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2022年买什么基金?布局哪些赛道?

作者:三青 时间:2023-06-03 阅读数:人阅读

 

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我说停停!划到这篇回答的朋友,你赚大了!老猫作为一名拥有十多年投资经验的老司机,来回答这个问题再适合不过了!2021年市场表现一般,沪深300尚未转正,但是老猫却逆势大赚。所以你说2022年要怎么投资?跟着老猫就对了!

本文是老猫耗时1个多月的时间总结出来的,绝对可以帮你节省大把找资料和爬楼的时间,你想要的干货都在这里!

本文仍在不断扩写更新,为了防止你找不到,赶紧点赞收藏走一波!废话不多说,我们直接开始!

一、2022年宏观展望

2022年将会是一个特别的一年,随着新冠疫苗的普及,疫情逐步得到控制,经济的大方向上是继续复苏的。但由于疫情期间释放了天量的流动性,这些作为对冲的财政刺激和货币宽松在通胀的压力下,正有计划地开始退出。所以,经济的复苏力度将弱于今年,下面我们将从几个方面来具体分析。

从宏观经济上看,可以预见的是,2022年的疫情形势总体上是要好于今年的,这对于服务业和消费会是一个利好。

明年应该不会动不动出现封城这样的事,消费行业将重回复苏轨道。另外,在基础设施建设和房地产的监管方面已经有所放松,而出口方面的增长在今年高基数的情况下将逐步回落。

总体上看,明年全年GDP同比增速预计能达到5.9%左右,CPI将小幅提高,全年均值在2%左右,PPI将呈现逐季回落的趋势。

考虑到目前正处于经济结构转型的关键阶段,受到政策鼓励的高端制造业将会获得资金的持续青睐。

从国家政策上看,明年的货币政策进行宽松将会是一个主要特征,上半年可能会进行适当的降准来补充流动性,现在央行已经确定在12月15日开始一次降准,对市场的呵护可见一二。

而在降息上,则需要依据明年的经济增长速度、中小企业风险和房地产风险等因素看情况推出。目前高层主要的想法是稳增长,所以在财政支出方面,今年底和明年初预计会适当提高速度。

而在产业政策上,预计会继续对金融和地产等行业加强监管,对于制造业尤其是高端制造业会重点支持。

在资产配置方面,总的来看,投资者宜减少在房地产领域的投资,逐渐增加配置权益类资产将是未来资产配置的大趋势。现在能确定的是,随着劳动年龄人口的下降和城镇化进程的放缓,房地产大周期的拐点已经到来,行业巨头恒大陷入危机就是一个标志性事件。

以后的房地产行业在整个经济中比重会逐步下降,在房价、地价失去不断上涨的预期之后,银行和地方政府也不会给房地产提供更多的资金供其发展,这将会让房地产行业进一步优胜劣汰,一些小的房地产公司要么被收购或者消失。

另一方面,半导体、新材料等科技领域在政策的鼓励下可能会出现超额收益的机会。投资者可重点关注高端设备制造业、新基建、数字经济、新能源汽车、人工智能等新兴产业。

另外,随着经济逐步恢复常态,大消费板块也将企稳回升。值得注意的是,由于美联储明年加息基本确定,美元将保持一个强势的走势,顺着做多美元的方向配置不失为一种对冲。

国内的话,可以配置一些电子、家电、医药等,因为这些行业中有部分企业的海外收入占比高,会受益于美元的升值。

最后,有一个大家都很关心的一个问题是,明年美股会不会大幅下跌,进而影响我们的投资?

我们知道自从新冠疫情暴发以来,美国推出了史无前例的货币宽松,美股在天量的流动性下不断创出新高。

现在随着全球经济超预期复苏,美联储已经在11月份开始缩减购债规模,推动美股上涨的巨量新增流动性将逐渐缩减,在到达一定程度时,美股在2022年可能将有较大幅度的调整,这个是投资者需要引起注意的,以防黑天鹅飞出造成损失。

从历史上看,在全球央行资产负债表扩张时期,也就是释放流动性时,通常会导致通胀和各类资产的价格水涨船高,比如股票上涨、大宗商品上涨等。

但是,目前美股的实际盈利收益率处在一个历史低点,相较1987年8月、2000年3月和2008年8月的水平更低,而且现在美股走出来的指数繁荣,大部分归功于这些释放出来的流动性。所以,在流动性收回到一定程度时,泡沫将有破裂的风险。

我们A股届时应该会受到一定程度的影响,但我们目前的位置并不算高,所以在做好防守准备后,不用太过担心,风雨之后有彩虹。

二、行业板块分析

1. 消费行业

(1)行业概况

消费行业作为A股里的一个长牛板块,走出了很多长期大牛股。比如,贵州茅台和五粮液两兄弟,海天味业和伊利股份等。

因为消费品是我们日常生活离不开的,比如结婚庆生这样的聚会你总会喝点酒助助兴,这是上千年来的传统。消费行业天然具有抵御经济周期影响的属性,随着人均收入的增长,中长期看消费是逐渐增长的。

然而,疫情将是2022年消费复苏不可忽视的因素。我们看2021年,商品消费和服务消费很大程度上都受到疫情的影响,比如商场关门、物流停摆。

2022年的消费修复也在很大程度上取决于明年疫情的情况。一方面是疫情会对居民收入和消费倾向产生影响,另一方面是疫情变化会影响防疫措施的收紧和放松,进而影响消费。

(2)龙头股

贵州茅台:贵州茅台作为高端白酒的绝对代表,有国酒茅台的说法,基本上一说国内最好的白酒,基本上都认为是茅台。

茅台的市值目前在2.5万亿左右,从2015年以来,涨幅超过2000%,可以说茅台造富了一大批投资茅台的机构和投资者,目前的PE在50倍左右。

五粮液:五粮液作为白酒行业里的龙二,地位稍微低于茅台,但企业同样十分优秀,目前市值在9100亿附近,PE大约39倍,属于合理偏高的一个位置。

海天味业:海天酱油相信大部分消费者都有吃过或者听过,所以知名度是毋庸置疑的,公司的主营业务为调味品的生产和销售,公司调味品的产销量及收入连续多年名列行业第一,是全球最大的调味品行业生产销售企业。海天味业目前市值在4700亿附近,PE为75倍,估值相对偏高,后续还需要消化。

伊利股份:伊利主要从事各类乳制品及健康饮品的加工、制造与销售活动,公司产品主要以国内市场销售为主,少部分产品出口,目前作为国内乳制品的龙头企业,优势明显。目前市值在2400亿左右,PE在23倍。

(3)相关基金

消费主题行业的基金包括指数基金和主动型基金,指数基金中有跟踪食品行业、白酒主题、中证消费和消费龙头的基金,其中跟踪食品行业国泰国证食品饮料行业、天弘中证食品饮料指数A,以及跟踪白酒主题的有鹏华酒A和招商中证白酒指数(LOF)A表现更好。

中证食品饮料指数和中证酒指数还是有区别的,中证食品饮料指数选取归属于饮料、包装食品与肉类两个行业的上市公司证券作为样本,以反映食品饮料类相关上市公司的整体表现。

而中证酒指数从沪深市场中选取涉及白酒、啤酒、葡萄酒酿造等业务的上市公司证券作为指数样本,以反映酒类相关上市公司证券的整体表现。

对比中证白酒、中证酒和国证食品指数的估值,可以发现它们的PE及PE百分位接近,估值相当,PE百分位都在88%左右,处于高估的位置,而中证白酒ROE最高、中证酒其次而国证食品最低,因此可以选择对于指数ROE最高的招商中证白酒指数(LOF)A或者选择指数ROE稍低,但基金规模适中的鹏华酒A。

具有代表性的消费类基金的主动型基金经理包括易方达基金的张坤、萧楠、景顺长城基金的刘彦春、汇添富基金的胡昕炜、富国基金的王园园、鹏华基金的王宗合以及广发基金的苗宇等。

张坤、萧楠、刘彦春和胡昕炜都是成名已久的消费基金老将,代表作5年期的表现亮眼,但是基金规模都达到了200亿元以上,而张坤的易方达蓝筹精选混合甚至达到了700亿元的规模,作为偏股型基金,这样巨大的规模很难管理。

