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新能源被基金超配到峰值,医药被低配到谷底!未来行情会这样演绎

作者:三青 时间:2023-05-28 阅读数:人阅读

 

公募基金公布了二季报后,咱们发现了三个亮点:

1.公募基金整体仓位达到了最近十几年的最高值;

2.新能源的仓位超配到了极致;

3.医药的仓位低配到了近十几年的极致!

这三个特点会如何影响行情的后期走势呢?

我帮大家梳理一下各方的看法。

一、市场存在三个声音

首先,公募基金整体仓位达到了峰值,说明再往上加仓的空间很小,相反,减仓的可能性更大。

那么就看新基金发行的情况了,如果新发基金的规模起不来,也就没有足够的新增资金去接盘和抬轿子,公募基金就很难再支撑整体行情上扬。

第二,新能源的仓位达到了峰值,但观点是分歧的。

有人认为新能源的景气度依然很高,会呈现出强者恒强的局面,所以还会继续涨;

另外有些人则认为,来到峰值后,新能源短期会遭遇下跌,就跟去年底是一样的!

第三,医药的仓位达到了谷底,观点同样是分歧的。

有人认为,仓位低了,有加仓的空间啊,所以会有大行情;

有人则认为,仓位低有仓位低的道理,就好估值低的板块常常都被市场嫌弃,很难有上涨的动力,换句话说,很可能是行业的基本面出现了某些变化,让市场对其产生了担心,遭众人抛弃。

就比如银行的估值和仓位都很低,而且连续低了1年!虽然也不怎么跌,但也没见怎么涨。安全有余,收益也看不到希望。

不知道大家如何看待这三个变化。我说说我的观点吧。

首先,我们认同第一个观点,也就是公募基金整体仓位达到峰值,再加仓的空间有限。所以基金端对行情的推动就看新基金的发行情况了。

短期来看,还看不到新基金有特别明显回暖的现象(有小幅回暖)。

对新能源和医药仓位的分歧上,双方都有道理。

仓位太高,确实短期很难继续涨,但景气度高,也很容易出现强者恒强的局面;

仓位太低,确实是爆发大行情的必要条件,但也可能是因为某些原因,被众人抛弃,短期很难见到基本面实质性的改变。

看起来,我说得很含糊,但这就是分化行情下常见的现象!所以分化行情下,投资要特别谨慎,否则你极有可能踏空。千万别瞎投,一定要有一套完全的策略。

我研究了以前的历史数据,发现只要是仓位达到了极值,不管是超配还是低配到极值的行业,短期行情都不怎么好看。

这到底能给我们什么启示呢?我们先来看看过往的数据分析。

二、基金总仓位与指数走势相关性非常高

通常,基金的总仓位跟指数的走势非常相关。

每当仓位达到阶段顶峰时,指数都面临比较大的下跌压力。

如果在仓位达到阶段高点时,还伴随着经济下行,那么就会出现熊市!见下图

现在公募基金的总仓位已经达到了近十几年来的峰值,也就是说,股市现在面临较大的压力。

但好在现在的经济处于复苏阶段,所以不大可能出现熊市,但短期继续涨的可能性就不大了。

要么公募基金减仓或者调仓,要么新发基金规模增加,否则总体仓位是很难降下来的。

所以后期,咱们要关注这些变化是否发生。

另外,自从赛道股兴起后,基民也非常踊跃地购买赛道股,而不青睐混合基金和平衡类基金。而赛道基金的仓位一定远高于其他基金。因为人家追求的就是极致的业绩,要么上天堂,要么下地狱。

所以,未来基金的仓位可能会长期处于较高的水平。

但这对投资者是很不友好的,毕竟在分化的行情下,只有少数行业会涨,而大多数赛道股都会吃土。

并且,上涨的赛道也不是一直涨,而是涨一阵,休息一阵。一旦基民踩错节奏那就悲剧了。

结果是:1.踏空;2.追涨被套;3.被套的时间还很长;4.买错了行业,可能两三年都没啥表现;5.做行业轮动会被左右打脸。

当然,对于基金公司来说就无所谓了,反正人家啥赛道都会发一些基金出来,任何时间都会押中当时最热门的赛道。

对于普通投资者来说,应该如何应对呢?后面我会说到。

三、过度高配和过度低配都不是好事

行业方面,公募基金不管是过度高配还是过度低配都不是什么好事情。

大家可以仔细看看下面这个表就明白了。

根据历史数据统计,当行业超配达到80%,或者低配低于20%时,次月和次季度都很难跑赢市场,也就是很难跑赢指数。

尤其是次月跑赢指数的概率更低,而且越是细分行业,概率越低。

这也是为什么我不建议大家去投细分行业的原因。你只看到某个细分行业过去涨得很猛,但这是后视镜效应,未来可并不会这样!

细分行业有上百个之多,你说你有多大的概率选出最猛的那个呢?

