招商银行（600036）十年来价值和价格的变化规律！

 

招商银行最近几年也是银行股里的领头羊，平时没少看到招粉和别的银粉撕X，自己虽然自诩价投，也一直在买银行，可是也没买入招行，一直表示对其2左右的PB比较担心，终于有时间了，打算梳理一下招行的历史，再和现在别的银行做一下横向对比，继续提升自己的认知。

07年招行曾达到过最高价位46.33元，07年底是39.63元，PB8.58，当时的ROE是22.42%，工行当时是5.05PB，ROE15.08%，这样对比招行在07年的价格还是合理的。

08年底12.16元，PB2.25，ROE26.51%，金融危机嘛，ROE上升的同时价格大幅度下降，再高的ROE的企业，买贵了也得还债。

09年底18.05，PB3.72，ROE19.65%，ROE大幅度下降而PB上升，这时候应该是一个最佳的立场时机了。

10年底12.81，PB2.06，PB是新低，ROE19.23%，还在继续下降。10年可能是4万亿后大家集体预判中国经济进入了拐点，虽然事实上这个拐点预测的提前了一些。

11年底11.87，PB1.55，PB继续创新低，ROE21.90%，ROE反转向上，而股价新低。业绩反转没有推动股价出现反转。

12年底13.75，PB1.48，好吧，ROE22.59%，又是ROE向上而PB新低，在这一刻，所有的价值投资理论估计全部失真了吧，这也应该是价值投资最难熬的阶段。

13年底10.89，PB1.03，你没看错，现在风光无限的招行也曾破净的边缘，甚至在年中一度破净，ROE19.49%，ROE又拐头向下了，这应该就是所谓的戴维斯双杀，可是在ROE还能保持在19%+的情况下破净，也真的是没谁了。

14年底16.59，PB1.33，ROE17.78%，我能表示自己完全看不懂招行吗？在ROE持续下降的过程中PB大幅回升30%，股价涨幅超过50%，难道那时候的机构和投资者可以预测到几年后招行的业绩反转，从而提前布局？简直不能相信自己的眼睛。

15年底17.99，PB1.26，ROE15.99%，在股灾的背景下，在ROE继续下降的下降通道中，招行的股价还能不降反升，牛。

16年底17.6，PB1.1，ROE15.43%，ROE降速放缓，PB继续降低，股价几乎没变，这个事后看来是最好的买入点，但是相信14年底买入招行，还一直坚定持股没做波段的朋友这两年一定是非常的煎熬吧。

17年底29.02，根据快报中的数据PB1.64，ROE14.62%，并没有所谓的拐点出现，依然是在ROE不断下降的趋势中实现了PB50%以上的上涨，股价几乎翻番，而且招行的ROE是从12年就开始进入下降通道的，连续5年一直是下降，而股价却翻了一倍多，这种现象或许只能用净资产增加从而推高股价这个理由去解释了。

从这张对比图上可以看出来，招行历年的ROE都高于公告，同时PB也一直高于工行，好股票又好价格是正常的，可是在12、13、14这三年民生银行的ROE也曾短暂的超越过工行和招行，同时ROE的领先也使其的PB高于工行和招行，所以股票的价格符合业绩的支撑这个结论也是合理的。

平均十年来看民生、工行、招行的ROE相差一个点左右，民生的PB低于工行0.2，工行PB低于招行0.55，而截至到今天的股价招行完美的领先工行0.56PB。以工行为参照系，按数据对比来说，招行目前没有高估，而民生是被低估了，所以神棍预测，接下来一段时间民生会有15%的涨幅。

市场先生会反错，但不会一直犯错，更不会连续十年犯错，从历史来看，招行表现一贯优秀，想对比别的破净银行来说的“高”PB是有其道理的，并且今天的收盘价格31.5从历史的纵向对比和与工行、民生的横向对比来看也并不高。

是时候考虑买些招行了，好学生有更大的概率取得好成绩。同时也可以买些民生，好学生因为早恋“AB”，一时的学习落后，分手之后还是有希望追上来的，何况现在是民生这个“女生”最落魄的时候，学习成绩下滑，男朋友还进了看守所，现在人人都对其横加指责，如果我们这时候能伸一下圆手，嘿嘿。