而富国的王园园作为新兴的消费行业基金经理,近3年的表现亮眼,最大回撤和夏普比率都十分优秀,而且在2021年这样不利于消费行业的行情下,仍然取得了正收益。

消费行业主动型基金和指数型基金放在一起比较,会发现指数型基金的表现更为优秀,这是因为消费行业属于长牛行业,ROE高,盈利能力强。老猫也把自己更为看好的基金列了表格,大家可以自取参考。

2. 医药行业

(1)行业概况

医药行业近些年蓬勃发展,随着国内老龄化社会程度逐渐加深和人民生活水平的不断提高,使得人们对于医疗的需求不断增长,促使国内医药市场高速发展。

近10年来,A股市场涌现出一批千亿市值的医药龙头。在2010年一批只有200亿市值左右的公司,如今变成3000亿市值的公司,10年间涨幅超过10倍的并不在少数。

在2014年,中国医药市场规模约1.1万亿元,2019年已达到1.64万亿元左右。预测中国医药市场将会继续保持与往年相当的增长速度,并于2023年达到2.13万亿元左右。

我国医药行业过去的十几年取得了显著的进步,并处于快速增长的阶段。另外,中国医疗支出占GDP的比例仍有很大的提升空间。

根据世界银行的统计数据,中国2016年医疗支出占GDP的比例为4.98%,远低于世界平均水平的10.02%。而作为发达国家的美国和日本,医疗支出占GDP的比例分别为17.07%和10.93%。所以,在未来老龄化更加深入的情况下,医药行业的未来市场空间广阔。

(2)龙头股

恒瑞医药

:恒瑞医药主要是创新药的龙头,主要在癌症的特效药上,并且在创新药的研发上,每年的投入位居行业前列,保持了公司的竞争优势。目前市值近3100亿,动态PE在56倍。恒瑞在过去两年,PE基本是在80倍,后来是由于国家集采等一系列影响,公司的利润受到影响,所以最近一年来基本是在回调阶段。

通策医疗:通策医疗主要是做口腔的医疗服务,其中正畸是很亮眼的一块业务。目前市值近620亿,PE在75倍。前段时间由于受到牙科材料集采的利空影响,造成股价的下跌,但是对于公司未来的发展,是看好的。

爱尔眼科:爱尔眼科是国内最知名的眼科医院之一,显现很多做激光近视手术的大多都会选择在爱尔眼科去。目前市值近1900亿,PE在86倍。

(3)相关基金

医药主题的基金我们主要看主动型基金,比较有名的基金经理包括中欧基金的葛兰、工银瑞信的赵蓓和谭冬寒、广发基金的吴兴武以及交银施罗德基金的楼慧源。

老猫整理了医疗行业近3年业绩排名前十的基金供大家参考,其中工银基金赵蓓管理的工银前沿医疗是表现相对更好的。

3. 银行业

(1)行业概况

银行业对于国内的A股来说,处于一个比较尴尬的位置,属于食之无味,弃之可惜。每一次市场大涨的时候,银行总是会慢一拍,然后最后再冲一波。

涨幅相对于其他板块来说没有那么大,但是相对稳定。以前房地产红火的时候,银行躺着赚个利息差就能很舒服地生活了,但后来随着支付宝等互联网巨头的加入,银行的日本也变得不那么好过了。

总的来说,银行板块在市场处于震荡或者没有明显主线的时期,可以作为一个避险的板块。当然,其中一些表现不错的银行,收益还是很可观的。

(2)龙头股

招商银行:招商银行的优势在于具独特竞争优势的零售金融业务。比如,招商银行的信用卡在全行业里面就做得非常好,也是业界的标杆。另外,具有自身特色和专业化经营水平的公司金融业务也十分亮眼。目前招商银行的市值在1.3万亿左右,PE为10倍,属于正常范围。

宁波银行:宁波银行作为地方性银行,最近这几年走势十分良好。宁波银行聚焦零售业务,把财富管理和私人银行业务作为零售转型发展的战略方向。2020年底宁波银行总资产达到1.63万亿元,目前总资产规模位居城商行第4。目前市值在2500亿左右,PE在13倍。

杭州银行:杭州银行主要位于富饶的长三角,以及长三角以外发达经济圈的中心城市。由于这些地方经济发达、金融需求旺盛、各项人均经济指标均处于全国前列。杭州银行定位服务于中小企业客户和居民家庭,在所辐射的区域内,拥有庞大而稳定的中小企业客户和零售客户基础。杭州银行上市以来,走势健康,目前市值在830亿左右,PE在8.8倍。

(3)相关基金

银行业的公司比较少,不存在纯粹的主动型基金,主要的指数型基金跟踪的指数为中证银行指数,我们也从场外基金和场内ETF来看。

场外基金中,规模最大,费率最低的是天弘中证银行ETF联接A,跟踪误差也比较小,是相对稳健的选择;而如果希望追求超额收益,则可以选择博时中证银行指数或者易方达中证银行指数基金。

跟踪中证银行指数的场内ETF基金有3只,其中华宝中证银行ETF规模更大,而南方中证银行ETF则超额收益更高。

经过筛选的银行指数基金如表格所示,老猫已经标出了自己心仪的标的,仅供参考。

4. 证券行业

(1)行业概况

证券行业作为行情启动的先锋,每次A股有大行情的时候,证券板块往往是先打头阵。对于券商板块来说,与央行的货币政策关系较大。

从历史上看,券商板块整体上大幅跑赢上证指数,且往往会在一波行情中占据一席之地。券商板块有一个好处是,有行情就不会缺席,并且板块中个股的联动性以及涨幅相对的平均性,基本上是普涨且涨幅都很可观。当然,券商里也有一些表现相对更好的上市公司,下面来介绍几家。

(2)龙头股

东方财富:东方财富这几年发展十分迅速,依托于东方财富的客户端,东方财富作为互联网券商,在移动互联网爆发的时代,享受了一波流量的红利,再加上天天基金等业务,东方财富逐渐成长为第一梯队的券商,未来的发展同样值得期待。

东方财富主要是走互联网券商的道路,因为通过线上的渠道,就不用去线下租用大量的办公场地,以及招募大量的人员。成本上可以缩减很多,反映在毛利率和净利率上就会显得亮眼,东方财富的毛利率达到了70.4%,净利率达到64.7%。

目前总市值在3600亿左右,PE在44倍。虽然在券商中属于偏高,但对于东方财富的成长性而言,是可以接受的一个估值,只是这位置不会让人那么舒服。

广发证券:广发的定位是专注中国优质企业及富裕人群。广发的主要业务分为四个板块:投资银行业务、财富管理业务、交易及机构业务和投资管理业务,其各项主要经营指标位都排在行业前列。

未来在共同富裕的大背景下,居民收入水平将提高,随着权益类资产配置逐步提升,广发的财富管理业务有望得到快速发展。

目前广发的财富管理业务代销收入高增,并积极扩大投顾团队,为未来开展投顾业务打好基础。目前广发证券的市值在2000亿附近,PE为17倍。

中信证券:中信证券可以说是券商的老大哥,以往牛市开始的时候,中信证券是打先锋的一个。中信证券是全国规模最大网点最多的证券公司,还有其投行业务也十分强大,在国内处于领先地位。中信证券的市值目前在3400亿附近,PE在14倍,属于正常范围内。

(3)相关基金

券商行业对应的指数共有两个,一个是证券公司(399975),另一个是CSSW证券(399707)。它们选择的样本空间都是A股中的证券行业的上市公司,两个指数的十大权重股完全重合,对应的权重相差无几,且十大权重股权重之和达到了62%。

因此,从目前指数的权重股来看,两个指数高度相似。

对于证券公司这样的周期性行业来说,PB是更合适的估值指标,从估值来看,CSSW相对于证券公司来说较为低估。但是从指数以往的业绩来看,证券公司各阶段的表现更为优异,说明它的编制方式更加科学合理,因此需要重点考虑该指数。

a)场外基金

跟踪证券公司指数的场外基金如图所示,如果同一基金同时存在A类及C类份额,则统一用A类份额进行举例,但是由于券商行业的行情通常持续时间较短,不适合长期投资,选择C类份额会更为合适。

