秒见对话VC——2019年创业和投资

 

秒见对话VC——2019年创业和投资

2018年，对于PE/VC而言，受政策和市场环境的影响，一级市场相比前几年发生了明显的降温。从2018年初开始，行业内便出现了各种关于”募资难“的言论，尤其是中小机构更为明显，随着市场环境的不断变化，老牌投资机构也受到一定影响。没有了资金的供给，这个行业的行业规模收到了极大的限制。

2019年，何去何从？网上曾流传一个段子：2019年可能会是过去十年里最差的一年，但却是未来十年里最好的一年。

秒见与易涌投资创始人合伙人黄芳毅、泰然天合基金投资副总裁何冠、绿河投资投资总监何晓川、易泽资本高级投资经理吴嘉犀、通江资本投资经理李雪山进行对话，围绕关于投资、创业项目、关于2018年创投圈现状、2019年投资环境等问题进行对话，从不同投资人角度眼中的2018、2019和你眼中的又有何不同，希望此文能给正在创业的你带来新的感触和思路，以下为全文：

一、关于投资这件事，你是如何看待的？

易泽资本吴嘉犀：我曾在一、二级市场从业10年，一直听到关于投资市场的一个词是价值发现，价值来源于什么？很多人认为是及时发现信息差就发现了价值，其实任何一个领域内的从业一线人员都比投资人能更快听到炮声，这些资深从业者比投资人有更小的信息差，但他们显然无法成为投资人，因为信息差不是价值发现的唯一决定因素。对投资人而言，是否有能力有信息不断加重注投入是第二个更为重要的考验。

绿河投资何晓川：投资是一门富有艺术性的交叉科学，不同背景的人会看到不同的风景。兼听则明，偏信则暗，做投资的过程中需要不断与创业者交流。最好的一种状态就是与创业者互相学习、互相帮助，让投资人和创业者站在不同立场发挥各自的优势达到双赢。

泰然天合基金何冠：一级市场投资还是个去浮躁、长期存活的工作。很多人来这个行业是觉得可以一夜暴富，工资高。实际上能拿高薪的只是少数，大部分人都是很平均的工资水平。而且仅有1%的人能拿高额回报，就奖金而言，不如二级市场的投资，因为流动性好，所以成功的投资年底就能拿到回报。

通江资本李雪山：投资需要精准的眼光、果断的决策，以及有耐心的等待，尤其是当下所谓的资本寒冬期。从长期来看，投资绝对是很有价值、很有意思的事，因为它强迫你不断思考、不断证实与证伪、不断进步。

易涌投资黄芳毅：简单来说， 投资，可以把资源重新组合的一个手段，如何优化效率，提高效益，是衡量的尺度。

二、关于项目，你重点关注什么？

绿河投资何晓川：首先是技术或者商业模式是否足够创新、产品是否足够好，需求是否能抓住真实的痛点。其次是产品的打磨，团队能否有将产品最终落地的能力。例如自动驾驶相关传感器等能否真正达到车规级，往往一些较为超前的技术从测试件到整车厂量产的要求会仍有较远的距离。团队的精神面貌也亦为重要。因为创业周期一般较长也会遇到各种艰难问题，所以CEO和团队核心成员的人品、是否有向心力和共同解决问题的能力。团队是否有短板，其短板是否好弥补，投资人能不能帮得上忙。

通江资本李雪山：对于早期项目，创新的模式、精干的团队是必须的，同时还需要一定的技术支持，单靠“互联网+”的模式创新已经是过去式了。

易泽资本吴嘉犀：我关注项目的重点，一是项目所处的赛道是否一个能从足够垂直的领域切入，并有可能暴增、延拓，而且不会轻易被巨头打断的赛道，而且必须是现在就是切入的最佳时机，道路已经相对平台，只有较少量的坑要越过。二十团队的运营经验和能力能否足够支持业务切入到暴增的阶段。三是项目执行的一些打法路径的可实现性，但这相对次要，新的领域需要新的打法，每个人都必须摸索中前进，一个好的团队是能提前认清现实后迅速切换调整打法而阵脚不乱，仍然能领先于对手，美团早期就是很好的例子。

三、对于2018年的创投圈，您想说什么？

通江资本李雪山：行业其实一直在发展，创投行业绝对是朝阳行业。寒冬也的确存在，但总体还是“走两步、退一步”，让创业者与投资人都能够暂时的停一停、考量清楚再重新上路。共享、烧钱等纯粹的互联网模式逐渐显露弊端，2019年可能还会有一批创业企业倒下。但是，原有模式的缺陷也会倒逼创新模式的诞生，只要宏观经济基本面保持稳定，那么创新创业就一直有机会。

