【银河农业谢芝优】行业周报丨本周生猪养殖亏损加剧，圆弧底走势过程中

 

农业 行业周报

1. 本周亏损幅度再下探，猪周期投资处于爆发前夜。

2. 黄羽鸡价格维持震荡，白羽肉鸡苗价格快速上涨。

3. 农业板块跑赢沪深300指数2.14pct。

核心观点

一、本周亏损幅度再下探，猪周期投资处于爆发前夜

4月15日我国部分省市生猪均价为12.68元/kg，环比上周+3.17%；自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-531.70元/头、-314.03元/头，预计该趋势仍将持续。自3月25日阶段性触底以来，猪价呈现小幅反弹走势，连续两周回升。根据以往15年的年内价格规律走势看，5-8月为猪价环比上行阶段，意味着季节性消费行情的到来。但考虑到二季度供给端依旧显著过剩状态（样本推测22年3月为出栏高点，之后震荡下行），短期内猪价走势或有小反弹但依旧处于磨底状态。

关于猪价走势，我们认为生猪价格必然存在二次探底的时点，但反转过程可能区别于以往。过往周期反转呈现V型，而本轮周期依据当前数据来看，整体更偏向圆弧底走势。这里的圆弧底走势指代“一次探底后反弹——磨底——二次探底——反转上行”期间。21年10月一次探底以来，底部反弹时间短且快（1个月略有余），之后持续下跌，底部长时间徘徊，亏损幅度大。这种走势也解释着上行周期中超高盈利带来的对称效应，但并不对应时间层面的对称。我们静待猪价走出圆弧底，迎来猪周期的真正反转（预计22Q3，不排除提前可能性）。随着行情演变及数据走向，我们将持续修正推演结论。

在猪周期投资过程中，猪价拐点判断并不是关注的全貌，它只是迎接主升浪的一个信号。因此我们认为在能繁母猪持续去化+猪价磨底阶段进行配置，紧抓股价处于相对低位的养殖个股，等待能繁母猪大幅去化+猪价拐点来临，迎接猪价上行周期+养殖股价加速上行阶段。猪周期投资处于爆发前夜，估值修复接近完成，配置意义依旧显著。

二、黄羽鸡价格维持震荡，白羽肉鸡苗价格快速上涨

根据新牧网数据，4月15日快大鸡、中速鸡价格为6.07元/kg、6.69元/kg，环比上周末-4.41%、-2.19%。21年11月以来黄羽鸡价格震荡上行，月度均价呈现震荡上行走势，整体价格处于高位。3月全国黄鸡价格月度均价约为7.43元/kg，环比2月-0.46元/kg。从上游产能角度来看，我们维持22H2拐点的观点。白羽鸡方面，4月15日主产区白羽肉鸡、肉鸡苗价格分别为9.1元/kg、2.7元/羽，环比上周+6.56%、+42.11%。建议长期关注行业向C端延伸的情况，关注食品端发展潜力。

三、农业板块跑赢沪深300指数2.14pct 

本周农业+1.14%，同期上证指数-1.25%、沪深300-0.99%。农业中表现前列的是种植业、农产品加工和渔业，分别+3.55%、+1.94%、+1.28%，农业综合和动物保健靠后，分别-1.69%、-4.10%。

投资建议

生猪周期为板块行情，个股选择一是“小而美”猪企唐人神、天康生物、傲农生物等；二是“龙头”猪企牧原股份、温氏股份、新希望等。

核心组合表现

风险提示

动物疫情的风险；生猪出栏不达预期的风险等。

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本文摘自报告：《【银河农业谢芝优】行业周报_农林牧渔行业_本周生猪养殖亏损加剧，圆弧底走势过程中》

报告发布日期：2022年4月18日

报告发布机构：中国银河证券

报告分析师：

谢芝优 分析师登记编码：S0130519020001

谢芝优

农业分析师，南京大学管理学硕士，2018年加入银河证券研究院，曾就职于西南证券、国泰君安证券。六年证券行业研究经验，深入研究猪周期、糖周期等，擅长行业分析，具备扎实的选股能力。曾为新财富农林牧渔行业第四名、新财富最具潜力第一名、金牛奖农业第一名、IAMAC农业第三名、Wind金牌分析师农业第一名团队成员。

/// 评级体系及法律申明 ///

评级体系：

银河证券行业评级体系

未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）

推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。

谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。

中性：行业指数与基准指数平均回报相当。

回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

银河证券公司评级体系

推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。

谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。

中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。

回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。

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