东阿阿胶：把营养不如鸡蛋的水煮驴皮1斤卖到3000，今巨亏4.44亿

来源：华商韬略

文/华商韬略 魏峰

3月26日晚间，东阿阿胶发布2019年年报——亏损4.44亿元。

这是东阿阿胶自1993年以来27年首次出现亏损，也是自1996年上市24年来的首次亏损。

驴皮终于吹破了！

【1】

“自2006年以来，东阿阿胶前后提价17次，阿胶块的零售价从每斤80元一路飙升至3000元，涨幅近40倍。”其中，2010年，累计提价幅度就达到60%，2014年更是高达79.65%。

至于涨价的原因，东阿阿胶对外解释是：驴皮资源紧张。

和房地产、茅台一样，东阿阿胶越是涨价，驴皮越稀缺，投资价值就越高。由于涨价太快，导致渠道商养成了囤货的传统。只需要囤积一年半载，收益往往就能增加50%以上。

东阿阿胶也一度成为资本市场的宠儿。券商们甚至喊出了“滋补第一品牌”、“千亿市值”的口号。2017年鼎盛时期，东阿阿胶市值一度超过400亿元。

该公司也因此获得一个雅号：药中茅台。

不过，2018年2月，意外发生了。国内卫生健康权威机构，发布了一条微博称，“阿胶是水煮驴皮”、“过年不值得买”。尽管，很快被删除，但还是动摇了东阿阿胶的根基。

权威机构的一次“点刹”，让消费者、投资者、渠道商重新思考阿胶到底是什么。

另外一边，作为东阿阿胶的掌舵人、素有“阿胶少帅”之称的秦玉峰，却依旧用“文化溢价”贯彻着自己引以为豪的“价值回归”：

“在明代，阿胶每市斤税收征银一钱六分，按当时税收惯例，流通税占销售额1/20，折算阿胶价值每市斤三两二钱白银，相当于每市斤4000-6000元人民币。”

阿胶已经上涨到每斤3000元天价，秦玉峰还是认为其价值被低估了，还应该再翻一番。

招商证券研报估算：每提价30%，东阿阿胶现有客户便流失10%。

2012年，东阿阿胶占据着80%的市场份额，是绝对霸主。可到2016年，东阿阿胶的市占率下滑到32%。

再加上“水煮驴皮”事件，2018年第三季度东阿阿胶就出现业绩下滑，并出现10年不遇的扣非净利润同比下降。

唱衰者潮水般涌来，公司股价也出现连续下跌。

为了粉饰成绩，东阿阿胶想到了渠道商。放宽了渠道贷款，加大赊销。将库存产品“卖”给了渠道商。但这就如同房地产降价，越降越难卖。渠道商卖不出去，导致坏账增加。

纸里包不住火。东阿阿胶2019年上半年业绩降幅超过70%。同年，一贯只涨价不降价的东阿阿胶也做起了打折促销。

如今，2019年全年成绩交出，东阿阿胶出现上市以来首次亏损。年初，阿胶灵魂人物秦玉峰也下了台。

东阿阿胶之所以出现这样的问题，其中一个重要原因或许是，秦玉峰的“价值回归”做得还不够彻底。

只要彻底“回归”，阿胶原材料紧张的问题，就能够迎刃而解。

【2】

驴皮紧张的问题很难解决。但，驴皮并不是根本问题。

英国广播公司BBC曾报道称：中国因大量消耗生产阿胶所需的驴皮胶,导致国内毛驴数字骤减。根据官方数据，国内毛驴数量已从1990年的1100万头降到2017年的300万头。东阿阿胶一度占据国内阿胶市场的80%以上份额，正是驴皮资源紧张的始作俑者。

早在2002年，东阿阿胶就投资2亿元先后在山东、辽宁、新疆、内蒙古等地建立了多个“标准化养驴示范基地”。

不过，驴的经济化养殖和驴脾气一样让人头疼。毛驴的繁殖能力很差，一般3—4年才能怀2胎，且每胎只有一只。出栏周期长达1-2年，出栏率大约只有20%。

处在膨胀期的东阿阿胶，曾让驴皮价格也随之一路飙升。

2006年，一张驴皮大约100元，到2016年最高时超过3500元。中亚地区一头驴的价格才500-600元人民币。暴利的驴皮很快催生了黑产。据说，走私驴皮一度比卖毒品还挣钱。

吉尔吉斯斯坦2012年毛驴存栏量约77万头，到2017年锐减至3.3万头。美国大量的野驴被非法运到墨西哥进行屠宰，然后再卖到中国去，导致美国驴险些灭绝。为了防止本国毛驴绝种，尼泊尔干脆禁止了毛驴出口……

不论是自养，还是进口，驴皮紧张问题都无法得到根本解决。

事实上，如果东阿阿胶彻底“价值回归”，就和驴皮无关了。

根据唐朝的《新修本草》记载，唐以前的阿胶是用牛皮熬制成的。唐朝灭亡之后，五代十国战乱不止，当时士兵的甲胄、盾牌、车马、弓弩，都需要牛皮，甚至出现牛皮脱销的情况。

古代，牛又承担主要农业劳动力。因此，宋朝一统之后，严禁宰杀耕牛。后来，甚至达到“贩牛皮一寸抵死”。

正是出于上述原因，驴皮开始取代牛皮，成为阿胶的主原料。

但是，在信奉古方的中医人士心目中，依旧认为牛皮才是阿胶的正宗。即使到了明代，大医学家李时珍写《本草纲目》，依旧很学术地写道：大抵古方所用多牛皮。

因此，在3000多年的阿胶历史中，其中有2000多年的阿胶都是用牛皮做原料。

对驴皮的质疑由来已久，不过，当时阿胶正是收智商税的利器，所以一直没有太多人关注争议。

2014年，北京协和医院肾内科主治医师陈罡就曾发表文章《阿胶，被“神化”的水煮驴皮》称，阿胶就是水煮驴皮，和水煮猪皮、牛皮没什么区别。从营养学上说，阿胶无法满足人体对氨基酸的需求，甚至是一种劣质蛋白。

2016年，人民日报也在微博上发过一则关于贫血的科普帖，直言阿胶、红枣、红糖等补血神器无用。

2019年亚布力中国企业家论坛年会上，丁香园创始人、生物信息学博士李天天谈及阿胶作用时笑称：“不能说一点没用，但我认为鸡蛋的价值比它们大多了。”

针对来自现代科学的质疑，东阿阿胶始终扛着“滋补国宝、“宫廷贡品”、“补血圣药”、“贵妃养颜”的大旗，与中医药牢牢绑定，面不改色心不跳。

而按照历史记载推断，杨贵妃当年吃的阿胶，如果是正宗阿胶，应该是用牛皮熬制的。东阿阿胶蹭杨贵妃这个热点，是不尊重历史，涉嫌欺骗消费者。

秦玉峰从2006年掌舵东阿阿胶，最大的贡献就是把这家地方性企业的驴皮小生意，做成全国、全球的大生意，把东阿捧上了“神坛”。

在营销中，东阿阿胶强调自己是千年古方。如果秦玉峰真的“价值回归”到千年古方，就要改回牛皮。讲了那么多年的驴皮故事，就要彻底推翻了，这需要极大的勇气和成本付出。

不过，如今驴皮已经吹破了，补也不上了，秦玉峰也走了，东阿阿胶该吹吹牛皮了。