二三四五: 景气度不高的年代，考验的是企业的荒野求生能力！

 

新冠三年，世界经济鬼哭狼嚎。好在各国争相放水、刺激经济，导致各类资产价格大涨，这才让全球各大股市度过了难关。

三年漫长疫情的结束，让大家松了一口气。但是，惊魂未定的投资者刚刚重抒一口气后，突然又惊恐地发现: 疫情结束后的世界经济，其恢复之路居然格外艰难。前面的大放水导致了通胀高企、消费不振，其恶果短时间很难修复。而突然转向的政策倒车，还导致了西方各国不少银行陷入崩溃的泥潭。世界两大阵营的分歧与互斗，也越演越烈，这就让本就艰难的世界经济的恢复之路，更加举步维艰。

于是，各主要发达经济体的GDP增长数据被一再下调，“经济衰退”一词被频频提及。而作为世界经济增长新动力的新兴经济体，其恢复速度也同样不及预期，包括越南等东南亚国家，出口数据居然一再下滑。世界经济怎么办？人们都目光再次投向了中国。包括发达国家的投资者们，都将自己手里的热钱投向了中国，A股市场，今年初也难得地出现了北向资金1800亿的大幅净流入。

一、经济数据再次不如预期

我们会“风景这边独好”吗？刚开始，一切的征兆似乎都非常美好。我们自己确定了GDP增长5%左右的预期。一季度的经济数据也录得4.5%的增长，一切都显得很不错。国外经济学家们开始普遍地看好中国，不少国际机构普遍调高中国经济增长的预期至5.5%甚至6%。

然而，二季度开始，公布的一些经济数据就开始不那么好看了。先是前些天公布的银行存贷款以及CPI、PPI数据，已经显示了经济复苏的道路艰难。接着， 昨夜，国家统计局公布了2023年4月份工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、城镇就业的数据，居然也同样不及预期。

数据显示: 整体来看，中国4月社会消费品零售总额同比增长18.4%。预期20.2%，前值10.6%。中国4月规模以上工业增加值同比增长5.6%。预期9.7%，前值3.9%。中国1-4月固定资产投资同比增长4.7%。预期5.2%，前值5.1%。中国1-4月房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%；商品房销售额39750亿元，增长8.8%；房地产开发企业到位资金45155亿元，同比下降6.4%。4月份，全国城镇调查失业率为5.2%，环比下降0.1个百分点；16-24岁、25-59岁劳动力调查失业率分别为20.4%、4.2%。

市场观察人士普遍认为，这一组数据进一步证实了前面银行存贷款以及CPI、PPI数据表现的那样，大力拉动投资、消费的效果，已经不显 ，经济恢复过程的艰难性超出想象。主要分析要点有:

1，环比增长放缓，低于预期。别被“同比”迷住眼睛。与疫情期间地基数相比的同比增长意义不大。低基数扰动一定回推升同比增速，但如果观察环比表现，均出现边际放缓的特点。

2，不少的4月份边际放缓数据，是很难完全用季节性解释的。比如工业增加值环比增速增速下降，就很难用季节性因素完全解释。

3，数据再次显示:投资对经济的拉动作用放缓。折算当月后同比增长3.6%，较上月回落1.1个百分点；从所有制来看，民间投资当月同比下降，非民间投资的增速也出现了回落；从大类来看，地产、制造业、基建投资增速均延续放缓迹象。

4，虽然由于去年的低基数，推动社零同比增长达到了18.4%，拉动经济继续修复；但环比增长0.49%，较3月份环比增速有所回落。包括餐饮、商品同比增速均较上月有所回落。考虑到上年5月份基数走高，未来同比增速可能存在压力。

5，虽然总体就业情况看起来不错。但16-24岁青年人员的失业率居然高达20.4%，几乎是近年最高。而未来6-7月份毕业季到来后，青年人群的就业压力还会进一步增大。

当然，经济人士的分析，可能过多地关注了悲观的一面。但是，连统计局的发言人，昨天自己也提请大家对经济复苏的复杂性、艰巨性要有足够的思想准备。

二、“春江水暖鸭先知”

