今年收益名列前十的这个基金，曾经是周期基金？

 

第一次看到易方达供给改革混合(F002910) ，还是2020年11月16日一篇大V文章。里面介绍了名字不带化工和周期，但被基金经理杨宗昌买成化工基金的供给改革。当时觉得：顺周期是机构吹得方向、化工涨价带动业绩好、持仓基金没有化工风格的。于是第二天就下单买入，之后就几乎处于：知道我有但又总是忘记、偶尔看看收益、发现还能拿。就好像基金本身一样，我很少在某球、各路基金大V、混迹的投资群很少看到它名字，或者是推荐它、持有它的大V我关注不够多？

即使今年收益率23.12%属实很不错，也成为了FOF二季度增持规模最大的基金之一，但却似乎还是不那么出名。可能是因为本身就投资的不是热门赛道，基金经理杨宗昌又几乎没有对外访谈，易方达基金似乎也没有很用力推他，因此对他的认知只能是基金业绩、季度/年度投资策略。

2022年2季报投资策略：

虽然国内外宏观环境有所波动，但供给侧优化一直在进行。本基金持续关注受益于供给侧改革、有竞争优势的企业，并根据行业景气度、企业经营节奏、估值水平变化调整个股权重。二季度本基金在投资策略上继续强调个股选择的重要性，更加审慎评估投资标的风险收益特征，以应对未来可能的变化。行业配置上，在市场大幅调整中增加了汽车零部件板块的配置，保持了稳增长相关的煤炭、电解铝等板块的配置。同时，本基金在同一细分行业内个股配置集中度有所提升。 本基金将不断优化持仓结构，力争构建风险调整后收益更优的投资组合。

一、个人信息

杨宗昌：化学博士，2014年5月加入易方达基金管理有限公司。

2019年4月23日新聘易方达供给改革混合基金经理，2020年8月22日独立管理。

2020年6月6日起任易方达新丝路灵活配置混合型证券投资基金经理助理，2021年2月11日任易方达新丝路灵活配置混合型证券投资基金经理。

虽然杨经理实际基金经理从业经验只有3年多，但评分不低。

二、基金概况

业绩比较基准：沪深300指数收益率×65%+中债新综合财富指数收益率×35%；

管理费率：1.5%；

托管费率：0.25%；

股票投资策略：通过对供给改革主题相关或受益的行业的综合分析，进行股票资产在各行业间的配置，同时在公司基本面评价、估值水平分析的基础上进行股票选择。

三、基金业绩

2019年4月23日上任来收益率：

2020年8月22日独立管理以来收益率：

今年4月27日最低点至今也反弹了52.08%，年内收益25.44%。即使在8月12日的行情下，它还红盘了1.89%。

四、基金规模、机构持仓占比变化

明显可以看出来，风口来临、业绩起飞就会被更多人关注到并买起来，如果结合下面的机构持仓变化，就更明显可以看出来机构同样是趋势操作。

机构在2020年下半年直接就买成了重仓，21年可能是伴随规模的放大，所以占比开始下滑，猜测在2021年下半年有做不小规模的减仓？不过结合基金在杨宗昌接任之前的历史机构变化，也告诉我们应该如何基金，尤其是周期风格基金如何波段操作止盈：左侧小加仓，确认风口加重仓，慢慢开始减仓到清仓。

五、基金股票占比、十大持仓、行业变化

必须说，杨宗昌的操作风格，直观感受就是：高仓位、不严格控制回撤。

从杨宗昌上任的2019年二季度至今，也只有2020年一季度的股票占比低于80%，最高则是2021年三季度的93.91%。

而十大持仓所反映的申万行业分布变化，则更是清晰展现了杨宗昌是如何从基础化工一步步拓展能力圈的：

2019年三季报：基础化工84.39%+电子7.8%+有色金属7.8%；

2022年二季报：煤炭37.23%+汽车20.33%+有色金属19.15%+基础化工14.93%+钢铁8.36%。

查看下任职以来的季报十大持仓变化，也能比较清楚看出来变化，同样可以看到谁是杨宗昌的化工心头好。