可以选择基金经理任职年限较长,跟踪误差和费率较低的南方中证全指证券公司ETF联接,也可以选择信息比率更高的华安中证全指证券公司指数、易方达中证全指证券公司指数或长盛中证全指证券指数。

b) 场内基金

从上面的分析可以得知,券商行业的行情通常较短,而且波动较大,更适合短期投资。通过场外的方式很容易实现自动定投,但是如果在申购后7日内赎回将会产生1.5%的高额赎回费,流动性相对较低,而通过场内的方式进行投资则没有这样的限制,因此可以重点考虑通过场内基金进行投资。

券商行业的场内基金如下,可以选择南方中证全指证券公司ETF,因为它各方面的数据都没有缺点,作为一只被动型ETF表现很好。

也会有投资者为了追求超额收益去选择易方达中证全指证券公司指数或者长盛中证全指证券指数这两只LOF基金的场内交易方式,从长期看,它们的表现更好。

但是由于场内交易需要有对手方来完成交易,而这两只基金的成交量较小,单日成交量仅为百万级别,更有些交易日成交额不足10万,流动性不足,对资金量较大的投资者不是十分友好,需要谨慎决策。

综上所述,如果我们打算通过基金来投资证券行业,我们可以选择场外基金的C类份额,如南方中证全指证券公司ETF联接C;如果我们打算通过场内基金来进行投资,可以选择南方中证全指证券公司ETF。

5. 新能源汽车行业

(1)行业概况

新能源汽车行业的表现可以说是今年最亮眼的明星,新能源汽车是指采用非常规的车用燃料作为动力来源,目前来说主要是锂电池和氢能电池。

目前的一个确定的大趋势是全球新能源汽车行业高速成长。根据预测,到2025年,全球新能源汽车销量将达到2,000万辆,约17%的渗透率,2020年至2025 年的复合增长率为45%,这个增长率是十分惊人的。

现在中国新能源汽车行业增长拐点提前,未来几年,全球新能源汽车的销量依然有超预期的空间。

(2)龙头股

宁德时代:宁德时代又被叫做电池“茅”,宁德时代从19年下半年开启上涨趋势以来,涨幅超过10倍,妥妥的大牛股。宁德时代专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售。

宁德时代拥有在电池材料、电池系统、电池回收等产业链的核心技术优势,目前在动力电池领域的市场占有率超过50%。

随着未来电动汽车的加快发展,宁德时代的利润将会继续增厚。目前宁德时代的市值在15000亿附近,PE141倍,处于一个较为高估的状态,但考虑到未来的行业成长性以及公司的领先地位,在适当调整后会有不错的投资机会。

比亚迪:说到比亚迪就不得不提巴菲特,巴菲特可以说很早就开始投资比亚迪,眼光确实独到。比亚迪的老板王传福是做技术出身的,一直以来对技术很重视,不管是人才的培养还是技术的研发,据说比亚迪有上万名工程师。

在动力电池研发上,从磷酸铁锂电池到三元锂电池,再到现在的刀片电池,以及另外两个核心部件电机、电控,这些都是比亚迪自己研发出来的。这些核心技术支撑了比亚迪的核心竞争力。比亚迪目前市值在8500亿附近,PE在263倍。

赣锋锂业:赣锋锂业是我国卤水提锂技术优势企业,成功实现卤水直接制取氯化锂和电池级碳酸锂等国内领先技术。

公司目前虽然不直接控有锂矿或盐湖资源,但已与SQM公司签订长期专供合同。2011年以来,在电动车需求逐步释放和铅酸电池受环保拖累背景下,公司提前布局锂电池产业,目前电动汽车的主流技术是锂电池,未来该项业务有望继续获取超额收益。赣锋锂业目前的市值在2200亿左右,PE在66倍。

亿纬锂能:亿纬锂能是锂原+消费+动力电池的多元化、差异化锂电领头羊公司,主营业务是消费电池(包括锂原电池、小型锂离子电池)和动力电池(包括新能源汽车电池及其电池系统、储能电池)的研发、生产和销售。

公司在锂原电池、小型锂离子电池以及动力电池等产品上已经形成了规模化和专业化生产,拥有完备的产业体系。另外,亿纬锂能还投资了电子烟领域的最佳公司--思摩尔国际。亿纬锂能目前市值在2600亿左右,PE在86倍。

(3)相关基金

近3年新能源主题的基金表现亮眼,尤其是新能源和高端制造结合的主动型基金名列前茅,表格中列出了排名靠前的新能源主题的主动型基金。

但是需要注意的是,部分基金的基金经理资历尚浅,成绩存在偶然性,我们需要寻找业绩确定性更高的基金,如农银基金的赵诣就在新能源投资上颇有造诣。

6. 国防军工行业

(1)行业概况

国防军工这个行业,前几年一直不温不火,往往是来一波行情,然后又跌回去。但是自2020年以来,军工的表现让人眼前一亮。

如果从大的背景上来看,中美两国的竞争与博弈已经是明牌,是发展到这一阶段后不得不面对的现实。拜登上台后,并没改变中美大国博弈的情况。当然,中国“统一”、“2027”实现百年强军的目标也没有改变。

未来10年中国大概率成为全球GDP规模第一的国家,目前我国的国防预算开支虽然以2077亿美元位居世界第二,但仅占全国GDP的1.5%左右,低于美国、俄罗斯、韩国、印度、英国等国家,仅排在全球第八名——这与我国经济体量、国土面积以及国防需求显然是不匹配的,在国家意志的驱动下,整个军工行业即将且必然迎来高速发展的全新时期。

(2)龙头股

航发动力:航发动力作为我国航空发动机龙头,稀缺标的,在发动机整机制造领域处于垄断地位,是我国主战机型国产发动机唯一供应商,随着军机换代渐入高峰,未来军机发动机和民用发动机市场空间巨大,公司核心主业近2年有望高速增长。

据估算,未来7年我国军用发动机

购置经费约2500亿元,军用发动机维修市场空间约1350亿元,商用航空发动机市场规模约5200亿元,总计超过9000亿元,发展空间巨大。目前航发动力市值在1650亿附近,PE在155倍。

中航沈飞:中航沈飞隶属于中国航空工业集团有限公司,是我国重要的战斗机研制生产基地,主营业务为歼击机、无人机、民机零部件和机械维修等。战斗机整机制造的上市公司仅有中航沈飞一家,具有稀缺性。在行业地位上,中航沈飞是不折不扣的龙头:拥有产业垄断性地位的军工主机厂或分系统商。目前市值在1400亿,PE为72倍。

中航机电:中航机电八成毛利来自航空军品,核心成长逻辑是军机加速放量带来的航空机电系统需求,其中的主要增量来自战斗机。中美之间的战斗机存在代际差距,国内的目标是“四代机为骨干,三代机为主体”,三代机和四代机数量均有较大增长空间。目前中航机电的市值是670亿左右,PE为56倍。

(3)相关基金

A. 指数型基金

军工行业的指数一共有5个,分别是中证国防(399973)、空天一体(930875)、军工指数(399959)、中证军工(399967)和国证军工(399368),其十大权重股重合较多,都包含航发动力、中航光电、中航沈飞和中航西飞等。

在五大指数中,中证国防、空天一体、军工指数和国证军工均只有一支跟踪的指数基金产品(A/C份额合并),而中证军工有前海开源中证军工指数、易方达中证军工、申万菱信中证军工指数、富国中证军工指数和广发中证军工ETF联接5支产品,我们要从这5支中挑选表现最好的一支。

在挑选指数基金对应产品的时候,有7大指标是比较重要的:

① 基金公司

基金公司实力越强往往意味着团队的投资研究和运营管理能力越强,产品的质量越优秀。从基金公司管理规模这个角度来看,易方达、广发、富国基金比较优秀,而前海开源及申万菱信稍逊一筹。

② 基金规模

基金规模一方面体现了公司的渠道营销能力和市场对产品的认可度,另一方面也会影响到基金业绩表现,规模太小则固定费用分摊较多,而规模太大则可能受行业容量的影响导致难以获得超额收益,一般2亿-100亿比较合适。从基金规模的角度来看,这5只基金都不错,富国中证军工指数基金较为突出。

③ 成立年限

基金成立之后需要运行一段时间才能知道业绩情况、跟踪误差及信息比率等数据,而成立时间越长的基金产品往往意味着基金公司有更丰富的经验来运营该类产品,提供更稳健的表现。

一般成立3年以上的基金是不错的,成立时间越长越好,而成立时间不足2年的基金,基本不纳入考虑的范围。从基金成立年限的角度来看,5支基金都是不错的,广发中证军工ETF联接稍逊一筹。

