三大药商业绩比拼：国控、华润、上药

过去几年，医药行业压力不断加大，今年又突逢新冠疫情全球爆发，让我们看看三大千亿药商在这样的背景下，最新业绩如何？未来又计划从哪些方面巩固优势地位？

并购康德乐后，上药超越华润居第二

国控、华润和上药是我国综合性医药集团，在制药工业、商业分销和零售为一体并且均处于领先地位。其中在医药流通领域，这三家药企多年来稳居我国前三甲。

上药并购康德乐之后超越华润医药居市场第二位，成为仅次于国药控股的第二大药商。

上药继2017年拿下康德乐之后，并没有停下并购的步伐，2018年上药先后收购辽宁省医药对外贸易有限公司、上药控股贵州有限公司、上药控股遵义有限公司、海南天瑞药业有限公司等医药公司外，2019年继续完成了四川省国嘉医药科技有限责任公司并购项目，江苏、黑龙江、吉林等区域的省平台建设及网络延伸布局，以及湖北、四川、天津等公司的少数股权收购，不断运用资本力量扩张版图，完善网络布局，提升市场影响力。

国药控股虽然目前已经是我国第一大药商，且超过了华润和上药的总和，但也未停止并购的步伐。

2019年成功收购了安徽省医药（集团）股份有限公司及贵州意通医药股份有限公司100%和70%的股权，有效推动安徽及贵州两省业务网络补强， 实现了该区域内市场份额的跃升。

华润医药并购算是前三药商巨头并购最为活跃的企业了，不仅不断并购制药企业，在医药分销领域也通过并购股权扩大影响力，进一步优化分销网络布局的深度和质量。

2018年，继华润投入约6.5亿元完成了对10家医药生产和销售公司的股权收购，包括上海国邦医药、连云港德众药业、江苏南山药业、国药广安医药等之后，2019年6月和7月，华润医药认购和增持浙江英特集团股份有限公司之股份，同时在四川、江苏等省份完成若干地市级流通公司的股权收购。

2019年，国药控股和上海医药的营业收入、毛利润均录得较为可观的增长，尤其是毛利润，二者增长率均达到2位百分数，且均接近20%或20%以上。

国药控股由于其庞大分销业务的体量，短期内其业务市场地位尚不能被撼动，2019年其业务收入达到4,252.73亿元人民币，国药控股比华润医药和上海医药二者业务规模的综合还要大。

从成长性来看，国控录得了最大的涨幅，在如此巨大的市场规模后还能录得超过20%的增长，实属难得。可见，国控的规模效益正在发挥。上药表现也不俗，获得了超过17%的增长。

从利润来看，由于华润医药和上海医药工业收入占比相对较高，因此二者毛利率较高，均在15%左右。但三者中华润医药因为东阿阿胶业绩的拖累，利润出现下滑，净利更大幅下滑超三成。

2019年三大千亿药商主要财务指标如下：

注：根据各期年报整理，华润医药为港币，供参考。

千亿分销商座次已变

国控、华润和上药分销业务规模均在1500亿元以上。上药在并购康德乐后，分销规模再上层楼，将多个进口药物的分销权收入囊中，分销业务有上药控股、上药康德乐、科园信海和中国国际四大板块。

根据最新发布的业绩来看，三家企业分销业务均保持增长的势头，分销业务增速均在9%以上，国控和上药甚至增速超过15%。国控药品分销规模超过3300亿元，比华润和上药二者总和还要略大，同时还能实现三者中最快18.16%的增速，实属难得。

毫无疑问，三巨头的分销业务在我国大陆地区已经实现了全面的覆盖，但是企业的分销网络覆盖（设立省级分公司）以国药控股最为强大，2017年在西藏建立了省级分销网络后，实现了在全国大陆地区31个省市区的全覆盖。

三大药企在2018-2019年分销网络无进一步扩面，上海医药还是24个、华润医药还是28个。三大药商巨头分销业务具体情况如下表：

注：根据各期年报整理，供参考。

物流配送能力是各大分销商的业务基础。国药控股在药品流通领域具有绝对主导的地位，华润医药和上海医药物流能力也在持续增强，尤其是在上药并购康德乐中国区的分销业务后，其物流配送能力快速增强，并且在分销进口药物上具有较大的优势。具体情况如下表：

虽然2019年各大药商营销渠道分布的网络没有明显增加，但是各大药商不断通过完善供应链服务体系提升服务，随着互联网技术的发展，大多通过信息化手段提升企业服务。具体情况如下：

三巨头零售业务大比拼

除国控外，虽然华润和上药的零售业务规模与一些专业的大型药店零售企业如大参林、一心堂、老百姓大药房等有一定差距，上药和华润医药的零售业务也稳居在我国药店百强之列。

根据2019年发布的《2018-2019年中国连锁药店综合实力百强榜》榜单，上药的华氏大药房居第14位，华润旗下零售之一的北京医保全新大药房连锁居58位。

这些企业还凭借自身的工业、分销优势，促进企业零售业务的发展，并且保持了快速的增长势头，都保持了15%以上的增长。

从具体业务指标来看，国药控股一马当先，傲视群雄，在我国药店零售连锁业务中居第一位，2019年在2018年大增近20%的基础上进一步快速增长，录得33.7%的增长，实现零售业务收入198.03亿元，华润医药和上海医药的零售业务也实现了50亿元以上的收入，增幅也在15%以上。

