2020退市第一股！风光借壳，却被实控人掏空，9万股民难眠

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2020年第一家被强制退市的公司来了！这便是*ST保千（600074.SH）。说起这家公司，可谓故事颇多。

01

2020年第一家！*ST保千被强制退市

*ST保千（以下部分地方简称保千里）4月1日晚间公告称，公司收到上海证券交易所《关于对江苏保千里视像科技集团股份有限公司股票终止上市的决定》[2020]85号。上海证券交易所决定终止公司股票上市。

这意味着，*ST保千将成为2020年以来第一家被强制终止上市的公司。从2015年借壳中达股份，到如今退市，*ST保千可谓来也匆匆，去也匆匆。

公司2019年已被暂停上市，近期披露的2019年报出现巨亏，净资产为负，且被出具了无法表示意见的审计报告，触发强制退市条件。

公告称，公司 2017 年、2018 年连续两年期末净资产为负值和连续两个会计年度财务会计报告被会计师事务所出具无法表示意见的审计报告，公司股票自 2019 年 5 月 24 日起暂停上市，现仍未恢复上市。2020 年 3 月 13 日，公司披露了经审计的 2019 年年度报告， 2019 年度归属于上市公司股东的净利润为-9.32 亿元，2019 年末归属于上市公司股东的净资产为-59.79 亿元。中审华会计师事务所对公司 2019 年度财务会计报告出具了无法表示意见的审计报告。

02

竭力自救，却是积重难返

在过去被暂停上市的2019年，*ST保千也是使出了浑身解数来自救，甚至策划实施破产重整或债务重组化解危机，但是最终还是碍于历史遗留问题对公司影响重大，且庄敏股权纠纷过于复杂, 相关债务重组未能达成协议，破产重整也难以进入司法程序，通过破产重整或债务重组化解公司危机的期望最终未能实现。

其实即使*ST保千破产重整成功，2019年报扭亏为盈、净资产扭为正值、年报也被会计事务所出具无保留的审计意见，该公司的退市危机也难以消除——因为*ST保千还涉及财务造假（借壳）上市，即从一开始该公司的很多事情就是假的，本就不应该存在在A股市场上！

从*ST保千的2019年报来看，钟情于其或者说博弈公司咸鱼翻生的投资者还是挺多的，截至如今，公司拥有9万多户投资者，也意味将有9万多的散户接下来将接受*ST保千退市的洗礼。

03

2015年借壳上市，成暴涨400%大牛股

从2015年借壳上市，到如今的被强制退市，保千里在A股的旅程仅5年时间。之所以面临如此结局，还得从其借壳上市说起。

2014年5月，深陷破产重组危机的原中达股份发布重组预案，以非公开发行股份的方式收购保千里100%股权，估值为28.83亿元，评估增值率高达1021.09%。

尽管此次重组饱受利益输送的质疑，但在2015年保千里仍借壳成功，完成上市。

2015年2月，证监会核准中达股份重大资产重组及向庄敏等发行股份购买资产申请；

2015年3月正式完成重大重组；

2015年4月27日，中达股份正式更名为保千里。

上市第一年，保千里结束了原中达股份持续8年的亏损，当期实现净利润3.7亿元，次年再度交出了7.99亿元的成绩单。

2015年，保千里的股价从年初的5.84元/股最高涨至2015年6月的29.89元/股（未复权），最高涨幅超过400%，对应的最高市值高达896亿元。

04

过往荣华一梦成烟

2017年8日，保千里收到证监会的《行政处罚决定书》。经查明，保千里将共计9份虚假协议提供给银信评估。而银信评估对保千里前装夜视业务板块的评估，主要依据保千里提供的意向性协议，包含上述9份虚假协议。

在评估值虚增的背景下，保千里关于此次重组的信息披露行为构成所披露的信息有虚假记载的信息披露违法行为。

随后的2017年底，保千里前实控人、庄敏涉嫌以对外投资收购资产、大额应收账款交易、大额预付账款交易、违规担保等为由侵占上市公司利益被证监会立案调查。一直到现在，庄敏仍处于失联状态，截至2019年审计报告日，该立案调查事项尚无最终结果。

保千里股票因此被实施其他风险警示，变更为ST保千里。2017年年报披露后，ST保千里因2017年末公司净资产为负且年报被出具无法表示意见的审计报告，公司股票被实施退市风险警示，变更为*ST保千。

*ST保千的股票自2019年4月25日之后就开始停牌至今。

05

北上资金也不幸被套，9万股民或将"血本无归"

据Wind数据，自2015年最高价算起，保千里股价至今累计已下跌超96%，不少投资者血本无归。而截至2020年2月29日，保千里的股东仍高达92834户，仅少部分股东出逃。