股市是经济的晴雨表。对自己钱钱负责的投资者们，是最明白经济数据背后的意义的。文人观察到:

1、A股与港股，昨天又再次出现了较大幅度的向下波动。

2、国外著名投资人开始减持与中国相关的资产。比如，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公布的一季报显示，一季度净清仓了此前已大幅减持的台积电。而桥水基金也不约而同地清仓了中概股百度，并大幅减持了雾芯科技、高途、虎牙、斗鱼、老虎证券、宝尊电商、富途、理想、百胜中国、金山云、唯品会等中概股。

3、汇率波动加剧，人民币兑美元比价再次逼近7:1。7块面临考验。需要特别注意的是，美元指数目前还处在低位。

三、经济不景气的时候，应尽量回避重资产行业

我当然希望国内经济状况迅速转好。但是，面对一系列经济数据，我们不能掩耳盗铃，而必须正视。

经济不好，股市也就好不到哪里去。这时候投资股市，总体必须去关注那些景气度较高的行业，回避那些景气度下降的行业。

但是，仔细分析，景气度高的行业真的屈指可数。消费、投资效果不彰，CPI、P PI上不去，原材料、产成品的定价上不去 盈利也就很难上去。所以，行业标的的选择，就考验功夫。

但是，还是有一个总体原则可以遵循的。那就是尽量回避重资产行业，拥抱轻资产行业。经济不景气，市场资金总体会呈现持续撤离的状态，恐慌情绪带来的金融资产的踩踏效应会错杀一切资产。尤其是重资产企业，受害程度往往就是最重的。因为固定资产是很难撤离的。不但难以撤离，而且基本上还必须运行，机器设备必须照常运作，人吃马喂还会继续发生，资产折旧还会照样计提。近几年的房地产业、航运业大幅亏损，就是受重资产所害。一些周期性行业之所以在周期的低谷面对巨亏也办法不多， 也是因此。

而轻资产企业，包袱就要小得多。所以，总体说，经济不景气的年头，拥抱轻资产企业，是最优选择。尤其是账上现金类资产多的企业，在现金为王的年代，胜出的机会更多。

四、二三四五是一家荒野求生能力极强的企业。

股票投资，青菜萝卜 各有所爱。你看不起二三四五，我没有意见。但文人长期看好。且别说新东家入主后，顺子面临着乌鸡变凤凰的机遇，单是其优质的资产与目前不到三元的价格，就让其进可攻退可守，可以放心投资。

1、互联网服务与多元投资两大主业，都决定了顺子典型的轻资产属性。受经济周期与景气度好坏的影响不大。

2、从其历史看，互联网服务主业尽管营收不大，但常年稳定盈利。多元投资主业的盈利更是连续呈现增长态势。那么只是维持目前格局，盈利也基本无忧。

3、账上68亿的现金，来源清晰且安全无忧。这个，喜欢的具体去看文人前面的两篇“68亿现金考”。拥有这68亿的现金，就意味着顺子有可能在不景气的年代通过低价的收购与兼并脱胎换骨、凤凰涅槃。

4、魔幻六人组的入驻，大大提升了顺子的荒野求生能力。看看陈总近些年在顺子的战绩，几年的时间让一个被大股东们反复洗劫了公司绝路逢生，你就会发现专业人士的专业性，绝不是吹出来的。

5、公司公布了未来的发展方向与投资方略，文人打心眼里赞成。

正如狄更斯在《双城记》里说的那样:“这是一个最坏的年代，也是一个最好的年代”。但是，这样的一个年代也必然是一个互道s--✖️-b的年代。看好顺子的，你留下，不看好的，你卖掉就是。文人只是分享自己的研究，从来不想主导任何人的投资，更不会企图耽误你去别处赚钱或者亏钱。

最后，文人顺便再次碎碎念，提醒兄弟姐妹们: 本月后面半月，消息面上的不确定性因素很多，大家小心些。比如.G7峰会、万安滩局势、股指期货交割日、端午假期、米国举债限额等等，都可能影响股市。

股市有风险，投资需谨慎。文人看法，友情分享。据此操作，责任自担。有所收获，别忘一赞。