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基金公司分析(七)——易方达

作者:三青 时间:2023-06-03 阅读数:人阅读

 

在之前的文章 筛选了一份基金公司名单!中,为了降低分析成本,利用一些简单的指标,我筛选出了以下几个基金公司(名单不分先后):

按照顺序,今天来分析一下易方达基金。

1、公司简介

易方达基金成立于 2001 年,是目前国内最大的基金管理公司,也是唯一一家非货币规模超过 1 万亿的基金管理公司。

以下是易方达基金的股权结构:

不同于前面分析的 6 家基金公司,易方达的股权结构呈现三个特点:

股权分散没有外资员工参与持股

最主要的三个股东,粤财信托,广东省唯一省属国有信托机构;广发证券,同时也是广发基金的控股股东;盈峰集团,法人代表何剑锋(美的创始人何享健之子),是美的集团关联公司。

基金公司引入外资,是期望通过外资提升基金公司的产品创新、经营理念、市场营销和人才培养等方面的水平,目前看确实起到很大的作用。但是易方达在没有外资参股的情况下仍然做到了管理规模第一,说明外资参股与否对基金公司的发展并没有决定性作用,还是要看基金公司管理层的能力。

员工持股(股权激励)是近年来基金公司流行的趋势,但是已经分析的 6 家基金公司竟然都没有员工持股,略微奇怪。

2、基本数据

下表是易方达的基本数据(2022-06-10):

规模上,非货币型基金规模 10883.49 亿,排名第 1;平均规模 23.41 亿,排名第 4,遥遥领先。

平均收益上,近 5 年股票型基金收益 41.13%,排名 56,表现较差;近 5 年混合型基金收益 99.52%,排名 11,表现较好。当然实际质量还需要进一步分析。

金牛奖获奖数 10,和前面的兴证全球并列第 1,表现十分优异。

基金经理平均任职年限 2 年又 239 天,排名 11,说明易方达的基金经理稳定性较高。

2.1 各类型基金规模占比

易方达各类型基金规模占比如下图所示:

看过前几篇分析的朋友们看这张图会不会感觉似曾相识?这个规模分布和富国基金基本一致。

混合型基金、债券型基金、货币型基金三足鼎立,各占比 25% 左右;剩下的股票型基金和指数型基金各分去小一半。

虽然易方达和富国基金的规模占比十分类似,但是规模总量却接近富国的 2 倍,更高的规模会带来的更高管理要求。

2.2 股票型基金数据

易方达股票型基金规模 1867.94 亿,排名第 2。

如此高的规模下,平均收益却表现一般:

无论是近 3 年平均收益,还是近 5 年平均收益,均远远低于平均水平。虽然股票型基金在易方达全部类型基金中规模占比才第 4,但是 1867 亿的绝对值规模下,如此低的收益水平,还是有点说不过去。

2.3 混合型基金数据

易方达混合型基金规模 3947.95 亿,排名第一:

不同于股票型基金,混合型基金的平均收益表现还是不错的:

近 3 年平均收益 79.19%,近 5 年平均收益 99.52%,均超同类平均水平。

2.4 债券型基金数据

易方达混合型基金规模 4319.91 亿,排名第一:

作为三大支柱的债券型基金,其收益水平表现也是相当不错:

近 3 年平均收益 18.73%,近 5 年平均收益 34.85%,远超同类平均水平。

3、投资理念

易方达官网关于投资理念的描述比较少,以下是从易方达官网摘抄关于投资理念的描述:

公司自成立以来始终专注于资产管理业务,基于“深度研究驱动、时间沉淀价值”的投资理念,在主动权益、指数、债券、另类资产等投资领域全面布局,多年来凭借规范的管理与持续稳定的业绩,为客户创造了良好的回报。

虽然描述性文字很少,但是易方达官网还有一个十分有特色的模块:投资观点:

这个板块将基金定期报告中的观点和基金经理的手记汇总展示,并支持按关键字和基金名称筛选(也可按基金经理名字筛选)。

一个公司的投资理念,最终还是体现在一线的基金经理身上。这一篇篇的手记,从某种程度上,也体现了“深度研究驱动、时间沉淀价值”的理念。

4、投研团队

易方达的投研是业内公认最好的。几乎无论哪个风格,哪个方向,都有知名的明星基金经理。

知乎上有个问题:金融行业的鄙视链是什么样的?

有个点赞数很高的答案是:

顶级外资PE(黑石华平等)= 头部对冲基金(国内没有对冲基金)> 外资投行(高盛摩根大通等投行部) > MBB咨询(波士顿咨询麦肯锡贝恩)/ 易方达基金投研岗 = 一线VC (顶级VC只有红杉一家,其他都不行,红杉是在外资投行那一档,其他所有VC也就那样)> 三中一华投行部 大公募基金投研岗 二线pevc 二线咨询 > 银行总行 保险公司 > 世界500强 > 四大 > 其他。

这个答案上也能反映出投研实力上,易方达是独一档,而其他公募基金一档。

根据官网的介绍,易方达的主动权益团队的特色是构建了独具特色的“大平台、小团队”的管理模式。基金经理的权限没有大家想的那么高,并不能买全市场的所有股票,而是只能在投研团队给的股票池子里选。

这种模式注重过程管理,同时也保证了基金经理有足够的时间深度研究筛选出来的股票,实现超额收益。

5、合规信息

2007 年开始,刘芳洁自先后担任易方达基金、万家基金、上海盈象资管)基金经理。在任职期间,其利用基金交易标的股票的未公开信息,控制并操作其母亲“王某蛟”、配偶苗某萍的股票账户,非法获利共计 1184.85 万元。2020 年 9 月 24,证监会发布市场禁入决定书〔2020〕15 号,判决刘芳洁终身市场禁入[2]。

6、结论

至此,易方达的分析告一段落,结论如下:

易方达整体实力(规模、投研实力、金牛奖)在全部基金公司中遥遥领先,十分优秀。收益上,混合型基金和债券型基金表现优秀,但是股票型基金表现一般。投研团队上,明星基金经理众多,特色的“大平台,小团队机制”保证了较高水准的投研水平。合规方面,违规信息较少,表现优秀。

就我个人而言,我会将易方达放到长期观察的名单中。

参考资料

[1] 金融行业的鄙视链是什么养的?https://www.zhihu.com/question/29668647/answer/2028391460[2] 中国证监会市场禁入决定书(刘芳洁),http://www.csrc.gov.cn/csrc/c101927/c1042018/content.shtml

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