④ 任职年限

基金经理连续任职年限是比较重要的一个指标,毕竟基金最终是由基金经理来管理,前任经理做出了好成绩,新任经理能否延续辉煌还有待观察,但是大型基金公司往往是团队作战,能让工作的交接更加顺畅。

从任职年限的角度来考虑,富国中证军工指数、前海开源中证军工指数基金的经理经验丰富,任职稳定,而广发中证军工ETF联接、申万菱信中证军工指数稍逊一筹,均不足2年,而易方达中证军工的基金经理今年刚换,有待观察考验。

⑤ 跟踪误差

指数基金分为两种,一种是被动型指数基金,另一种是指数增强型基金。被动型指数基金的目标是复制指数的表现,因此跟踪误差是比较重要的一大指标,跟踪误差越小意味着指数基金的表现越好,风格不漂移。从跟踪误差的角度来看,5支基金不相伯仲。

⑥ 信息比率

指数基金产品跟上了指数的表现就算做得不错,但是如果在此基础上还能获得超额收益,则更为优秀。

信息比率这一指标用于衡量指数基金产品主动寻求超额收益的性价比,指标越高则说明基金能在尽量紧跟指数表现的情况下,还能获取超额收益,这个指标当然是越大越好。

从近3年信息比率的角度来看,易方达中证军工尤为出色,前海开源中证军工指数紧随其后,而其他的基金则稍显不足。

⑦ 费率成本

费率成本主要是指基金年度的管理费和托管费,而不考虑销售服务费,因为A/C份额的选择取决于投资者个人的投资规划。

指数基金相比于主动型基金最大的优势在于指数基金采用被动投资的方式,因此可以压低成本,比主动型基金低1%/年,长年累月将会积累出惊人的复利。从费率成本的角度来考虑,广发中证军工ETF联接优势较大,其他的基金不相伯仲。

从7大指标来看,易方达中证军工的基金经理在职时间较短,而富国中证军工指数信息比率较低,跑不赢指数,其他几支基金无明显弱点。

再来看看阶段收益和近6月收益率走势对比图。可以发现中长期前海开源中证军工指数和易方达中证军工的表现更为突出,而在易方达中证军工更换基金经理的近6月表现,是不如前海开源中证军工指数的。因此,综合来看,跟踪中证军工指数最好的基金产品为前海开源中证军工指数基金。

接下来比较各军工行业的指数:

从指数的层面来看,中证国防和空天一体指数近3年表现最好,而军工指数估值有优势。从产品层面阶段收益的角度来看,产品各有特色。

综合下来,可以选中长期指数表现好且估值有优势的鹏华国防A,也可以选今年表现更好的前海开源中航军工指数。

B. 主动型基金

指数型基金以复制指数的表现为目标,重仓股也更多和指数的权重股重合,同时保持较高的仓位,而主动型基金给了基金经理很大的自主决策空间,允许他们进行择时选股,因此在挑选行业主题的主动型基金时,需要考察基金的风格是否漂移,是否纯正的行业基金。

从众多主动型基金中,筛选出7支风格不漂移的纯正军工主题基金,分别是博时军工主题股票、易方达国防军工混合、长信国防军工量化混合、富国军工主题混合、华夏军工安全混合、长盛航天海工装备灵活配置混合、国投瑞银国家安全混合。

另外还有一些表现不错,但是血统不纯正的基金没有入选,如北信瑞丰产业升级、华安大安全混合、上投摩根安全战略股票等,不过不排除它们也是很好的主动型基金,只是我们这次不考虑。

从基金产品的层面来看,长盛航天海工装备灵活配置混合和长信国防军工量化混合属于规模较小的基金产品,华夏军工安全混合、博时军工主题股票和国投瑞银国家安全混合属于规模适中的基金产品,富国军工主题混合和易方达国防军工混合属于规模较大的基金产品。

基金成立时间均在3年以上,更有4支基金的成立时间在5年以上。

从基金经理的任职期限来看,除易方达国防军工混合外,其他基金经理的任职年限均在3年以上。对于主动型基金,基金经理是灵魂,在这点上易方达国防军工混合是要减分的,不过考虑到易方达基金是国内头部的基金公司,投研团队和人才选拔都是很专业的,因此可以弥补一些基金经理任职时间短的缺陷。

从近3年最大回撤来看,国投瑞银国家安全混合最大,超过了30%,其他基金相差不多,在26%-30%这样比较窄的区间波动。

从近3年夏普比率来看,国投瑞银国家安全混合和富国军工主题混合较低,投资性价比要弱于同类其他基金。

从股票仓位来看,长盛航天海工装备灵活配置混合有加入择时操作,在18年曾把股票仓位降低至半仓以下,其他择时较少,股票仓位常年保持在80%以上,特别是国投瑞银国家安全混合,股票仓位保持在94%以上,仓位很重。

从持仓集中度来看,国投瑞银国家安全混合和易方达国防军工混合最为集中,其他基金的集中度稍低,但也基本在50%以上。

从基金换手率来看,国投瑞银国家安全混合、长信国防军工量化混合和博时军工主题股票较高,其中国投瑞银国家安全混合最高,均值超过400%,交易频繁。而易方达国防军工混合和长盛航天海工装备灵活配置混合相比于同类基金换手率较低。

从基金阶段收益来看,博时军工主题股票、易方达国防军工混合、长信国防军工量化混合和富国军工主题混合近2年及近3年的表现明显好于华夏军工安全混合、长盛航天海工装备灵活配置混合和国投瑞银国家安全混合,因此,这4支基金成为我们重点比较的对象。

博时军工主题

先看博时军工主题,它在2020年及2019年均有不俗的表现,但是今年来的收益仅为8.33%,在7大纯正军工主动型基金中位列第6。

其原因可能在于该基金的规模由2020年6月30日的0.94亿元膨胀到了当前的59.41亿元,超过了60倍,基金也由原来的迷你型基金成长为现在的中型基金。

而兰乔经理的投资风格偏向于较高换手率的交易型,当基金盘子大了之后,快进快出的打法受限,难以盘活,基金业绩受到影响。

长信国防军工量化混合

长信国防军工量化混合的基金经理宋海岸与兰乔的投资风格相近,只不过目前长信国防军工量化混合的规模不大,基金规模还不会限制宋经理的发挥。

但是当基金的业绩保持优秀进而吸引到更多的资金,基金规模膨胀之后,可能会面临同样的问题,这点值得注意。

富国军工主题混合

富国军工主题混合在2019年和2020年均表现不俗,但是今年来的收益仅为10.64%,在7大纯正军工主动型基金中位列第5,看来超过百亿的基金规模确实给基金经理的管理带来了一定的负面影响。

不过基金经理章旭峰从业时间超过9年,经验丰富,而且富国基金公司也实力不俗,因此基金的表现值得期待。

易方达国防军工混合

易方达国防军工混合存在两大劣势,一是其基金规模达到142.89亿元,且有进一步膨胀的可能性,二是基金经理何崇恺任职时间不足2年,经验较少。

不过自何崇恺接手易方达国防军工混合后,基金表现强势,已经用实力证明了自己的能力,而且今年5月底,何崇恺接手了十倍基易方达积极成长混合,并且在接手后再次做出了不俗的成绩,说明何崇恺受到公司的器重,值得托付重任。

另外,在前文中也反复提到了易方达基金公司属于国内的头部基金公司,团队的投资研究能力将会给予何崇恺更多的支持。

因此,在军工主动型基金的选择中,如果长信国防军工量化混合的规模不再扩张,是一个不错的选择;相信老牌基金经理的投资者可以选择章旭峰的富国军工主题混合;而偏好于头部基金公司及天才基金经理的可以选择何崇恺的易方达国防军工混合。

C. 场内基金

很多投资者有买军工场内基金的习惯,不过军工的主动型基金都没有LOF的类型,也即场内基金只能买指数基金。下表中列出了军工场内基金,推荐两支基金。

一是鹏华中证国防ETF(512670),它跟踪的指数是中证国防指数,这个指数在军工指数中的走势最强,而且有估值优势,再看低至0.4%/年的费率,进一步保证了基金产品能稳定获取超额收益。