易泽资本吴嘉犀：关于2018年的创投行业，特别关键的一个词是：回归。今年大家都在谈流量红利的消失，互联网的寒冬和资本寒冬。今年，我们看到以苹果等移动设备的销量显著下滑，我们传统定义的移动互联网所能触达的边界已经显现，想通过在已满足的需求上开发新平台，再造车轮的创业已经失去意义，复制与已有商业模式类似的或只是简单改良，想通过买量拉新的方式增长，实际上是在博弈存量用户，也完全没有效率。2018年我们都在与旧的移动互联网模式告别，大家都必须挖掘新的需求或者从全新的需求满足方式上去考虑。

易涌投资黄芳毅：2018年是从热转冷的一年，募资逐渐变难，退出的压力普遍大。通过所谓的冬天，可以让优秀的投资机构和个人，能够更好地在市场上浮现。2019年综合各方的信息，还会继续向下，经济基本面不好的情况，无论创业还是投资，都会更谨慎，过了冬天，春天不会太远。

四、、对于创投圈的2019年，您怎么看？

易泽资本吴嘉犀：对于2019年创投市场是否还会继续遇到项目少，资金缺的寒冬，这是大概率事件，短期内看不到大的拐点，整个互联网和消费终端没有出现打的技术变革扭转的迹象，但我们仍然对局部的创业变局抱有期待。因此，2019年我们需要重启，去发现国内那些有机会从0做到1的新范式的创业公司。对创投和创业者而言，大部分美好的纯粹的AloT商业模式，都需要超级平台、超级数据和超级资本投入去启动，不如将AloT和提供这些服务的平台，看成是一种基础设施，无法绕开，也更不用自己去推倒重做，而是坦然接受其赋能。

绿河投资何晓川：2019年大概率将会是一个充满挑战的年份，但认为在今年，中国政府较为有力的市场调控手段特质相信会进一步的稳定市场，上半年形式仍然较为严峻，相信下半年至年底市场可能会有一定恢复性的调整。从世界格局来看虽然环境严峻，但仍然存在机会。对中国的创投市场仍然有信心，2019年资本从外资、美元基金等进入一级市场的水平预计会有一定升高。行业2019年整体下行，政策托底。根据中国国情的现实需求金融向实体经济。2019年的创业者和投资人要保持一个乐观的心态，有信念，做出好的产品。并且在瞬息万变的行情中学会不断调整，有能力融资的要储备好粮草、注意控制成本及支出等一切准备，迎接行业的春天。

泰然天合基金何冠：过去5年浮躁性投资的后果的集中体现，即便没有国家去杠杆，糟糕的退出率也会让融资进一步放缓。创新高的融资额度难以再重现。2019年应该会继续18年融资难，好项目少的处境。过去几年无论是创投行业还是整体的创业市场都供给过剩，太多的人来创业，太多的人从事创投工作，本身也是浮躁的表现。

五、您认为未来的热点行业是哪些？为什么？

绿河投资何晓川：基于个人对整体大环境趋势的看法和个人背景，目前重点关注科技创新领域、医疗领域以及企业服务等领域。2019年年底预计市场会有一定修复，在市场风险仍居高不下的时段，资本会优先进入医疗领域。医疗领域主要关注创新医疗器械、创新药、医疗服务及人口老龄化等。药物还是主要还是新药创新以及仿制难度比较大的药品 ，比如一些复杂的精神类、呼吸类药物等。中国目前正在成为全球药品和设备OEM新的地方创新中心，在医药创新服务上会存在一些机会。

易泽资本吴嘉犀：深度的线下娱乐，随着线上流量成本的提升，原有线下娱乐模式过于单一，到线下深度探索新的娱乐形式将成为趋势，而且很少会受到在线剧透的直接竞争。VRAR互动应用及解决方案，过去两年备受冷落的VR已经沉淀了不少关键显示技术，伴随5G商用落地，内容移植技术的成熟，基础设施已经铺平，2B端业务已经有机会快速切入，激活2C端需求只欠一个现象级爆款。在这一大领域下，为B端提供商业解决方案、为C端打磨互动类爆款是潜在的热点趋势。