除了投资者受损，保千里的部分员工也损失不小。在借壳成功后，保千里随即开始筹划股权激励，并于当年10月推出首期限制性股票激励计划，向23名激励对象，以11.30元/股的价格共授予1000 万股限制性股票。

两个月后，公司又实施了第二期限制性股票激励计划，向102名激励对象，以7.25元/股的价格共授予3984.7018万股限制性股票。两期股权激励计划的解锁期均为自授予之日起满12个月、24个月、36个月，相应的解锁比例为20%、30%、50%。按照保千里此后的股价表现看，公司股权激励计划亏损不小。

据媒体此前报道，2015年保千里操作员工激励股时，曾有很多员工贷款去买公司股票。除了大量的散户外，北上资金资金也没有先知先觉，不幸被套。根据安排，公司股票进入退市整理期的起始日为2020年4月10日，交易期限为三十个交易日。如不考虑全天停牌因素，预计最后交易日期为2020年5月26日。

按照以往强制退市股的情况，结合公司2019 年末归属于上市公司股东的净资产为-59.79 亿元的情况，公司股票进入退市整理期后大概率后有一波下跌，投资者不可盲目接飞刀。

值得注意的是，保千里仍有部分沪股通投资者，公司股票一度是陆股通标的。截至目前，陆股通持股数量为27.03万股。

由于公司股票目前已被调出沪股通标的，沪股通投资者可以选择在退市整理期出售所持公司股票，但不可以买入公司股票。目前，沪股通投资者如选择继续持有，后续进入股转系统后可能无法进行转让。

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高危警报！这些公司也有退市风险

除了*ST保千外，一些公司的退市风险也是迫在眉睫。

ST锐电可能存面值退市风险。公司公告显示，其股票已连续13个交易日（2020年3月16日- 4月1日）收盘价格均低于股票面值（即1元）。

另外，备受市场关注的乐视网也大概率会被终止上市。资料显示，乐视网2019年5月13日被暂停上市。2020年2月27日，乐视网发布了《2019年业绩快报》，经公司内部审计部门审计，未经会计师事务所审计的2019年归属于上市公司股东的净利润为-112.81亿元。2019年以来，乐视网品牌信誉持续受损，公司的广告业务收入、会员及发行业务收入相较去年同期持续下滑，前期购置的影视版权等长期资产摊提成本逐年摊销，导致2019年公司营业总收入、营业利润、利润总额大幅下降，此外，大股东及其关联方债权无法得到偿还，公司大量有息债务无法进行偿付且不断产生财务费用，进一步加大对亏损影响。

近期还有多家公司也提示了可能会被终止上市的风险，包括*ST凯迪、*ST龙力等。

天海防务近日也公告称，法院已裁定公司进入重整程序，如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有助于改善公司财务结构，化解债务危机，主营业务重新走上健康发展的轨道。若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（2019年4月修订）第13.4.1条第（二十一）项的规定，公司股票将面临被终止上市的风险。

而随着年报披露季的来临，A股的“裸泳者”也将浮出水面。最危险的上市公司无疑是，已经连续两年，2019年净利润仍为负的。

据Wind数据统计显示，此前连续两年亏损且预计2019年继续亏损的个股多达11只，包括7只*ST股票、4只创业板股票。从最新股东户数来看，11只退市高危股牵涉的投资者多达98万户。

据Wind数据统计显示，2018年年末净资产为负数，且2019年三季度末净资产仍未负数的上市公司有21家，一旦2019年年报披露之时，净资产仍未负数，将被交易所暂停上市。其中，保千里已经落定了退市结局。

面对上述退市高危股，尤其需要警惕的是，自2019年以来，监管层不断释放最严退市的信号。随着*ST保千退市结局的落定，可以预见的是，退市常态化，将成为2020年乃至未来一段时期，A股的关键词之一。

目前，证券法修订已在进行中，对造假、侵犯投资者利益应施以重典，而更应完善退市场和索赔制度，把保护投资者利益落到实处，才可能让投资者对中国证券市场重树信心。最近，投资者对A股市场略有失望，有投资说，目前A股就是个巨婴，养了30年了，还是一个扶不起的阿斗，没个成人样，跟着别人屁股后头，一步一趋，没有一点个性。虽然，这里面原因很多，上市公司质量也的确是个大问题，现在找到一个好公司且是好股票真不容易。投资者也应不断提升自己，对上市场公司做更多的了解，不听小道，多看公告，对比行业，落实合理性。发现自己的错误，这就是开悟；改正自己的错误，这就是成就；发现了所有的错误，这就是彻悟；改正了所有的错误，这就是圆满。

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