二是华宝中证军工ETF(512810),近3年的信息比率高达0.66,超额收益显著,不过基金规模较小,仅有2.47亿元,这点值得注意。

D. 总结

如果投资者喜欢进行场外定投,可以选择风格不漂移的纯正的军工主动型基金,包括长信国防军工量化混合(002983)、富国军工主题混合(005609)和易方达国防军工混合(001475)等。而如果喜欢成本更低、交易更灵活的场内交易方式,则可以选择鹏华中证国防ETF(512670)或者华宝中证军工ETF(512810)。

不过,需要注意的是,基金的历史业绩不代表将来的情况,另外军工行业属于高波动的行业,投资军工可能出现较大回撤,务必盯紧估值,采取合理的投资方式,做好仓位控制。

7. 半导体行业

(1) 行业概况

半导体行业是目前中美两国竞争比较激烈的一个领域,属于卡脖子技术,虽然目前美国占有很大优势,但我国在半导体上自主可控的决心非常大。

从行业发展上来看,未来10年,半导体这个赛道将始终处于一个活跃的状态,半导体正处在新一轮景气向上周期中,高景气有望持续到2023年。

目前芯片荒并没有解决,背后的原因是产业的成长性和周期性,其中成长性是主旋律,当前半导体产业已进入5G、新能源汽车、人工智能、云计算、物联网等创新技术驱动的新增长阶段。

比如在新能源车上,电车比油车使用的功率半导体增加了5倍。另外,目前新起火热的元宇宙概念,也大大增加了对半导体的需求,未来前景广阔。

(2) 龙头股

韦尔股份:韦尔股份是国内领先的消费类模拟芯片龙头,其中图像传感器业务位于全球前三,国内第一,下游客户包括手机端的HOVM,汽车端的奥迪和奔驰等,安防端的海康和大华等。

公司聚焦光学赛道,图像传感器芯片的营收占比为72%,受益于赛道广阔+国产替代的背景,技术上持续突破。在中长期成长方面,安防的高清化、汽车ADAS渗透以及ARVR布局将带动公司持续成长。目前韦尔股份市值在2600亿附近,PE在55倍。

北方华创:北方华创主要的业务是给一些半导体元器件生产商提供设备。具体业务主要分为集成电路,半导体显示面板,半导体照明LED等,此外还有少量的业务是做高端电容电阻等元器件的业务,占比较小。

隆基股份曾经是公司第一大客户,三安光电曾经也占据北方华创的收入很大比重。目前北方华创的市值在1900亿左右,PE在217倍。

兆易创新:兆易创新的主要业务为闪存芯片及其衍生产品、微控制器产品和传感器模块的研发、技术支持和销售。兆易创新的MCU在中国排名第三,在指纹识别芯片上排第二,在DRAM芯片上是目前国内唯一一家开始量产的公司。公司现阶段经营状况有优势,随着未来对芯片的大量需求,公司的成长值得期待。目前公司市值在1150亿附近,PE为52倍,处于合理区间。

三安光电:三安光电全面布局化合物半导体业务,受益于国产替代;公司从2015年起布局Mini led和MicroLED,垂直一体化和规模优势降低了成本,并积极抢占Mini LED市场;现阶段LED行业处于底部区域,静待供需改善拐点。目前三安的市值在1470亿左右,PE为86倍。

斯达半导:斯达半导作为国内IGBT龙头,公司主要产品为功率半导体元器件,包括IGBT、MOSFET、IPM、FRD、SiC等,主要客户有英威腾、汇川技术、上海电驱动等,在国产替代及中国新能源行业高速增长的背景下,公司在工控、电源及新能源行业上营收有望继续保持快速增长。目前市值在700亿附近,PE在200倍。

(3) 相关基金

A. 芯片半导体指数型基金的挑选方法

基金按投资方式可以划分为主动型基金和被动型基金,而这被动型基金就是我们常说的指数基金。跟踪半导体行业的指数有国证芯片、半导体和中华半导体,它们前10大重仓股重合较多。

① 国证芯片(980017)

国证半导体芯片指数是在沪深A股芯片产业股票中,剔除成交额后20%的股票,选取总市值排名前30名的股票组成成分股,其中每支成分股的权重上限为10%。其十大权重股如下:

②半导体(H30184)

中证全指半导体产品与设备指数选取中证全指样本股中的半导体产品与设备行业股票组成,以反映该行业股票的整体表现。其十大权重股如下:

③ 中华半导体芯片(990001

中华半导体芯片为证券价格指数,旨在追踪沪深市场半导体芯片行业上市公司的整体表现,相关公司经营范围涵盖半导体芯片材料、设备、设计、制造、封装和测试。 其十大权重股如下:

国证芯片在中长期的表现更优秀,是更好的选择。选好了指数,我们再来看对应的指数基金产品。

三支指数都只有一个对应的基金产品(基金份额A/C合并,以A来举例),这时我们并没有太多的选择,选好了指数,其实就已经锁定了产品,即使产品跑输指数我们也没有办法,从这个角度来说,投资半导体指数基金不是一个很好的选择。

B. 芯片半导体主动型基金的挑选方法

由于半导体行业具有较强的技术门槛,主动型基金的基金经理可以选股择时,通常能取得更好的业绩表现。

那么主动型基金中,有哪些是投资半导体行业的呢?想必蔡嵩松经理管理的诺安成长混合(320007),大家都不会陌生。另外,风格类似的银河创新成长混合(519674)也很有名。

不过今天,要给大家重点介绍的是董季周经理管理泰信中小盘精选混合(290011),这也是一支重仓半导体的基金。

三支基金的共同点是高仓位运行,同时持股集中度很高,这也带来了高波动和高回撤的问题。不过相比于另外两支基金,泰信中小盘的规模较小,可以选择中小盘的股票进行投资,再配合较高的换手率,最终让这支半导体基金能在尽量降低波动和回撤的情况下,获得了不错的主动收益。

因此,泰信中小盘是一支不错的半导体基金,相对于指数基金以及其他的主动型基金,长期来看风险会更小。

不过,再优秀的基金经理也会有适合自己的投资风格,他们的发挥也会受基金规模所限制,像公募一哥张坤,能力再优秀也盘不活易方达蓝筹700亿的规模,他就只能在大盘蓝筹股里面选。而董经理的投资风格为偏向于高换手率,当他用业绩证明自己,管理规模膨胀之后,也会面临不小的挑战。

8. 中概互联

(1) 行业概况

中概互联最近这一年,由于国家反垄断的政策,这批互联网巨头确实过得没有前几年那么滋润。我们看一看中概互联的成分股,2021年12月上旬的投资组合中,最重要的持仓股分别为腾讯控股、阿里巴巴和美团,权重分别占31.05%、21.17%和14.98%,这三只股票累计占了67.20%。

所以,要判断中概互联在未来会如何,在不改变目前主要权重的情况下,主要是看这三家公司。

(2) 龙头股

腾讯:腾讯是好企业,这个相信毋庸置疑,无论是游戏上的王者荣耀以及微信等,都是处于垄断的地位,每年利润十分丰厚。股价从773.9跌到目前的470附近,跌幅接近40%。

现在是处于一个震荡筑底的位置,后面继续下跌的空间也不是很大。目前市值在4.5万亿附近,PE19倍。

阿里:阿里巴巴相比腾讯、美团来说,就要悲催得多了。这里面其实有很多故事,自从马云在蚂蚁金服上市前夕,2020年10月24日上海外滩峰会发表了那一番演讲以来,阿里巴巴的股价可以说一直在跌。

因为蚂蚁金服取消上市,国家又开始反垄断,所能开展的业务和利润都受到了挤压。从股价走势上来看,从309元附近跌到目前121元附近,下跌幅度超过61%,可以说跌幅很深了。目前市值3350亿附近,PE17倍。

美团:美团外卖,相信大家都有点过,美团的大众点评等,当然,这一年同样受到互联网反垄断的波及。股价从最高点460跌到目前的248附近,跌幅近46%。市值在1.5万亿附近,PE为-304倍。

(3) 相关基金

想要抄底中概互联,比较方便的方式是通过基金来实现,一只是场外基金易方达中证海外50ETF联接人民币A(006327),其优点是可以通过基金销售平台设置自动定投,不需要每天盯着加仓,对左侧布局更友好一些;