其实绝大多数时候,我们用几个宽基指数来配置就行了,在对行业有非常高把握的时候,才去用适当的仓位押行业,获取超额收益!

上面那个表还显示:超配仓位越是极致,次月和次季度跑赢指数的概率就越低。

超配比例高于95%的胜率比超配比例高于80%的胜率要低近一半呢!

不过低配方面,这个特征就不明显。

总而言之,行业仓位太极致的,要当心了!

为什么会出现这种现象呢?

四、太拥挤会踩死人,太空旷会没人搭理

基金仓位高的行业自然有高的理由。主要原因就是大家都公认为这个行业的景气度高,再加上一般都有很美妙的故事,所以大家就追捧了。俗称追热门!

但大热必死!

这么多人去追,短期拥挤度就会很高,人挤人就特别容易发生踩踏事件。

投资上有个真理:人多的地方别去!

如果这个行业未来景气度依然很高,那么在短暂经历调整后,还会继续涨。如果景气度出现问题,那可能就是暴跌加长期横盘了!

另一方面,基金仓位低的行业也有低的理由。

通常都是基本面出现了问题,所以大家纷纷逃离。

基本面出现问题后,这个行业就成了弃子,短期内是很难有起色的。

一般来说,基本面重新改善可能都要经历一年以上的时间。

所以押注这种行业,你首先要关注估值,如果估值足够低,那么就有安全边际。

其次你要很有耐心。在分化的行情下,横盘一两年并不稀奇。

再次,你要分配好仓位,重仓去押注,它还几年不涨,当心被股市折磨成神经病。当年的传媒就是这样,典型的大热必死,死到十八层地狱。直到现在,传媒行业才把商誉减值的拖累给消化掉。

我给大家一个总结吧,你押注这种低仓位的行业,其实就是在赌行业反转。行业如何才能反转,大家可以仔细思考一下。在股市里,有低估值陷阱的说法,一定要避免踏入这样的陷阱。

五、我们该如何应对?

看了上面的数据分析,其实我们心中也有数了。

第一,仓位达到历史峰值的,尤其是细分行业,要注意回调风险。

没有买的,尽量别追高。如果未来景气度仍然高,那么可以低吸。如果未来景气度下滑,就需要更长时间等待。

哪些细分行业达到峰值了呢,见下图。

第二,仓位处于历史低谷的,安全边际强,但可能需要极强的耐心等待基本面反转。

这些行业,向下的空间有限,但短期是否涨就要没人知道了。基本面反转并不是一蹴而就的。

所以,如果你要做逆向投资,就一定要有非常好的耐心,也要控制好仓位。否则在谷底摩擦两三年,你恐怕就崩溃了。(尤其是刚刚进入低谷的行业,反转所需时间可能不确定)

当然,如果某些行业已经在低谷很长时间了,而你也能判断反转即将到来,那么就按自己的策略投资吧。不过也一定要想到,万一自己判断错了怎么办。

处于自己历史极低水平的行业有:医药,计算机,传媒,非银,银行,房地产,共用事业,机械设备等。

第三,宽基指数的胜率最高

从配置的角度来讲,指数永远都达不到赔率(收益)最高,但它永远是胜率最高的物种。

在分化的行情下,我们应该首先保证一定能赚钱(胜率),然后再考虑赚多少的事。

否则你极易踏空行情。到时候你找谁说理都没用。因为股市短期常常就不讲理。你认为会反转的行业,股市就是不给你面子,你也一点办法也没有!甚至有时候基本面真的反转了,股市短期也不一定上涨。

另外,前文也提到了,未来基金的仓位可能很难降下来,所以高仓位不一定意味着指数会跌多少。毕竟指数的涨跌还受北向资金,私募基金,杠杆资金以及其他机构的影响。

不管哪个行业涨,指数大都会跟着受益,只不过涨幅没有那么极端而已。

换句话说,假如给你两个选择,你会怎么选呢?

第一,未来确定能赚10万块;

第二,未来有1%的概率赚100万,有99%的概率一分钱都不赚。

想明白这个问题,估计你也就明白我的意思了。

在保证自己一定能赚钱的基础上,再用适当的仓位去押注自己看好的行业可能会让心态更加平稳,也避免去挑战自己的人性。

第四,仓位适中,但未来景气度大概率回升的行业,中短期预期收益最高

至于原因,相信我不说你也明白了。

六、总结

通过这篇分析,我们知道了基金在行业的仓位达到极致(高和低都算)时,中短期的胜率和赔率都不高。

仓位极高的,短期要回避,因为太拥挤了,容易被踩踏;仓位极低的,安全有余,但基本面反转的时间不确定,尤其是刚进入极低水平的行业。

仓位适中且未来景气度回升的行业或许是赔率最高的。

但要论胜率,肯定是宽基指数最高。

所以在分化的行情下,千万要小心,否则踏空的几率很大。

先保证自己能赚钱,再考虑赚多赚少的问题,或许是普通投资者应该遵循的规律。

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