欧洲能源市场面临「雷曼时刻」，欧洲各国政府面临至少 1.5 万亿美元追加保证金要求，欧洲如何熬过寒冬？

10万亿的危机！欧洲能源市场面临“雷曼时刻”，各国政府紧急出手。

由于欧洲天然气、电力期货价格大涨，导致欧洲电力、能源巨头在期货市场上建立的空头头寸损失惨重，需要缴纳巨额保证金，否则将面临“爆仓”风险。

丹麦丹斯克银行首席信用分析师马格努森（Jakob Magnussen）表示，追缴保证金（Margin Call）正呈现出爆炸式增长态势。

挪威油气巨头Equinor ASA（EQNR，股价37.68美元，市值1207.73亿美元）当地时间9月6日周二称，除非欧洲各国政府扩大流动性，以满足至少1.5万亿美元（约合人民币10.4万亿元）的追加保证金要求，否则欧洲能源交易可能会陷入停顿。

欧洲交易员警告称，当前欧洲能源市场所需的现金量，已经达到不可思议的水平。

当前，欧洲市场正在担忧，如果天然气价格继续飙升，有可能导致欧洲能源巨头陷入流动性危机甚至破产倒闭，进而波及整个欧洲经济，最终酿成能源业的“雷曼危机”。

牛津经济研究院资深经济学家丹尼尔·克拉尔（Daniel Kral）也在邮件中告诉《每日经济新闻》记者，更高的天然气价格和电价，而非天然气的短缺，才是欧元区当前最主要的下行风险。

其中，德国能源巨头Uniper公司已经发出了“紧急求救信号”。当地时间9月5日，Uniper公司首席执行官Klaus-Dieter Maubach表示，因替代俄罗斯天然气供应而造成巨额损失，70亿欧元的援助资金可能会在9月份耗尽。

根据德国政府出台的援助方案，如果Uniper公司因天然气短缺造成的损失无法由该公司其他业务的运营利润抵消、且超过70亿欧元，德国政府将提供进一步支持。

据Uniper公司披露的财报显示，2022年上半年，该公司累计亏损超过120亿欧元（约合人民币834亿元），成为了德国企业历史上最大的半年度亏损。

Uniper公司是德国最大的俄罗斯天然气进口商，也是欧洲最大的公用事业公司之一。德国政府担心，如果Uniper倒闭，可能会引发整个能源行业的崩溃，甚至可能会蔓延至更广泛的经济领域。

德国经济部长哈贝克表示，Uniper的处境类似于当初的雷曼兄弟，后者的倒闭引发了2008年的金融危机。

目前，德国政府已经同意进一步向Uniper公司提供支持，其申请的额外40亿欧元信贷额度已经得到同意和签署。

与此同时，全球汇率市场也掀起了一场风暴。

其中，欧洲货币的贬值势头尤为凶猛，9月5日亚市早盘，欧元兑美元一度贬至0.9878，为20年来首次跌破0.99；英镑兑美元也一度跌至1.14435，创下1985年来最低价位。随后，英国外交大臣特拉斯当选该国保守党党首，即将晋位首相，英镑兑美元反弹转涨，重回1.15关口上方。

德意志银行警告称，不应低估“英镑危机”的风险，政治、贸易与经济政策不确定性的增加，，将进一步混淆宏观经济形势并削弱投资者信心。当前市场预期，继欧元兑美元跌破1:1平价关口后，市场或将进一步见证英镑兑美元跌破1:1平价。

值得一提的是，英镑兑美元是全球历史最悠久的交易货币对，在超过200年的交易历史中，英镑的报价从未跌破1美元，最危险时刻是1985年，一度跌至1.05美元。随后，世界最大的经济体签订了广场协议，联手压低了美元。

分析人士指出，英镑持续走低的主要原因与英国经济形势密切相关，今年二季度，英国GDP环比下滑0.1%，经济陷入萎缩。高盛警告称，由于能源成本不断攀升，英国明年的通胀率可能会超过22%，这是迄今为止最严峻的预测之一。该行预计，在这种情况下，英国经济将萎缩3.4%。

对此，不得不说欧洲各国终于又难得达成一次，竞相“救市”。

富腾6日表示，它已与芬兰政府投资公司Solidium签署了一项价值23.5亿欧元的过渡性融资安排，以满足其抵押品需求。一位芬兰政府官员称，此举是芬兰政府周日宣布的为该公司提供的100亿欧元流动性担保之外的额外支持。

同日，瑞士公用事业公司Axpo表示，它已从政府获得高达40亿瑞士法郎的信贷额度，以帮助确保其流动性需求。

而早在上周日，德国政府就宣布，将推出第三轮总金额650亿欧元的救助计划，以保护消费者和企业免受通胀飙升的影响，加之前两轮，德国的信贷支持计划是迄今为止欧洲规模最大的，总计1000亿欧元。此外，德国还为面临流动性问题的公司预留了70亿欧元的贷款。德国能源巨头Uniper SE已获得了该计划的资金支持。

瑞典同日也宣布计划向本国电力企业提供2500亿瑞典克朗的流动性担保。此外，维也纳的市政电力企业也从奥地利政府获得了20亿欧元，用于支付保证金。

另外，马克龙还表示，法国赞同欧盟层面统一采购天然气的做法，因为这将有可能采购到价格更低的天然气，法国将支持限制俄罗斯天然气价格，支持在欧盟范围内对能源公司利润征收暴利税。

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不仅仅是单个国家，欧盟委员会也在研究缓解企业流动性危机的措施。欧盟各国能源部长将于9月9日（周五）举行特别会议来讨论如何采取一些“紧急流动性措施”来应对欧洲能源行业潜在的“雷曼危机”。外媒援引的一份政策草案显示，缓解企业流动性危机的相关措施可能包括欧洲央行提供的信贷额度、允许企业用其他新产品作为保证金抵押品以及临时暂停能源衍生品交易，即所谓的“拔网线”。

除了“紧急流动性措施”外，根据草案，会议上还会讨论一揽子限价措施来应对能源价格飙升的问题，主要内容包括对俄罗斯进口天然气设定价格上限，或者建立俄罗斯天然气的单一买家，就具体价格进行谈判。

然而，笔者不得不说，实际情况可能比欧洲各国预想的更糟糕：

能源紧缺，货币贬值，企业难产，欧洲能源相关的期货市场上，空头头寸损失惨重，面临“爆仓”风险。在缴纳巨额保证金的，否则将追缴保证金正呈现出爆炸式增长态势。9月6日，挪威国家石油警告称，当前欧洲的能源交易追加保证金规模至少达1.5万亿美元

看空欧洲也就今年下半年的主旋律，各种海外资本就已经磨刀霍霍准备收割。

以宏观出名的桥水基金今年就已经两次做空欧洲股市，而根据9月披露的消息，桥水基金似乎又开始对欧洲下手。桥水在欧洲地区10只股票的空头头寸总计超过30亿美元，做空的10只欧股中包括阿斯麦控股、安联保险和拜耳。而在8月已将桥水将披露的头寸削减至不足10亿美元。由于桥水基金只被要求披露主要仓位，做空者的总数可能还会更高。

能源市场不讲武德，只有供求关系，欧洲的“雷曼时刻”还未落幕，EU与俄是一场未完待续的博弈。