随着新高考的明确，大语文赛道产生了足够大的市场体量，赛道上也没有新东方、好未来这样的庞大对手，给创业者留下了机会。还有给教育端赋能的AloT的Saas类工具，教育是在线巨头唯一无法痛快渗透的行业，痛点在于无法同时实现在线化和获得规模效应，直接做教育终端的机会目前可能只存在于大语文等垂直品类。但退一步做给不断涌现的存量和增量教育赛道上的培训机构提供AloT赋能的Saas类工具，可能成为机会。教育行业的特性给予Saas类工具比餐饮更好的B端市场环境，同时教育领域又特别关注长期数据的精细差异化、现场化分析和解决方案提供，这又需要AloT的赋能，形成一种可迭代可拓展的大商业半径。

通江资本李雪山：结合我自己关注的领域和整个行业的发展来看，5G、AI（人工智能）、AR&VR（虚拟现实&增强现实）可能会引发新的热点。上一波互联网、移动互联网的勃发，本质上还是依托于3G、4G时代通讯技术的进步，不过人与人的连接基本已近极限，下一波机会应该在人与物、物与物的连接，所以以5G为代表的新一代通信基础设施，必然会带来下一次的生产力变革。

易涌投资黄芳毅：人工智能，国家战略需求，社会发展的必然，有了人工智能的发展，可以应对劳动人口下降，也可以提升各行业的附加值。我自己重点也是关注早期医疗健康，当物质需求被比较充分满足，可以整体追求安全感是一个提升，加上技术的提升，可以更多的转化到健康产业。

六、您觉得创业需要注意什么，可以给创业者一些建议。

易泽资本吴嘉犀：2018-2019年注定是周期转换和再平衡再回归的重要节点，在这个节点上，水势减小，获得投资的难度增加，创业者应该更仔细地复盘、考虑自己业务的大方向是否正确，是否给新趋势新技术留好了空间，给可能继续困难的2019年留好了充裕的运营资金。还在拓展现有垂直领域的创业公司，可以稍稍拉长在自有地盘上的巩固时间，快速优化出最佳打法，扎稳马步，做深赛道上子领域内的壁垒，占牢已经抢下的滩头，存活到市场资金回来时，能拍给投资人一个只欠东风的BP，快速获得暴涨期的融资，实现成片的收割。

通江资本李雪山：珍惜寒冬期间可以让自已拥有一次“冷思考”的机会，时代是残酷的、也是公平的。认清自己、认清形势，凡事尽量多往前看一步，创业之路终必柳暗花明。

易涌投资黄芳毅：核心团队的组建，可以考虑充分些，这个是最重要的，不用担心浪费时间，这个回报率会很高。不要对资本有太多附加要求，如果要考虑充分些，可以结合他们的LP背景和历史投资项目。

泰然天合基金何冠：历次融资的估值不能太贪心，如果上一轮估值过高而下一轮的业绩没有做出来，那就会让下一轮的融资变的非常被动，估值太高每人投，估值太低稀释股权太多。

绿河投资何晓川：钻研技术、做好产品为客户带来价值是第一重要的。多种资源相互配合，应用整合现有的技术资源，做到产品和市场需求的完美衔接。遇到困难要学会变通，适时的对市场做出反应。在企业扩张的不同阶段，能够随着业务规模的变化对公司的主要目标和策略不断进行调整适应。在资本寒冬的时期多储备资金，对资金使用有一个较好的规划，部分项目要完善自身的造血机制提高抗风险能力。

秒见总结：

对于未来，所有的受访者都表现了小心翼翼并且乐观的态度，“理性”、“更加谨慎”等关键词或许成为了创投圈内的共识。那么创业公司将面临什么样的投融资环境呢？从今年投资机构的募资情况来看，预计明年私募股权市场的投资情况仍不容乐观，投资机构出手将更加谨慎。这样的投融资环境下将对创业公司提出更高的要求，加快优胜劣汰的速度，资本将会选择更快发展有价值的企业，这就对创始人有了更高的要求。另外，关注技术是接受采访所有投资人都会提到的答案之一。围绕“美好生活、智能生活”提供消费升级类产品和服务的公司有广阔的发展机遇。针对解决“医疗、教育、养老”等刚需类民生问题，也蕴含着细分领域的创新创业机会。

拐点来临是风险，拐点之后是机会。创投的寒冬期，对投资机构和创业者来说都是洗牌期，把盲目跟风的洗掉，也让创投的门槛变高。不过，不必过于悲观，抓住新趋势的投资机构和

创业者依然会崛起。这一次洗牌，兴许并不是坏事。

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致敬每一位奋斗在路上的创业者！