另一只场内基金是易方达中概互联50ETF(513050),它可以实现T+0的交易,并且不存在每天500元的限额,适合盯盘时间和操作比较多的投资者。

想要提醒大家的是,想要抄底中概互联,关键还是要找到投资腾讯、阿里和美团的逻辑,不能盲目跟风,更加需要做好仓位管理。

9.猪周期

(1) 行业概况

全球大部分的猪肉消费发生在中国。从猪肉消费需求看,中国消费者的偏好比较稳定,猪肉一直是我国居民最主要的肉类消费构成。

在我国的CPI权重中,猪肉也一直是最高的。但我们从长期来看,随着人们对健康意识的提升,中国人的肉类蛋白摄入结构逐渐均衡,牛羊肉、鱼肉等摄入逐渐增加,猪肉的消费量从长期看是缓慢减少的。

另外,人口老龄化、人口总量减少都会导致猪肉消费的减少。但如论如何,短期而言中国人的猪肉消费偏好是比较稳定的。在猪产业中,最核心的还是猪周期逻辑。

猪肉价格完全受周期波动影响,大企业完全没有定价权。因此,分析猪产业时,市场结构和竞争行为是次要的,分析猪周期是主要的。一般走完一个猪周期,需要3-5年的时间,猪价上行的时间平均为1年半。

(2) 龙头股

牧原股份:牧原股份作为猪肉行业的绝对龙头,其核心优势在于高速扩张下的低成本控制能力,这是牧原股份最根本的东西。

一个是高速扩张,另一个是低成本优势,同时满足这两点的猪企只有牧原股份一家。牧原股份依靠自身的历史积淀、种猪培育、管理模式、智能化体系、自繁自养模式、饲料生产等优势,牧原股份几乎在每一个方面都做到了行业领先。

牧原股份将长期保有这种低成本的竞争优势。目前牧原市值在2550亿左右,PE为22倍。

双汇发展:双汇发展是中国最大的肉类供应商,是肉食行业的龙头企业。公司主要经营的是屠宰业和肉类加工业,并向上游发展饲料业和养殖业,另外还有就是向下游发展了包装业、商业,配套发展外贸业、调味品业等。

主要产品涵盖了高温肉制品、低温肉制品、生鲜品冻品。双汇的优势是一方拥有完善的产业链形成的"护城河",另一大优势是发达的物流体系,让配送效率大大提高。双汇自2020年以来调整幅度较深,目前市值在1050亿左右,PE为23倍,处于合理区间。

10. 元宇宙

(1) 行业概况

元宇宙新起于今年9月份,十分火热,从一些巨头的布局可见一二。Facebook更名“Meta”并全面转向元宇宙,目标是未来十年内覆盖10 亿人并创造数千亿的数字经济规模。微软推出虚拟形象功能的会议应用Microsoft Teams。

英伟达在9月的GTC大会上更新元宇宙协作平台Ominiverse。国内方面,字节跳动此前收购VR硬件Pico并推出元宇宙游戏《重启世界》,腾讯则提出“超级数字场景”并投资元宇宙游戏Roblox。元宇宙是传媒互联网行业未来的长期产业逻辑,游戏在各类泛娱乐应用中,以其更加综合的娱乐体验,有望成为最先广泛推开的应用。

总体来说,元宇宙目前处于初期,在技术以及硬件上也许有更多的投资机会,比如美股当中的芯片股英伟达近期走势十分强势。

(2) 龙头股

歌尔股份:歌尔股份是声学器件的龙头企业,在这个赛道上深耕多年,公司主营业务包括精密零组件业务( 传感器、麦克风、微型扬声器和光学模组等)、智能声学整机业务( 智能音响、智能耳机系列)和智能硬件业务( 智能穿戴设备、智能家居产品、VR/AR产品)三大块。

其中智能硬件业务聚焦于与娱乐、健康、智能家居等相关的产品方向,主要产品包括VR虚拟现实/AR增强现实产品、智能可穿戴产品、智能家用电子游戏机及配件产品、智能家居产品等,智能硬件上最值得期待的看点就是VR/AR赛道。

比如国外Oculus 的最新 VR 产品是今年最受到追捧的电子单品,OculusQuest2 的销量持续超预期,在短短 6 个月出货量已达 500 万台,Quest2 的成功再次点燃了市场对于虚拟现实的想象,未来这一赛道具有很大的想象空间。歌尔股份目前市值在1750亿,PE为40倍。

长信科技:长信科技同样属于元宇宙概念里的硬件设备企业,也是国内高端触控显示龙头企业,主营业务包括触控行业中游模组产业链中的细分业务,其中的ITO导电玻璃、TFT面板减薄、智能穿戴显示模组业务行业市占率第一。

触控显示行业产业链中主要包括上游材料、中游模组以及下游产品三部分构成,长信科技实现了中游模组的全产业链覆盖,业务涵盖ITO导电玻璃、触控Sensor、触控模组等一体化业务。

长信科技的客户包括特斯拉、比亚迪、华为、OPPO、VIVO、小米、苹果等著名企业,合作十分稳定。长信科技目前的市值在277亿左右,PE为26倍。

11. 宽基指数

看完了各行业的投资机会,我们再来看看宽基指数要怎么投资。主流的宽基指数包括上证50、沪深300、中证500、创业板指和科创50,而每一种指数型基金都可以分为被动指数型基金和指数增强型基金,投资的方式也包括场外和场内。下面我们逐一看看跟踪这些指数的基金都有哪些。

(1)上证50

上证50指数由沪市A股中规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成,反映上海证券市场最具影响力的一批龙头公司的股票价格表现。

截至11月中旬,今年来上证50指数下跌超11%,而如果从年内最高点4110.18点来看,指数最大回撤达到25%,目前尚未形成有效反弹。

想要了解上证50的投资机会,首先要知道上证50究竟是什么。上证50是沪市中规模最大的50支股票,从行业权重分布来看,金融地产占36.52%,主要消费占23.08%,两者合计近60%,占据了半壁江山;从十大权重股来看,包括贵州茅台、招商银行和中国平安等,也是消费和金融地产居多。

ⅰ基金选择

跟踪上证50指数的基金整体比较少,我们先看看场外的被动指数型基金和指数增强型基金,再看看有哪些基金可以通过场内的方式进行投资。

ⅱ 被动指数型基金

从跟踪上证50的被动指数型基金中剔除规模不足2亿元或者基金成立时间不足3年的基金,剩下华夏上证50ETF联接、天弘上证50指数、博时上证50ETF联接和易方达上证50指数这4支基金。

华夏上证50ETF联接是其中规模最大且成立时间最长的基金,另外华夏基金的实力也很强,作为被动指数型基金可以选择它。

但如果结合基金阶段收益来考虑,华夏上证50ETF联接却是4支基金中表现最差的一支。因此综合来看,天弘上证50指数基金是上证50被动指数型基金的一个不错选择。

ⅲ 指数增强型基金

跟踪上证50的指数增强型基金共有4支,即易方达上证50增强、中海上证50指数增强、南方上证50增强和国金上证50指数增强。

从基金规模来看,南方上证50增强和国金上证50指数增强均不足2亿元,而易方达上证50增强规模达到230亿元,不仅远超其他上证50指数增强型基金,相比于被动指数型基金也是多出了一个数量级,可见市场对它的认可。

从基金的阶段收益来看,相比于跟踪标的,易方达上证50增强在中长期均取得了超额收益,但是可以看到基金在今年来的收益与跟踪标的相差不多,而如果看近6月的收益,易方达上证50增强甚至跑输了指数,这点从易方达上证50增强与被动指数型基金华夏上证50ETF联接的对比中也可以看出。

因此,增强型基金也不总是能取得超额收益。

不过,考虑到基金经理张胜记任职时间超过11年,有着丰富的管理经验,操盘易方达上证50增强的时间超过8年,过往的优秀业绩已经证明了自己的实力,短期欠佳的表现并不能否定基金经理的能力,因此易方达上证50增强后续的表现仍然值得期待。

ⅳ场内购买方式

从上证50ETF中筛选出规模在2亿元以上,并且成立超过3年的基金,共有华夏上证50ETF、博时上证50ETF和建信上证50ETF这3支。

其中华夏上证50ETF成立时间最长,基金规模最大,跟踪误差也最小,如果想选择一支复制上证50指数表现的ETF,这是很好的选择。

但是如果还想在此基础之上获取更高的收益率,可以选择各阶段超额收益更高的建信上证50ETF,当然它的缺点是作为场内ETF来说规模较小,可能在交易时面临流动性问题导致的无法实时成交。