毫无疑问，三大商业巨头中的老大国药控股同时也是药店零售业务中的领导者，因此其零售业务覆盖及网络终端也最强大，零售网络覆盖全国19个省、直辖市和自治区。

除华润医药不详外，国药控股和上海医药零售药店业务覆盖的省份均在15个以上；药店数量上国控比上药和华润二者之和还要大的多。

处方外流是这几年的重点话题。各大分销商加强专业药房门店建设或者DTP药房建设，国控专业药房门店数已经超过1100家，上药和华润医药DTP药房数量也在百家以上。三大药商零售业务具体情况如下表：

处方外流是这几年持续受到关注的重点话题。目前，各地相关政策的发布加速，已有多个省市发文搭建处方流转系统或机制，以推动处方外流。预计未来有望继续加强。首先受益的是零售大连锁企业。从三大药商巨头在零售业务板块的经营特点来看，三家企业各有千秋。

国药控股以规模效益取胜，发挥批零一体化优势，零售业务覆盖网络齐全；上海医药利用华东地区电子商务发达的优势大力发展医药电商，积极拥抱互联网+，加强药品直送（DTP)业务；华润医药则结合自己OTC制药板块的优势以及企业资源整合的优势，大力发展药品直送（DTP)业务，同时开展结合互联网的新业态。三大药商零售业务经营特色具体情况如下表：

带量采购和新冠疫情背景下，三大药商如何应对？

带量采购无疑是现在及接下来几年的重磅医药政策，新冠疫情的大流行将会对我国医药行业带来重要影响，流通行业的结构性调整的影响会陆续显现。因此各大药商适应产业变革，强化网络布局势在必行。

同时，2020年处在十三五收官之年，也是政策大年，中国的医疗健康行业的各类政策仍将密集推出、扩面实施，未来对于公司业务乃至整个行业发展的影响也会愈加显现。

根据各大药商的计划来看，各企业均根据自身特点采取相应的发展措施，但相同的是不断推进并购。

且看，这三大药商具体在十三五收官之年将采取哪些发展措施？

※国控：内生和外延“双轮驱动”，加强智慧服务生态体系建设

作为医药流通行业的龙头企业将优化集团的主营业务，准确分析，主动应对，强化多元化业务布局，着力发展一站式、一体化的供应链服务能力，促进与上游制造业及下游终端客户的共赢发展。此外，还将在医药零售和医疗器械等业务领域筛选合适的并购目标，通过内生和外延增长的“双轮驱动”，积极推动公司业务整体优化完善，尽全力减少行业政策带来的负面影响，充分发掘新的利润增长点，全面提升公司业务优势。

未来，将持续发挥公司的竞争优势和协同能力，关注医疗机构和零售药房两大药品市场主体，抓住企业向医药价值链中高端迈进的市场机遇，不断增强核心业务盈利能力和市场竞争力，实现企业高质量可持续发展，力争打造出一个具有国际竞争力的智慧医药服务生态体系。

※上海医药：创新服务模式，持续推进并购

大力推动医药商业服务内容与服务模式创新，进一步加强药品进口服务、医疗机构供应链与处方延伸服务、供应商增值服务等优势业务的发展，积极利用云计算、大数据等现代信息技术持续创新业务模式。

进一步研究如何通过深化国企内部混改、孵化和引入外部投资等方式，适时搭建合资合作的新业务平台，创新发展路径、模式和机制。

在带量采购等行业新形势下，适应产业变革，强化网络布局，丰富服务手段，夯实物流基础实力，推进集团零售业务整合与外部合作，择机推进商业并购，确保商业收入增长与行业地位领先。

进一步完善物流体系建设：加快整体物流仓储网络布局规划，加快推进重点物流项目建设和物流信息化建设，落实多省的固定资产投资项目，力争上海物流中心建设开工。

推进商业并购：持续关注行业并购机会，择机开展与现有业务在区域、客户、渠道、品种等方面具有显著协同效应的并购项目。

※华润医药：智慧化综合服务+外延并购

华润医药计划强化优势区域，优化业务结构，打造智能型医药供应链服务商，实现从传统商业分销业务向智慧化、专业化综合服务商的转型。

在持续推动全国布局的基础上，继续纵深地市业务，加速对基层医疗终端和零售终端的拓展覆盖，做深做透优势区域，并积极推动本集团医药分销业务进行从传统商业分销业务向智慧化、专业化综合服务商的业务模式转型，提升综合服务能力。

外延并购也是华润医药长期发展或扩大市场经营规模的主要手段之一。华润医药计划利用中国医药行业整合、集中度提升的机遇，结合企业资源整合的优势，积极把握优质国企混改机会，尤其是大型综合型项目，加快外延并购的速度。同时，拓展并购领域，探索本集团产品和服务创新的新方式。

来源：赛柏蓝

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