昆仑万维，旗下 Opera 2021 年营收同比增长 52.1%，这一数据说明了什么？

那个曾收购同性恋网站的昆仑万维，去非洲做页游和P2P小贷了... ...

说起中国自主的浏览器，很多业内人士会会心一笑的提起红芯。

红芯的爆红是因为当年它用一套开源版的谷歌浏览器，精心改造后，宣传自主知识产权。

不过，确实有自主的浏览器，它叫欧朋浏览器，英文名是Opera。这款浏览器，十几年前也曾经红极一时。

Opera源自挪威，后来被昆仑万维收购，现在算是中国品牌，某种意义上讲，它是真正具有自主知识产权的浏览器。

只是，在谷歌浏览器及其开源项目Chromium强劲的控制力下，连微软最新的Edge浏览器都不得不采用了Chromium内核，因此Opera的市场占有率不足1%。

2021 年全年，Opera 营收为 2.51 亿美元（约 15.89 亿元人民币），同比增长 52.1%。由于年报尚未完全披露，我以三季报的数据来说明问题。

财报显示，昆仑万维有着大量的海外子公司，92家分子公司中，一半以上在海外。其中，大部分从事互联网业务，大部分人连国内的互联网都没搞明白的时候，昆仑万维就跑到海外搞互联网了。

公司曾经并购过世界最大的同性恋交友网站Grindr，后来转手卖出去，赚的盆满钵满。

坦率的讲，如果公司经营这种网站，想在A股上市，几乎是不可能的，因为A股上市规则中，有符合健康风气等方面的要求。上市后又通过并购的方式实现这种业务，监管部门只能忍气吞声。

公司三季报显示，前三季度，公司实现营业收入35.7亿元，对照相同口径的续存业务（即包含StarGroup、Opera搜索和广告业务、闲徕互娱、GameArk，不含Grindr），同比增长14%。实现净利润24.9亿元，归属于上市公司股东的净利润22.5亿元。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

需要说明的是，20202年三季报净利润超过营收，是因为公司出售子公司导致投资收益暴增，2021年三季报没有此类因素影响。

但是，细心的投资者可能已经发现，正如变化莫测的互联网，公司的经营业绩并不稳定。

2、赚钱还债

从现金流量表看，公司的经营性现金流量净额常年为正数，说明公司的经营成果都回笼了资金。

而上市以来，公司几乎没有更新固定资产、在建工程，而是各种方式倒腾理财和子公司，投资性现金流量净额也非常不错。

那么，公司赚了钱都去干什么了？

多年来，公司赚了钱只做两件事：还债，和分红。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

既然经营成果不错，又从哪来的债呢？

原来，公司所有并购的钱，都是借来的。并购之后，又给公司带来了巨额商誉，存在着商誉减值准备的风险。

2018年以来，公司的利息支出分别为1.6亿、1.5亿、9100万，2021年前三季度5400万，经过不断的优化，处于逐年回落过程。

好景不长，2021年，公司的商誉又增加到了38.5亿的新高，同时，公司的短期借款减少后，又增加到了15.3亿，可以预见的未来，公司的利息支出会再次攀升。

在并购公司这个幌子背后，公司的分红非常慷慨。2017年以来，公司分红差不过20亿左右。

换个思路解读，从现金流角度说，公司把借来的钱都分了。

.公司前三大股东持股比例40%左右，由此可见，公司的分红都是回到了大股东的腰包里。

3、非洲页游

根据并购时发布的资料，昆仑万维收购Opera的时候，这款浏览器在全球拥有3.2亿的MAU，其中1亿MAU集中在非洲、1亿集中在东南亚和南亚、6000万集中在欧洲。

公司董事长周亚辉称，“在这种地方，企业没法投机，只有种粮食，多年之后才能长出粮来。但好处是，种粮食的红利期会更长久，可能是20年，30年，甚至更久。当我们问自己未来十年的增长在哪时，答案就是非洲。”

非洲是一个非常有潜力的大陆，中国很多企业前往非洲淘金。手机领域的传音控股，已经成为非洲第一大手机品牌。

Opera在非洲有什么优势呢？

搜索、广告、科技金融。

所谓科技金融，大家都经历过了，也就是小贷。科技金融俗称小额信贷业务，继肯尼亚市场后，再开辟南亚的印度市场。在非洲和南亚两个区域。

这意思是，把在中国暴雷过的东西，再拿到非洲一遍？

除此之外，Opera还开发了游戏引擎。

星空君掐指一算，这不就是页游？

在中国的游戏公司大规模进军非洲之前，公司利用Opera的市场优势，在非洲抢滩登陆。

为什么Opera会在非洲大放异彩？

原因很简单，这个浏览器对硬件的要求非常低，很多极低配置的机器根本跑不动Chrome系列。

这也意味着，使用这么低配置的用户，手头是比较紧张的，并不是非常有价值的消费者，很难“榨出”太多油水。

另外，在海外互联网企业中，刷流水是很难判断的一件事，因此公司的真实经营业绩，对于审计师来说，是一个挑战。

4、质押和减持

公司董事长周亚辉近年来一直不断减持，公司董事王立伟质押了持有的84.75%的股票。

高比例（60%以上）的股权质押意味着股东对公司的经营缺乏信心或者自身资金周转非常困难，而减持则说明对公司未来的经营信心不足。