ⅴ 估值水平

从上证50的估值来看,目前市盈率为10.89倍,市盈率百分位为66.97%,尽管从年后至今有一波很明显的回调,但是估值仍处于较为高估的位置。

Ⅵ 结论

通过上文的分析,我们已经知道了尽管上证50从年后至今有一波明显的回调,但是从估值的角度来看还是处于较高的位置,而上证50的主要成分包含金融地产和消费两大行业,它们的投资逻辑不一样,因此投资上证50的机会并不是十分明确。

最后复习一下上证50基金的挑选,被动指数型基金可以选择天弘上证50指数基金(001548),指数增强型基金可以选择易方达上证50增强(110003),场内基金可以选择华夏上证50ETF(510050)或者建信上证50ETF(510800)。

(2)沪深300

沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成,于2005年4月8日正式发布,以反映沪深市场上市公司证券的整体表现。截至11月中旬,今年来沪深300指数下跌超5%,目前同样尚未形成有效反弹。

从行业权重分布来看,沪深300中金融地产占25.24%,工业占15.82%,主要消费占14.96%,三者合计近56.02%,后面的信息技术、医药卫生、可选消费和原材料也占比不低;

从十大权重股来看,包括贵州茅台、招商银行和中国平安等,和上证50一样,也是消费和金融地产居多,但沪深300总体比上证50的行业分布要更均衡一些。

ⅰ 基金选择

跟踪沪深300的指数基金众多,我们同样还是从场外被动指数型基金、指数增强型基金和场内ETF三个方向来看,筛选的条件是基金规模大于2亿元、成立年限超过3年。

ⅱ被动指数型基金

从基金公司、基金规模、跟踪误差和运作费用等指标,可以选出嘉实沪深300ETF联接A、华夏沪深300ETF联接A和易方达沪深300ETF联接A这三只被动指数型基金,表现都是十分稳健的。

如果想获取超额收益,可以选择近3年信息比率最高的鹏华沪深300指数(LOF)A,那表现是杠杠的,这点从基金的收益率对比图中也可以看出来。

指数增强型基金

筛选出了17支跟踪沪深300的指数增强型基金。从跟踪误差的指标来看,可以发现它们普遍比被动指数型基金要高不少,说明它们的表现与沪深300指数的表现存在一定的偏差,因此我们在考察增强型基金的表现时,除了要看收益率指标外,年度的胜率也是很关键的,毕竟我们想要的是“稳稳的幸福”。

综合来看,西部利得沪深300指数增强A、华安沪深300增强A和华宝沪深300指数增强A的历史表现会更好,超额收益显著、年度胜率高,基金经理也有一定的任职年限。

其中西部利得沪深300指数增强A的基金经理盛丰衍同时操盘另一支中证500指数增强型基金,表现也十分优异,值得关注。

ⅳ场内基金

选择出跟踪上证50的场内ETF有8支,其中华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF和易方达沪深300发起式ETF都具备一定的基金规模,可以保证场内基金交易的流动性,同时也都是大公司,拥有较长的成立年限和很低的跟踪误差。

在这4支基金中,易方达沪深300发起式ETF的费率具有明显的成本优势,业绩表现突出,近3年的信息比率也最高,值得关注。

ⅴ估值水平

从沪深300的估值来看,目前市盈率为13.16倍,市盈率百分位为58.35%,目前属于估值适中的位置。

Ⅵ结论

通过上文的分析,我们知道了2021年沪深300指数表现不佳,目前的估值处于适中的位置,而沪深300中主要的行业包括金融地产、工业和主要消费,长期来看成分股都是A股中的核心资产,看好它们的长期投资机会。

在基金产品层面,我们可以投资跟踪沪深300的被动指数型基金、指数增强型基金和场内ETF基金,优质的产品已经列出了表格,其中老猫比较看好的产品也都重点突出了,大家自取就好。

(3)中证500

中证500指数是中证指数有限公司所开发的指数中的一种,其样本空间内股票是由A股中排名301-800的500只股票组成,综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。2021年中证500表现较好,一度涨幅接近20%,后面虽然经历了回调,但仍有上涨趋势。

从行业权重分布来看,中证500中工业占24.54%,原材料占20.26%,信息技术占15.22%,三者合计超60%;从十大权重股来看,包括特变电工、天赐材料和国轩高科等制造业公司,每只权重股所占的比重也不高。

ⅰ基金选择

同样筛选基金规模在2亿元以上,成立时间超过3年的跟踪中证500指数的基金,先看被动指数型。

被动指数型基金。

挑选跟踪中证500指数基金的思路也是两种,一是根据基金公司、基金规模、成立年限跟踪误差和运作费用等指标,挑选出表现更加稳健的基金,如南方中证500ETF联接A;

另一种思路是寻求超额收益,找信息比率更高的基金,如鹏华中证500指数(LOF)A和中信保诚中证500指数(LOF)A等,不过它们的规模较小,风险也会更高一些。

ⅱ指数增强型基金

筛选出来的跟踪中证500的增强型基金数量更多,数量达到了15支。在挑选增强型基金的时候,除了要考虑信息比率和超额收益外,增强效果的稳定性也不容忽视,年度收益能持续战胜中证500的增强型基金值得优先考虑。

通过比较,自2016年后胜率达到100%的增强型基金达到了15支,其中富国中证500指数增强(LOF)A和建信中证500指数增强A属于资历比较深的基金,而西部利得中证500指数增强A和国投中证500指数量化增强A则属于超额收益显著的基金。

另外还有一些基金经理任职年限较短的基金,则会被直接排除,因为增强型的也很依赖基金经理的主动管理,基金经理需要更长的时间来证明自己的能力。

ⅲ 场内购买方式

跟踪中证500的场内ETF中,一共筛选出了8支,其中南方中证500ETF是规模最大、成立时间最久并且跟踪误差最小的基金,而易方达中证500ETF和华泰柏瑞中证500ETF由于成本优势明显,在超额收益方面表现突出。

ⅳ 估值水平

从中证500的估值来看,目前市盈率为21.01倍,市盈率百分位仅为7.17%,目前处于低估的位置。

ⅴ结论

通过上文的分析,我们知道了2021年中证500指数表现良好,目前仍处于低估的位置,仍具备上涨空间。

在基金产品层面,我们可以投资跟踪中证500的被动指数型基金、指数增强型基金和场内ETF基金,大家自取优质产品。

(4)创业板指

创业板指由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成,反映创业板市场的运行情况。2021年创业板指涨幅超过17%,也是今年表现比较强势的指数之一。

从创业板指的行业权重分布来看,工业占34.55%,医药卫生占23.58%,信息技术占21.87%,三者合计80%;

从十大权重股来看,宁德时代一枝独秀,占比接近五分之一,其次是东方财富,比例为7.17%,剩下的占比均不超过5%,除了东方财富这一只金融股票之外,其他的权重股都是工业、医药卫生和信息技术,与行业分布保持一致。

ⅰ基金选择

按基金规模大于2亿元、成立年限超过3年来进行筛选,跟踪创业板指的基金并不多,特别是增强型的基金,入围的仅有一只,因此我们按场外基金和场内基金这两个维度来看。

ⅱ场外基金

从近3年信息比率这一指标来看,可以发现除增强型基金长城创业板指数增强A有超额收益外,其他基金的表现均落后于跟踪标的创业板指,而长城创业板指数增强A的基金规模也有7亿以上,不会太小,可以选择。

当然如果想要更稳健一点,可以选南方创业板ETF联接A,大公司、低费率和较小的跟踪误差,作为一只被动指数型基金还不错。

ⅲ场内基金

符合条件的创业板ETF有6只,从超额收益的角度来考虑,则规模较小的华夏创业板ETF表现较好,而如果从场内交易的流动性和基金的稳定性来考虑,则南方创业板ETF会更好。

ⅳ估值水平

从创业板指的估值来看,目前市盈率为66.01倍,市盈率百分位为85.33%,目前处于高估的位置。

ⅴ结论

通过上文的分析,我们知道了2021年创业板指表现强势,但目前的估值处于较为高估的位置,需要注意回调风险。

在基金产品层面,我们可以投资场外基金或者场内基金,优质的产品已经列出了表格,其中老猫比较看好的产品也都重点突出了,大家自取就好。

12. 主动型基金

上面分析了各个行业对应的基金,而除此之外,还有一些基金是可以投向全行业的主动型基金。这里老猫也精选出了5只由5年以上基金管理经验的基金经理掌舵的、可投资于全行业的、持续战胜市场的高评级基金,供大家参考:

