招商银行：股价6年4倍，未来10年能否翻10倍？（600036）

 

今天，我们要聊到的这家上市公司，是一只银行股：招商银行。讲到这家公司，相信大家也都不陌生，不管是从知名度来讲，1987年成立于深圳蛇口，是境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，也是从体制外推动银行改革的第一家试点银行，这些年来的发展速度，堪称“深圳速度”。还是从二级市场的股票价格，2014年至今6年的时间里，股价翻涨了4倍多，且今年低位至高位更是上涨了50%左右，称之为“最强银行股”也不为过。

近期，披露的三季度财报情况，虽说情况一般，但较二季度时却有着转折的倾斜。前三季度，公司实现营业收入2214.3亿元，同比增长6.6%；归母净利润766.03亿元，同比下降0.82%；实现利息收入1385.35亿元，同比增长5.57%。单三季度7-9月份的情况，公司归母净利润为268.15亿元，同比增长0.71%；利息净收入同比增长8.78%、净息差2.53%。

整体情况，还算是不错的，虽然净利润同比增长率仍旧为负增长，但一季度为同比增长10.12%、半年度为同比下降1.63%，三季度的情况颇有转折的“味道”，且公司披露的三季度财报显示拨备前净利润为1532.1亿元，同比增长5.4%，也就是说去除拨备，公司实际还是同比增长的。那么，这家公司到底如何，为何这么多年来如此牛呢？我们就带着这些疑问，来一探究竟！

01、历年财报情况：

A股约有4000余家上市公司，常年保持营业收入同比正增长、净利润同比正增长的公司可以说是少之又少，而招商银行，虽说不是每一年均保持正增长，但情况可以说是相当稳定。

2000年至今，营业收入同比增长率仅在2009年出现过负增长，还是因为美国“次贷危机”造成的全球金融风险所致，其他年份没有一年出现过负增长。同期，净利润同比增长率也是如此，多年来仅在2009年出现过负增长，其他年份均保持着正增长水平。

净资产收益率水平，更是常年保持在15%以上。多年来现金分红股息率，更是保持在3%以上的水平。从历年财报的情况来看，招商银行就散发着优质的气息。

虽说，今年市场对招商银行净利润同比增长率的预测有所放缓，预计不增长也不降低。但对应2021年、2022年的预测，市场普遍还是乐观的，仍旧能保持10%左右的增长。

02、银行板块所处的局面：

今年银行板块受到的争议比较大，特别是在半年度财报披露以后，各家公司提高拨备为应对潜在风险，又“反哺”实体行业，一时间各家银行公司的净利润不是同比大幅下降，就是同比下降。所以，也引起了市场担忧，在本就不高的估值水平下，又挨了一“锤”。好在，到了三季度时市场有预期回暖，拨备情况也是有所趋缓，银行板块这才有了起色。

近些年来，银行板块所处的局面，都比较尴尬，公司好业绩，现金分红股息率也高，但股票价格就是不涨，估值一直趴在底部。这可能与投资者偏爱有关系，因为银行板块的各家公司体量大、涨势慢，没有获得众多资金的青睐。不过，这一局面有望在未来几年改变，随着A股市场越来越多专业资金的到来，业绩稳定性强、持续力好，且现金分红股息率的银行板块，或成为“香饽饽”。这一情况，是值得我们期待的。

03、估值分析：

以招商银行现在的情况参照股票价格计算估值，约为11.6倍。近些年，公司的平均估值波动区间在6.9倍-10.5倍，对比11.6倍的估值，现在还是有些偏高的。当然，这也是需要客观看待的，如果对比估值区间确实处于上沿位置，但银行板块的估值水平本身也不高。虽说今年业绩不行，但对应明后两年的业绩确定性还是蛮高的。

那么，对应2021年、2022年的估值呢？经过计算，分别约为10.5倍、9.6倍。对比近些年的估值水平，算是合理。

就招商银行整体的情况来说，之所以股价6年能涨4倍之多，根本原因是银行板块的估值一直处于低位水平，而公司能一直保持着良好的业绩增长水平，再加上零售银行的“赛道”加持，虽然估值较其他板块低，但也受到了很多投资者的青睐，进而推动价值体现。公司是好公司，值得我们保持关注。

以上内容仅代表个人观点，不做任何投资建议！股市有风险，投资需谨慎！

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