农村电商第一股 阿里持股汇通达赴港IPO丨IPO见闻

围绕下沉市场的圈地运动，各大巨头都早有布局，前有拼多多后有京东京喜，很显然阿里也不想错过这班列车。

其中，拼多多依靠农产品的“产地直销模式”降低农产品销售成本，拓宽农产品销路；而京东京喜通过建造“京喜农场”打通农产品育、采、销全链路，大幅减少农产品搬运次数，降低成本提升效率，打造产地直达餐桌的最短链。

如今，汇通达选择小B端用户切入下沉赛道，也加入农村电商这场“下沉之战”。

6月17日，汇通达正式向港交所递交上市招股说明书，准备在香港上市，证券代码为01594.HK。

中金公司、花旗银行、华兴资本为汇通达三大联席保荐人，市场传闻汇通达此次可能会募资10亿美元。

据公开资料，汇通达此前获得九轮融资，华兴资本旗下华兴新经济基金、雷军旗下的顺为资本，阿里巴巴、华泰证券等都是其投资方。

从股权结构来看，公司实际控制人及最大股东为汪建国直接及间接持股32.56%。阿里巴巴位列第二大股东，持股比例达到19.08%；汇通达总裁徐秀贤持股14.01%位列第三股东。

瞄准农村电商细分赛道 以会员制整合夫妻零售门店

汇通达是中国领先的面向下沉市场零售行业企业客户的交易和服务平台，通过业务模式创新和数字化能力，为零售产业链参与者提供在线线下相结合的供应链解决方案、门店SaaS+服务、商家解决方案等综合服务。

中国下沉市场主要覆盖一、二线城市城区以外的区域。弗若斯特沙利文预计中国下沉零售市场规模将从2020年的15.1万亿元增长至2025年的20.6万亿元。

下沉零售市场“蛋糕”固然大，但消费需求分散、市场竞争加剧。

国务院联防联控机制发布的数据显示，今年一季度农村电商突破1300万家。对于汇通达而言，不仅要面对阿里、京东、苏宁、美团等强劲的巨头介入，社区团购、直播带货、短视频平台也都将撼动其市场地位及蚕食其市场份额，可以预见的是，市场格局尚未明晰的背景下，汇通达想要继续保持一家独大的江湖地位所面临的挑战不小。

因此，汇通达把目光聚焦于下沉市场中更为细分的赛道——夫妻店。

在各大平台争先抢占网上零售市场的时代，汇通达一开始瞄准的是电商细分赛道的农村市场。2015年，公司率先推出了以会员制整合当地夫妻零售门店作为其会员零售门店的模式，并为其提供稳定的一站式供应链。

经过持续扩张，2020年年底，汇通达零售生态系统已覆盖中国21个省及直辖市、逾1.9万个乡镇，连接超过14万家会员零售门店、1万家供应商及1.8万家渠道合作客户，拥有超过3亿农民消费者。

与此同时，其商品品类也扩大至涵盖家用电器、消费电子、农业生产资料及机械、交通出行、家居建材以及酒水饮料等六大品类。

汇通达不仅满足于此，逐渐将目光瞄向数字化，2017年起开始推出门店SaaS+业务，截至2020年底，公司免费SaaS产品用户数量为59483家，付费门店SaaS+用户数量达2571家，最终形成以交易业务与服务业务为主的零售生态体系。

此外，汇通达与供应商的合作范围日益扩大，使核心服务市场由乡镇扩大至县域及低线城市。汇通达的服务对象更为多元化，由会员零售门店扩展到渠道合作客户，该类客户亦是未来重要的战略合作伙伴。

业内人士称“农村电商发展迎来进城直面消费群的窗口期，谁将来占领农村谁将是最后赢家。”

业务持续扩张 年营收500亿

招股书显示，汇通达2018年、2019年、2020年营收分别为298亿元、436.33亿元、496.29亿元。

从财务状况来看，报告期内公司实现营收呈快速增长的态势，由2018年的298.01亿元增长至2020年的496.29亿元，年复合增长率29.05%。

汇通达的收入主要来自自营业务，以销售六大品类业务为主的交易业务贡献99%的收入；服务业务由于基数较小，增长速度较快，由2526.4万元增长至2.43亿元，年复合增长率达210%。

其中，自营业务具体分为消费电子产品、家用电器、农业生产资料及机械、交通出行几大类。

具体来说，汇通达2020年来自消费电子产品收入为173.72亿元，占比为35%；来自家用电器收入为122亿元，占比为24.5%；来自农业生产资料及机械收入为109.37亿元，占比为22%。

值得注意的是，公司服务业务板块营收虽然有所增加，但营收占比只有0.5%，门店SaaS+订阅营收占比只有0.2%。

利息开支大幅增加 3年亏8.6亿

招股书显示，汇通达2018年、2019年、2020年毛利分别为10亿元、12.79亿元、13.45亿元，且毛利率仅为个位数，从2018年的3.4%下滑到2020年的2.7%。

对此，消费电子等毛利率商品收入占比的提升是毛利率降低的关键。这一现象背后是公司为了抢占下沉市场份额加大了更受欢迎的低毛利产品。

得益于规模扩大，汇通达经营利润亦由2.07亿元增长至4.07亿元。不过受到可赎回注资产生的利息开支大幅增加的影响，其财务成本远超于经营利润，导致汇通达近3年仍处于亏损状态，年度亏损金额分别达2.76亿元、3.05亿元、2.80亿元。

与此同时，汇通达的资产负债率2019年和2020年分别为130%和142%，20201年1季度这一数字降低到91%。

与阿里战略合作

2018年4月，阿里巴巴与五星控股达成战略合作，阿里巴巴战略投资五星控股集团旗下汇通达，总金额为45亿元。双方在供应链、渠道、仓储和物流、技术系统等维度展开深度合作，为农村市场提供包括品牌专供、下单平台、新零售系统、阿里云平台、物流系统解决方案等服务。目前，让农村享受与城市同样产品与服务，是阿里巴巴和汇通达的共同愿望和探索方向。

当然，电商下沉、乡村战略不仅是阿里一家看好，整个资本市场和专家都委以重望。

网经社“电数宝”电商大数据库显示，2020年1月至2021年6月，国内农村电商领域共发生了14起融资事件，融资总额超7.4亿元，涉及平台包括：汇通达、乐禾食品、小鹿科技、超粮网、来三斤、优农科技、懒龙龙、海上鲜、聚土网、四季为农、十万个农场主等。

受疫情影响，农村市场广泛进入大众的视线，在行业发展与政策扶持下，农村市场潜力巨大。

网经社电子商务研究中心主任曹磊认为，农村电商的“第二阶段就是巨头间全方位、立体式的渗透和大举进军，其中包括原有电商的上行下行和对现有便利店、夫妻店、农村小店互联网加数字化的升级改造，这也是物流和供应链的全面升级。”