）汽车众筹风险高发，出现135家问题平台

2016年8月起，汽车众筹领域风险积聚爆发，大量中小规模的汽车众筹平台相继出现无法兑付、携款跑路等问题，包括聚创众筹、宝易得、海易筹等规模靠前的平台也未幸免。2017年上半年，至少有56家汽车众筹平台出现风险事件，累计有135家问题平台。我们认为，汽车众筹的高频风险事件是导致众筹投资用户流失和筹资规模下降的主要原因之一，在未来半年内，汽车众筹领域的风险事件仍然会呈高发趋势，存量平台继续减少，模式透明、项目来源稳定、合规程度较好的平台成为市场主力。

机构数据分析

（1）数量趋势

据零壹数据（Finance_01）不完全统计，截至2017年6月30日，我国累计上线的互联网众筹平台（不含港台澳地区，下同）至少有653家。其中，正常运营的平台仅余261家，约占40.0%的比重；剔除其中的74家汽车众筹平台，传统的众筹平台只有187家。

2016年开始，由于互联网金融监管大幅收紧，传统的产品及股权众筹平台基本停止增长，而业务流程简单、筹资迅速、回报周期短但风险事件高发的汽车众筹成为增长主力。2017年上半年，互联网众筹市场继续低迷，新上线的平台仅有29家，同比减少43.1%，环比减少81.9%。这些平台基本为汽车众筹，股权型及产品型众筹各有2家，房产众筹1家。

（2）地域分布

累计上线的653家互联网众筹平台分布于27个省（包括自治区、直辖市，下同），仍在正常运营的261家众筹平台分布于24个省，其中北京、广东和上海三地正常运营的平台分别有62、46和38家，三地合计146家，占到55.9%的比重。山东共30家众筹平台仍在正常运营，其中27家是汽车众筹平台；浙江正常运营平台20家，其余地区均不超过8家。

（3）类型分布

在正常运营的261家平台中，涉及股权众筹业务（含混合型，下同。指涉足股权众筹、产品众筹、汽车众筹中两个类型及以上的平台）的有133家，占到51.4%的比例；涉及产品众筹业务的有62家，占比24.5%；兼有两种业务的平台有19家。汽车众筹平台74家，占比28.4%；单纯的公益众筹和房产众筹平台分别为5家和4家。

交易数据分析

（1）产品众筹

据零壹数据统计，截至2017年6月末，产品众筹历史累计筹资金额突破百亿，约120亿元，累计支持人次约为6,201万。2017年上半年，产品众筹筹资金额在34亿元左右，同比增长49.1%，环比增长2.4%；支持人次约1063万，同比减少31.6%，较2016年下半年减少44.1%。

从图4可以看出，2017年上半年产品众筹的交易规模相对于去年下半年有小幅增长，但筹资人次大幅下降，主要是因为开始众筹、淘宝众筹、苏宁众筹、京东众筹等平台科技、家电项目增多，筹资价格上涨；加之小额抽奖的用户比例有所下降。

图5显示了2017年上半年成功筹款金额靠前的10家平台数据，这些平台上半年筹资总额共33.9亿元，占行业整体的99.7%。开始众筹、京东众筹、淘宝众筹、苏宁众筹和小米众筹的交易规模仍居行业前五。

排名前五的平台中，开始众筹上半年筹资总额达到10.9亿元，同比增长427.8%，环比增长87.7%，成功实现"大逆袭"，排名反超京东众筹和淘宝众筹。京东众筹上半年筹资9.1亿元，同比基本持平，但较去年下半年大幅减少27.9%。淘宝众筹业务量相对平稳，上半年共筹资7.6亿元，相较去年下半年有小幅减少。苏宁众筹则为4.58亿元，环比增长56.0%。排名第五的小米众筹则较去年下半年增长了53.7%。

（2）股权众筹

据零壹数据（Finance_01）统计，截至2017年6月末，股权众筹累计筹资规模约150亿元左右。其中，2017年上半年约为16.1亿元，同比减少57.1%，较2016年下半年减少42.5%。上半年股权众筹项目总量在800-900个左右，单个项目平均募集的资金额在130-160万左右。

图8展示了2017年上半年筹资规模靠前的15家平台，其筹资总额达到11.4亿元，约占行业整体的70.8%，这一比例较2016年有所下降，表明行业集中度略有下降。上半年共有5家股权众筹平台筹资规模超过1亿元，分别是众筹客、爱就投、多彩投、长众所和点筹网，众筹客和多彩投的业务集中在餐饮、酒店等实体店领域，单个项目筹资额多在1000万元以内；爱就投和长众所以大额项目为主，所筹领域相对集中在互联网技术、医疗、新材料等前沿领域；农业众筹平台点筹网项目数量多，单个项目平均筹资额仅19万元。氪金融（即原36氪股权众筹）自2016年"宏力能源"项目欺诈事件发生后，一度暂停了增量业务，2017年上半年成功完成3个项目，筹资金额达到9884万元。

值得注意的是，由于股权市场面临强监管、政策不确定性大以及市场风险频发等原因，去年积极布局股权众筹的互联网巨头今年多选择了"驻足观望"：京东东家、蚂蚁达客、苏宁私募股权众筹等平台均未发布新项目，其中苏宁私募股权已于6月下旬悄然下线。另外，上半年氪金融再现欺诈事件，股权众筹市场风险仍在进一步积聚。

（3）汽车众筹

汽车众筹在经历2016年的爆发式增长后，2017年逐渐归于"平静"，上半年新上线平台仅24家，环比大幅减少84%；筹资规模同步降低，2017年上半年在32亿元左右，同比增长38.5%，环比降低54.7%。截至2017年6月末，汽车众筹历史累计筹资规模约133亿元。

融资事件

据零壹数据不完全统计，2017年上半年整个互联网众筹行业至少发生3例融资事件，同比减少8例，较去年下半年增加1例；共融资约7100万元，较去年下半年减少了40.8%。根据历史表现，互联网众筹平台获得风投的难度较大，仅有极少数用户基础大、有稳定项目来源、发展速度快的平台可以获得大额融资。从2016年下半年开始，风险资本对众筹的追捧有"偃旗息鼓"的趋势。