人民币失守7.1大关 与过去贬值情况不同

人民币市场近日来持续震荡。

5月30日盘中，在岸、离岸人民币对美元汇率双双创下2022年12月以来的半年新低。

更多反映国际投资者预期的离岸人民币兑美元跌破7.10，日内跌超200点。在岸市场上，人民币对美元接连跌破7.07、7.08和7.09关口。

同日，央行授权中国外汇交易中心公布，2023年5月30日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币7.0818元，前一交易日中间价报7.0575元，单日调贬243基点。

过去五年中，人民币曾有三次破“7”。

第一次是2019年8月，第二次是2020年2月，第三次是2022年9月。第一次用了90多个交易日回到7下方，第二次用了100多天，第三次用了40多天。

19年，中美贸易摩擦期间，国际贸易结算中的人民币贬值压力陡增。

20年，全球新冠疫情初期，市场避险情绪居高不下，一路助推美元冲高，进而使得人民币承压。

22年，美联储为遏制高通胀连续多月大规模加息，中美利差出现倒挂，人民币再度走弱。

对此，央行行长易纲分析称，在过去五年，汇率波动率大约是4％，与全球主要国家的汇率波动率差不多。人民币兑美元汇率三次破“7”，但是很短的时间又回到了“7”以下。“7”不是一个心理障碍。经济是稳定的，老百姓预期是稳定的，企业换汇，老百姓结汇购汇都是方便的，经济社会预期的稳定非常重要。

“人民币汇率还会在合理均衡的水平上基本稳定，有一些小的双向浮动也是市场驱动的，而这种波动对经济是有好处的，对进口、出口，对大家的预期都有好处。”易纲说。

这一次，自5月17日人民币再度破“7”后，行情延续震荡下行之势。对于未来汇率何时回到7以上，许多市场声音认为无需感到焦虑，对长期走势保持乐观，但仍有一些投资者对此忧心忡忡。那么此次人民币汇率的波动，由哪些因素共振所致，与以往又有哪些不同？

人民币为何震荡走低

首先，从货币市场本身来看，美元指数上涨是本轮人民币走低的原因之一。在美债上限危机警报暂时解除，美国4月多项宏观经济数据表现超预期，美联储官员频频放鹰，诱发降息预期再度降温，美元步入上行区间。

此外，在中美利差倒挂的背景下，人民币的需求和竞争力存在一定的上升空间。

与前几次破“7”有所不同的是，在亮眼的一季度进出口数据之下，显著利差依然在很大程度上影响了人民币在贸易往来中的供需平衡，国内结汇率总体偏低、售汇率较高，1至4月结汇率为65.8%，处于近3年以来最低水平区间；而同期售汇率高达68.9%，创近5年以来最高。

总的来看，银行结售汇率差明显弱于历史同期水平。庞大的贸易顺差被更多地转化成了美元，使人民币短期内承压。

从内部来看，中国4月的经济数据喜忧参半。

尽管进出口数据、消费数据和一季度GDP表现超预期，但投资、社融、信贷数据增速都出现回调和收缩，PMI低于枯荣线，通胀数据也呈下行态势，这导致市场对于国内经济的乐观预期有所收敛，人民币在此背景下出现一定程度的回调。

未来前景乐观

尽管当前的人民币汇率并未出现回升迹象，但从长期来看，央行的经济及货币政策将有效地保障人民币汇率的稳定和双边波动；大多数机构和市场人士对人民币走势保持乐观，投资者似乎无需过度担心人民币汇率的稳定。

就在人民币破“7”后的第二天，中国外汇市场指导委员会（CFXC）召开了2023年第一次会议，会议强调人民银行、外汇局将加强监督管理和监测分析，强化预期引导，必要时对顺周期、单边行为进行纠偏，遏制投机炒作。人民币汇率也随即飙升逾600点。

人民银行货币政策司司长邹澜此前也曾表示，人民银行将继续完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场化的改革方向，增强人民币汇率弹性。同时，也将密切关注国际金融市场形势变化，强化预期管理，引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

此外，不少投资机构也纷纷看好人民币的长期走势。

瑞银在最新报告中指出，尽管目前人民币对美元出现了小幅贬值，但未来依旧存在更多上行空间。“我们维持对美元对人民币汇率年底达到6.8的预测。随着中国经济将持续复苏，以及未来几个月美联储或将结束加息周期，我们预计人民币兑美元将在下半年加速升值”。

华泰期货分析师称，中长期来看，美元趋势偏弱。美联储和欧洲央行的加息进程分化，受加息暂缓影响美债利率有望见顶回落，而中债利率近期受经济预期拖累，同样有所下行，中美利差将维持中性。在美元指数整体偏弱的背景下，“7”的关口预期仍具有较强支撑。

展望全年，在三大基本面因素中，中美利差和经济预期差均将支撑人民币汇率企稳转强。尤其在2023年二季度，美元兑人民币汇率有望挑战6.6左右，在国内经济顺利复苏以及全球不发生系统性风险的背景下，对全年人民币汇率仍保持乐观。