具体选基逻辑,已经在老猫的另一篇文章中详述了,在此不再赘述。

(1)华安沪港深外延增长混合(001694)

晨星评级:★★★★★

招商证券评级:★★★★★

上海证券评级:★★★★★

济安金信评级:★★★★★

华安基金的崔莹有证券、保险和基金的从业经历,他管理基金的年限超过6年,获得过5座金牛奖和3座明星基金奖,年化回报达到21.06%。崔莹主要管理的产品包括华安逆向策略混合A、华安沪港深外延增长混合和华安幸福生活混合等。

选择代表作华安沪港深外延增长混合进行介绍,崔莹在该基金的任职时间超过5年,年均回报达到31.81%,远超同类平均的15.15%和沪深300的8.80%。自2018年起,该基金的年度收益率都超过了沪深300,连续战胜市场。

华安沪港深外延增长混合是一只灵活配置型的混合型基金,股票占基金资产的比例为0-95%,给了基金经理充分的择时空间。

基金资产可以投向A股及港股,主要投资于外延增长主题相关的证券,也就是企业通过兼并重组、投资参股、引入战略性外部资源、对原有业务模式进行转型等方式,实现企业生产经营规模的迅速扩大和业务领域的多元化拓展,基金经理试图抓取公司高速成长周期的超额收益。

该基金主要投资于大盘价值和大盘平衡风格,持股较为分散,十大重仓股的比例在40%左右,基金换手率较高,两个季度间经常会有6只以上的重仓股切换,主动管理的迹象十分明显。

(2)易方达新收益混合(001216)

晨星评级:★☆☆☆☆

招商证券评级:★★★★★

上海证券评级:★★★★★

济安金信评级:★★★★★

易方达基金的张清华曾任晨星资讯有限公司数量分析师,中信证券股份有限公司研究员,目前是易方达基金固定收益基金投资部的总经理,擅长债券投资。他管理基金的年限超过7年,获得过6座金牛奖和9座明星基金奖,年化回报达到17.28%。

易方达新收益混合是一只灵活配置型的混合型基金,基金经理可以自由地对基金持仓中股票和债券的比例进行调控,这给了擅长债券投资的张清华很大的发挥空间。

在2018年以前,基金持仓以债券为主,股票的仓位长期在20%以下,直到2018年末熊市过了之后,基金中股票的仓位才逐步提高,最多时到了近95%,这也让该基金成为市场上少有的年年正收益并且持续战胜市场的基金。

易方达新收益混合可投资于全行业,并且可以自由地在股票和债券持仓中进行切换,投资风格主要是大盘价值,持仓较为集中,前十大重仓股的比例在60%左右,基金换手率较低,重视选股和长期投资。

(3)工银战略转型股票(000991)

晨星评级:★★★★★

招商证券评级:★★★★★

上海证券评级:★★★★★

济安金信评级:★★★★★

工银瑞信基金的杜洋于2010年加入工银瑞信,现任研究部能源设施研究团队负责人、基金经理,他管理基金的年限超过6年,年化回报达为15.69%,其代表作工银战略转型股票被评为2021年五年期开放式股票型持续优胜金牛基金。

杜洋管理工银战略转型股票超过6年,取得近21%的年化收益率,远超同期的同类平均表现(10.02%)和沪深300(5.28%),并且自基金成立起,基金的年度表现都超过同类平均和沪深300,值得信赖。

该基金的目标是深入挖掘并充分理解国内经济增长和战略转型所带来的投资机会,精选具有估值优势的公司股票进行投资,力争实现基金资产的长期稳定增值。 这是一只股票型基金,要求基金持仓中股票的比例不低于80%,投资于具备并购重组意愿和潜力的战略主题型上市公司,没有行业的限制。

该基金主要投资于大盘价值和中盘价值风格的股票,持仓较为分散,前十大重仓股的集中度在40%左右,基金整体的换手率不高,但也有同时换掉七只重仓股的操作,可以看出杜洋的调仓不多,但是很果断。

(4)中欧明睿新常态混合(001811)

晨星评级:★★★★★

招商证券评级:★★★★★

上海证券评级:★★★★★

济安金信评级:★★★★★

中欧基金的周应波是北大控制理论与控制工程专业硕士,从2015年11月开始管理基金,有6年的基金管理年限,获得过3座金牛奖和3座明星基金奖,年化回报达到25.67%。周应波主要管理的产品包括中欧时代先锋股票和中欧明睿新常态混合等。

选择代表作中欧明睿新常态混合进行介绍,周应波在该基金的任职时间将近5年,年均回报达到35.22%,远超同类平均的14.21%和沪深300的6.88%。自周应波开始任职的2017年起,该基金的年度收益率连续超过同类平均和沪深300,获取超额收益的能力稳定。

中欧明睿新常态混合是一只偏股混合型基金,股票的仓位在60%-95%,可投港股通标的。该基金坚持自上而下与自下而上相结合的投资理念,在以整个宏观策略为前提下,把握结构性调整机会,将行业分析与个股精选相结合,寻找出表现优异的子行业和优质个股,是一只可投全行业股票的基金。

该基金择时不多,股票仓位基本维持在90%左右,主要投资于大盘风格,持仓较为分散,十大重仓股的比例在40%左右,基金的换手率不算太高,但是有时也会有大面积的调仓换股。

(5)信达澳银新能源产业股票(001410)

晨星评级:★★★★★

招商证券评级:★★★★★

上海证券评级:★★★★★

济安金信评级:★★★★★

信达澳银基金的冯明远是浙江大学工学硕士,从2016年10月开始管理基金,目前有5年的基金管理经验,获得过1座金牛奖和5座明星基金奖,年化回报达到33.19%。冯明远主要管理的产品包括信达澳银新能源产业股票、信达澳银精华配置混合和信达澳银先进智造股票等。

信达澳银新能源产业股票是冯明远的代表作,任职5年期间年均回报达到37.08%,远超同类平均的12.55%和沪深300的8.26%。自冯明远任职起,该基金的年度收益率均超过了同类平均和沪深300,获取超额收益的能力稳定,可以应对各种市场环境。

信达澳银新能源产业股票是一只股票型基金,股票在基金持仓的比例不得低于80%。基金的投资目标是通过积极主动的管理,在有效控制风险的前提下,精选新能源及其相关产业的优秀企业进行投资,为投资者追求长期稳定的投资回报。

基金界定的新能源产业包括直接从事新能源产业相关的行业、受益于新能源主题的行业和新能源推广及其服务行业,覆盖范围很宽,基金经理冯明远也是以深耕科技领域著称。

该基金投资风格多变,持股高度分散,前十大重仓股的比例在25%左右,由于每只股票的比重都不高,因而重仓股常常呈现出快速轮动的情况,但是基金的整体换手率不算太高,冯明远擅长在高成长中挖掘低估个股。

汇总一下五只基金的情况,得到下面的表格,哪些基金更为硬核,相信也就一目了然了。

尽管我们优选的基金都是曾经有过辉煌业绩的优质基金,但是经验再丰富的基金经理也难免在风格多变的A股中栽跟头。比较稳妥的基金投资方式是避免持有数量过少的基金,防止自己不幸踩坑,因此投资一个基金组合是比较好的方法。

将以上讨论的5只基金,按等比例构建一个组合,通过回测发现基金组合在行情好的时候上涨更多,而在市场回落的时候回撤更少。通过投资基金组合,进行分散投资,降低波动和回撤,能让我们的持基体验更好,更容易把基金投资长期坚持下去。

下表是根据上文总结出来的基金,大家可以收藏起来~

13. 值得关注的低估股票

另外,老猫之前写过一篇文章,给大家列出了十大低估的股票,它们分别是:

顺丰控股、通策医疗、海螺水泥、南方航空、上海机场、贵州茅台、伊利股份、中国平安、立讯精密和生益科技。

具体分析逻辑不再赘述,大家参考这篇文章就好。

2022年,祝大家在新的一年中都能乘风破浪,在股市中赚得盆满钵满。

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最后还是照例来一波关注,

会持续给大家输出干货,陪伴大家2022年的投资。

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三青

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