走进基金经理系列之骆帅

 

上周，我----恰基小组的河水哥，有幸参加了一场南方基金交流会，见到了心心念念的南方基金经理优秀中生代代表人物，清华管理科学与工程硕士-----骆帅，一位书生式的研究进化型基金经理。

骆帅本人除了投资研究以外，最喜欢的事情是通过读书扩大自己的知识圈，扫清知识盲点。也是我认识的基金经理中，可能最像年轻教授的一位，温文尔雅。印象最深的一点是在交流会开始前，他独自坐在角落低头沉思，如果不是认识他，我还以为另一位气场更强的南方渠道经理是骆帅。交流时反映出来的特点也印证了我之前对他的了解和判断，通过不断地学习和反思，使得自己不但在横向上拓展能力圈，更是在纵向的投资框架上，不断地迭代成长。

作为汽车研究员出身的基金经理，他身上闪闪发光的是所有优秀中生代基金经理的特点，勤奋好学，从以往经历和经验中找到新老事物的共性，以此破冰，不断横跨不同行业。不同于钻研某条赛道的老前辈，骆帅更喜欢不断吸取新的知识，作为进入新行业的基础，为了避免自己操之过急，还会通过和行业专家、其他前辈交流来验证自己是否具备相应能力，看懂这个行业。

最典型的例子就是，从他的代表产品重仓股可以看出，通过布局消费，机械和生物医药、互联网等行业，实现多元化投资的同时，取得了近三年年化收益率超过30%的优异成绩。更加难能可贵的是他的谦虚和诚恳，前者是低调做研究的根本，后者是承认自己的投资中的失误，也是他能在投资之路上越走越远，越来越坚实的原因。

交流会上，骆帅分享了他最新的投资框架和认识，也交流了其最新的市场观点和后市看法。他坦承承认了过去的投资框架需要进行调整，也是因为这个原因，自己管理的产品净值有比较大的波动。现在的市场，比以前有更快的信息，更高的估值容忍度和更独特的商业模式，因此如果还是按照传统价值投资的思路去买相关标的，要么买不到，要么买在真的低点，需要很久才能上涨，对于基金经理尤其是管理规模已经达到300亿的基金经理，更怕的是前者，因为会因此错过很多的机会。所以现阶段，甚至于以后，可能要以更加开放的态度和更加动态的眼光去看待企业。

一个例子是，比如某一个公司你能看到其最终的竞争和发展格局都不会太好，如果按照长坡厚雪的理论，可能就会错过这个企业产品和业绩的快速成长阶段，而从现在的情况来看，这个涨幅也是十分惊人的，毕竟不是所有人都能等到行业终局，也不一定看得准，而在业绩爆发阶段，大家往往会把自己对于企业的估值给的很高，这也是投资该类企业的收益来源。另一个值得大家注意的就是，当全球居民的财富管理和资产配置越来越强以后，意味着市场上广义的投资资金是增多的，增速是变快的，因此很多企业的融资方式和规模也不同于20-30年前，它拿到的钱会很多，扩大市场份额会很快，哪怕为此进行价格战，短期巨额亏损也在所不惜，因此很多传统企业通过资本规模效应所构建的护城河不再那么坚固，往往制约大象转身的就是它原本引以为傲的优势。

最后骆帅强调，对于很多企业来讲，我们进行评估是不仅是要看传统的财务指标，更要了解其企业文化和管理层性格特点，往往比较狼性的公司文化，会意味着更快的产品迭代速度和更强的市场竞争力，使得它们更容易从日益激烈的市场竞争中杀出重围，成为市场领导者之一，因此对于快速成长的企业来讲，更看重它们的收入增长和市场份额的增长速度。

最后的最后，骆帅交流了一下自己对于后市的一些看法，最主要的还是认为市场存在一些结构性机会，对于传统行业和某系核心资产要看重估值，买性价比；对于新经济的一些公司，更看重其生态圈和发展潜力，因此也会调高估值容忍度，并且会愿意在合适的时候配置一些港股资产。

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