全国首个！上海S基金联盟揭牌，逾80家机构组成首批成员，丝路基金等国家级母基金在列

继发布14条措施支持S基金交易所试点后，上海又推出一项健全私募基金份额转让生态的举措。

9月24日，在上海资产管理协会产业服务论坛上，上海股权托管交易中心和上海科创基金联合发起设立的上海S基金联盟正式揭牌，这是全国首个S基金联盟。在首批逾80名成员中，丝路基金、诚通混改和国新基金等国家级母基金，元禾辰坤和清科母基金等市场化母基金以及行健和科勒等海外知名S基金均在列。

上海S基金联盟的发起设立，将从市场和行业的角度集聚资源、智慧和力量，加速构建良性、健全的私募基金份额转让生态系统。在当天举办的私募股权和创业投资份额转让论坛上，业内人士预计，根据全球平均5%-7%的PE二级市场交易渗透率估算，我国S基金市场空间预计为6000亿-9000亿元，市场空间非常大且仍具有巨大增长潜力。

逾80家市场一线机构组成联盟首批成员

上海S基金联盟集聚了S基金市场各方参与者，首批成员包括国家级母基金，海内外知名市场化母基金，地方引导基金，保险、券商、银行等金融机构，地方国企及产业集团等超80家市场一线机构。

其中，国家级母基金中，丝路基金、诚通混改和国新基金在列；市场化母基金中，元禾辰坤、清科母基金、光控母基金和歌斐在列；海外知名S基金中，行健和科勒在列；地方国资和地方引导基金方面，上海国际集团、上海科创投集团、深创投和北京科创基金在列；金融机构方面，太保资本、泰康投资、中金资本、海通开元等在列。

正式揭牌后，上海S基金联盟将通过同业交流互动，培育更多专业的合格市场参与者；发挥智库功能，围绕S基金市场痛点，在政策、法律、实务等方面提供专业建议，为全行业的标准化和规范化建设提供专业支持；加强前瞻探索，与监管机构、政府部门、市场机构等加强对接，为S基金领域产品和服务创新探索路径、积累经验。

上海S基金联盟还将助力上海私募股权二手份额市场建设。据悉，上海S基金联盟将积极对接基金份额转让平台，搭建广泛覆盖全国知名S基金份额交易主体及中介服务机构的沟通纽带和合作桥梁，共同推动上海私募股权二手份额市场有序发展，助力上海在全国率先形成S基金发展高地。

上海市地方金融监督管理局副局长管小军在致辞中表示，上海私募股权类基金数量和规模均居全国前列，在资产管理生态系统中发挥着重要作用，上海私募股权和创业投资份额转让试点正式启动，进一步丰富私募股权类基金的退出渠道，资金和产业循环更畅通。据透露，上海拥有持牌金融机构超过1700家，其中持牌资管机构近200家，此外还有4400多家在中基协登记的私募基金管理人，管理规模超过5万亿元。今年1-8月，在沪主要金融市场合计成交1942.2万亿元，同比增长19.8%。

上海S基金联盟发起单位上海股交中心作为金融要素市场，已累计服务各类中小企业11311家，实现各类融资2801.77亿元，基金份额转让平台已累计成交15单，金额超过12亿元，在份额转让制度体系建设、信息系统赋能、交易要素集聚等方面积累了实践经验。共同发起单位上海科创基金是由上海国际集团牵头发起设立的市场化母基金，以服务上海科创中心建设为使命，目标规模300亿元，目前管理规模超过120亿元，已投资子基金超过60只，子基金签约总规模超过1800亿元，投资组合企业超过1800家。

各类私募股权机构份额均可在上海S基金交易所转让

9月21日，历经九个月试运行的上海私募股权和创业投资份额转让平台正式启动试点。当天，上海市地方金融监管局等6家单位同步发布《关于支持上海股权托管交易中心开展私募股权和创业投资份额转让试点工作的若干意见》（简称《若干意见》），明确支持各类国有基金份额通过基金份额转让平台转让，同时支持QFLP开展跨境转让业务，引导基金投资的企业股权同步转让。

上海股交中心副总经理陈妍妍9月24日表示，央企、国企、地方政府引导基金、民营、外资等各类私募股权机构可在上海基金份额转让平台挂牌转让，转让标的类型包括份额、份额组合以及份额股权组合，交易方式包括挂牌转让和非公开协议转让，其中挂牌转让又分为单向竞价和协议转让，单向定价份额不可拆包、不可拆单，一个交易日内要完成；协议转让则支持部分成交，且最长可在30天内报价。

“根据市场需求，也推出交易见证的服务模式，目前已为两单跨境基金的交易转让提供了见证服务。”陈妍妍表示，“围绕私募基金行业，上海股交中心拟建设一揽子综合金融服务平台，除提供份额转让、份额质押登记、份额询价招商等外，还将穿透私募基金底层资产，为科技中小企业提供金融服务。”

《若干意见》还明确了国有基金转让定价依据，即国有基金份额转让可采用资产评估或估值结果为定价基准。上海私募基金中，国资比例较高，退出需求突出，但国资基金份额在转让中存在一些政策限制。此次将估值替代评估等关键政策写入《若干意见》。

上海市国资委将支持部分国资公司新设S基金或增加S策略。上海科创基金总裁杨斌透露，上海科创基金2019年即完成了第一单S份额的交易，目前累计已完成7单交易，正在推进中的还有3单。

我国S基金市场空间预计6000亿-9000亿元

近两年来，S基金的热度居高不下，一方面是昔日批量设立的基金面临退出需求，另一方面是底层资产估值下行，也带来了较好的投资窗口。

杨斌表示，国内私募股权行业正面临退出堰塞湖的问题，2015年至2018年基金设立井喷，随着时间的推移，都会进入退出期，金融机构、政府引导基金以及企业LP三部分退出需求强烈，未来将是S基金的卖方主力。

晨哨集团CEO王云帆表示，私募股权基金投后的存量资产达到12万亿元，可能只有20%左右能够通过IPO和并购顺利退出，其余80%约10万亿元的资产要寻求其他的退出方式，“相比卖方几万亿元的规模，将S作为确定的交易策略的机构全市场可能只有100家左右，因此这是一个买方市场，买方数量少且结构单一。”

“我国私募股权二级市场仍处于初期阶段，S交易分散，规模小，交易类型简单。”杨斌预计，按照全球平均5%-7%的PE二级市场交易渗透率估算，我国S基金市场空间预计为6000亿-9000亿元，市场空间非常大且仍具有巨大增长潜力。

在杨斌看来，我国S基金将由目前的策略性、机会性配置向机构化、产品化发展。其中，母基金布局S基金是大势所趋，保险、银行理财基金、资产管理公司等金融机构参与度与兴趣度明显提升；外资、美元主导的投资机构逐步参与到中国S基金市场；市场逐步探索复杂业务，如基金重组、接续基金等。

编辑：岳亚楠

校对：王锦程