信达证券：给予紫光国微评级

信达证券股份有限公司莫文宇近期对紫光国微进行研究并发布了研究报告《特种IC龙头，持续推出新品驱动业绩成长》，本报告对紫光国微给出评级，当前股价为111.13元。

　　紫光国微(002049)

事件：公司发布2022年年报，全年实现营业收入71.2亿元，同比+33.3%；归母净利润26.3亿元，同比+34.7%；扣非归母净利润24.6亿元，同比+37.1%；毛利率63.8%，同比上升4.3pct。

　　点评：

特种IC和智能安全芯片业务是公司业绩高增长的主要拉动力量。特种IC订单和出货规模持续增长，2022年实现营收47.25亿元，同比+40.42%，营收占比66.36%。同时，公司智能安全芯片2022年海外出货量高增，带动该业务2022年实现营收20.80亿元，同比增长24.99%，毛利率为46.49%，较2021年提升15.32pct。

持续推出新品+高研发投入驱动长期成长。特种IC方面，公司新一代FPGA、特种存储、MCU、图像AI智能芯片、DSP等产品即将完成研发和推出，高速射频ADC、新型隔离芯片等产品已经入推广阶段；智能安全芯片方面，公司在金融、电信、身份识别、物联网等多个领域持续拓展行业市场，且海外市场收入贡献不断提升；晶体方面，公司推进小型化、高频化、高精度等产品制造技术，大力拓展网络通信、工业控制、汽车电子等中高端应用领域；功率器件方面，MultiepiSJ平台完成Gen3产品系列化，DeepTrenchSJ平台实现12寸稳定量产。2022年公司研发投入达12.1亿元，同比+91.6%，为持续推出新品提供保障。

FPGA产品为AI提供算力支持，在AI大浪潮下将提升放量速度。相较于CPU和GPU，FPGA在灵活性、功耗和时延等方面具备优势，能够在较低的功耗下达到GFLOPS数量级的算力，其特性能较好地满足AI的运算需求。公司表示其FPGA产品可应用于AI领域，提供相应算力。我们认为这将有望为公司在AI领域提供强劲竞争能力，在AI时代占据一席之地。我们看好公司在AI领域的持续拓展，随着AI在多场景应用带来的算力芯片需求增长，公司业务有望打造又一增长曲线。

盈利预测：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为33.95、46.93、63.73亿元，对应PE为28.04、20.29、14.94倍。公司作为特种IC龙头企业，我们看好公司不断推出新品带来收入贡献，以及在新领域布局拓展成长空间。

　　风险因素：新品放量不及预期；市场竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券王子源研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.76%，其预测2023年度归属净利润为盈利29.63亿，根据现价换算的预测PE为31.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为159.05。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，紫光国微（002049）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）