还记得2014年的分级基金“国企改B”吗

 

最近开始收到券商有关布局“中特估”的营销短信，料想大盘股这波行情应该到头了。自去年底以来，“中特估”和人工智能为代表的数字经济板块成为当年最重要的两条投资主线。多数机构频繁唱多，市场对“中特估”的主线预期不断强化。

“此时此刻恰如彼时彼刻！”

“互联网+”VS“人工智能+”

2014年，政策层面的关键词是：大众创业，万众创新；适逢换届不久，所以这其中大干一场的豪迈是自上而下的。“大众创业、万众创新”开启了国内“互联网+”的序幕，中国互联网行业迎来十年的黄金岁月，“站在风口上，猪都能飞起来”描述就是那般情景，“万物竞发，勃勃生机！”

体现在A股市场，是创业板为主战场的TMT行业的争相上涨、迭创新高。彼时彼刻的互联网+，此时此刻的人工智能+，如今，A股市场依旧是TMT花开正盛，是不是有沧桑轮回之感？斗转星移，花开花落，不变的是股民的创新的心和市场对预期的乐观。

怀旧“国企改B”

其实相似的事情不仅有TMT，还有国企改革。2013年，十八届三中全会通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，其中提出了“深化国有企业改革，发展混合所有制经济”的要求。这是国有企业混合所有制改革的重要起点。

随着混合所有制改革的推进，改制重组上市、PPP模式、战略投资引进、员工持股激励计划等模式不断推出，市场对国企改革和相关上市公司的预期不断强化，于是出现了国企改革指数的大行情。

2014年，公募基金领域的金融创新也如火如荼，最惹眼的要数分级基金。以“国企改B”为例，“国企改B”是一只分级基金，由富国基金管理，跟踪中证国有企业改革指数的表现。“国企改B”是由母基金分拆而来的普通份额B，对应有优先份额A，它们在场内交易。

由于B类份额的高杠杆属性，加上国企改革指数的上行通道打开，“国企改B”2014年底上市，到2015年高点时，半年时间涨幅435%，但是2015年股灾后，分级基金被监管下架，“国企改B”单位净值一度最低达到了0.396。

图片来源：雪球

国企改革VS中特估

当下的“中特估”与彼时的“国企改革”是否有异曲同工之妙呢？2022年11月举行的金融街讨论年会上，证监会主席提出：“要深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。

同时，在2023年的政府工作报告中，深化国资国企改革，提高国企核心竞争力也成为未来重点工作内容之一。因此，在官方的程度上，”中特估“提升至一定重要的战略地位，核心点是国企的估值重塑，通俗的讲便是深化国企改革、提高国企估值。市场对这些字字珠玑的讲话总是如此上头，让人怀疑市场是在怀旧。

岁岁年年花相似，年年岁岁人不同，资本市场中的国企改革和TMT可能不值得过多期待，但大国崛起话语下的制造业崛起是值得长线期待的，无论何时，变革和替代总会发生。

沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。