福能股份深度研究 | 中信建投公用

 

中信建投证券公用事业团队推出多篇具有影响力的福能股份(600483)研究报告，本文中我们将各篇报告梳理如下：

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个股跟踪

2021/8/26

福能股份(600483):风电转型初露峥嵘，替代电量如期兑付

2021/4/28

福能股份(600483):业绩持续向好，2021年有望迎来海上风电大规模投产

2020/8/27

福能股份(600483):上半年区域能源需求有所下降，风电投产推动长期增长

2020/4/23

福能股份(600483):电力业务保持稳健，海上风电投产推动长期增长

2019/10/29

福能股份(600483):三季度电量增长明显，海上风电峥嵘渐现

2019/8/28

福能股份(600483):火电贡献业绩弹性，风电成长性逐步显现

2019/4/21

福能股份(600483):煤电贡献业绩增量，风电有望持续成长

2019/4/2

福能股份(600483):新机组投产叠加替代电量落实，业绩有望持续增长

行业深度

2021/6/28

2021年中期投资策略报告：碳中和推动能源结构持续转型，垃圾焚烧及环卫行业有望稳健增长

2021/5/9

环保行业2020年报及2021年一季报综述：板块业绩大幅改善，垃圾焚烧及环卫兼具安全边际与成长性

2021/5/9

公用事业行业2020年报及2021年一季报综述：业绩改善明显，低估值+清洁能源装机成长凸显配置价值

2021/3/10

碳中和：吹响能源革命号角

区域电力需求稳健向好，带动公司电力主业快速增长

公司主要业务为电力、热力生产和供应，主要服务福建与贵州两省，截止2021年6月底，公司控股总装机规模531万千瓦，其中风电新增19.3万千瓦装机，具体来看，风电、天然气发电、热电联产、煤电、光伏装机分别为112.3万、152.8万、129.61万、132万、4.29万千瓦。上半年公司累计完成发电量93.49亿千瓦时，同比增长15.50%，其中公司风电、天然气、热电联产、煤电、光伏分别实现发电量14.7亿、15.56亿、34.93亿、28.04亿、0.21亿千瓦时。2021年上半年公司实现上网电量88.57亿千瓦时，同比增长15.28%，上网电价为0.4471元/千瓦时，较去年同期提升0.66分，供热量461.33万吨，同比增长95.09%。新能源装机持续发力，替代电量如期兑付公司归母净利润增长149%，主要系在建风电项目陆续投产与燃气发电机组替代电量同比增加所致。分子公司口径来看，福能新能源、晋江气电和鸿山热电贡献了公司大部分净利润。福能新能源受益于在运风电装机规模增加，实现上网电量11.52亿千瓦时，同比增加21.39%，实现净利润4.43亿元，同比增加76.52%。晋江气电2020H燃气替代电量延迟结算，导致当期晋江气电未确认燃气替代电量，2021H晋江气电燃气发电机组替代电量为23.29亿千瓦时，达到2019年全年水平，推动晋江气电扭亏为盈，实现净利润3.43亿元，同比大幅增加5.2亿元。鸿山热电作为煤电机组，实现上网电量30.68亿千瓦时，同比增加6.01%，因上半年煤炭价格大幅上涨抬高发电成本，实现净利润1.66亿元，同比下滑32.87%。看好低估值高成长的清洁能源运营商，维持福能股份“买入”评级7月中旬，公司投资建设的莆田平海湾海上风电场F区项目和莆田石城海上风电场项目实现并网发电，预计可实现年平均上网电量12.72亿千瓦时，年平均发电销售收入9.57亿元。目前公司正在积极推动长乐外海C项目建设，随着海上风电场建设及进一步投运，风电业务有望进一步推动公司业绩增长。公司作为低估值高成长的清洁能源运营商，2021年有望实现大规模的海上风电并网，装机投产将为公司未来盈利提升提供确定性保障。我们预期公司2021年-2023年营业收入分别为118.80亿元、126.91亿元、126.36亿元，归母净利润分别为18.24亿、26.38亿和27.19亿元，对应EPS分别为1.04、1.50和1.54元，维持“买入”评级。风险提示：新项目进度不及预期风险；煤价波动风险

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