两种期限 LPR 双降，每个月可以少还多少房贷？是否更应该坚定地选择转换为 LPR？

一、20日央行降息力度和时间节点双超预期

1月20日一早，一些单位还没上班的9：15，在万众期待中，央行宣布，资本市场高度关注的LPR（贷款市场报价利率

）“双降”！1月1年期LPR报3.70%，下降10个基点；5年期以上品种报4.60%，下降5个基点。

资料显示，1年期以上的LPR是1个月前从3.85%下调到3.8%之后的再次下调。1个月的下调间隔创下利率下调的历史最短记录；5年期以上LPR是时隔21个月下降，此前，5年期以上LPR从2020年4月起就没有动过，一直保持在4.65%。

这次下调LPR，对降低企业、居民债务利息成本有一定影响。2021年底，我国国内贷款中的中长期贷款余额129万亿，5年期LPR下调5个基点，一年可减少利息支出646亿元；短期贷款余额65万亿，1年期LPR下调10个基点，一年可减少利息支出650亿元。中短期贷款

合计，可节约年利息成本1296亿元。

》一文中，我分析说：“上游的MLF利率不动，下游的LPR调整，不属于宽松范畴。但这直接指向了经济层面下行趋势比较严重的问题。也不排除这次降低LPR五个基点，是央行对市场反应的继续试探。如果经济在明年一季度还继续下行，难以企稳，不排除央行会下调5年期LPR。如果明年上半年经济仍然难以向暖，下调MLF利率存在8成可能。”但完全没想到央行会一次性调低1年期LPR 10个基点、5年期LPR 5个基点”。

二、“紧信用、宽货币”的边际宽松立场已然明确

央行17号调降了MLF和逆回购中标利率各10个基点，20号又调降1年期LPR 10个基点、5年期LPG 5个基点，这代表央行暂时的“紧信用、宽货币”的边际宽松货币政策已然明确。触发货币宽松

的根源是房地产引起的信贷崩塌，对这点央行已经直言不讳。

央行副行长在18日的讲话中表示，面对经济的三重压力，央行提出政策将实现的三个发力，即“充足发力、精准发力、靠前发力”，体现了从总量、结构目标、时间点三个维度来激活市场的发展预期与信心。其中“不能拖，拖久了，市场关切落空了，落空了就不关切了，不关切就‘哀莫大于心死’，后面的事就难办了”的表述，体现了央行对于市场发展预期的关切，更是体现了哪怕美元加息预期提前，给人民币只留下3个月的时间窗口，央行也要大胆操作赌上一把的决心。

由此可见，央行和央行之上的领导们，对目前的宏观经济状况的极端不满意、和心急如焚的担忧。从目前释放的信息来看，央行货币政策的“极限”便是稳住市场预期底线，避免HD之类的事件继续发生。

三、“紧信用、宽货币”将确立紧地产、宽证券的新常态

前二十年的规律是，若融资放宽，则居民会把财富配回地产，股市面临估值回归的压力，若融资收窄，则股市依然会经历进一步杀估值的过程。但目前央行的货币政策是紧信用、宽货币，信贷结构性宽松。亦即信贷增量现在已经不可能流入房地产行业。也就是说货币变宽，但地产没变宽，用之前的经验看，这个本是小概率的事件，现在看起来正在发生，因为近两个月所发生的事情都指向这个趋势。

所以在新一轮货币宽松环境中，我们不要高估了地产的外延力，这次被地产挤出来的钱，很多会为第二产业加杠杆。但股市也会存在向上的预期。如果后续经济能在低成本下完成去地产，经济在阵痛之后实现了如此转型，那股市估值沿流动性水平不断抬升会成为一种新常态。

虽然这三天从MLF中标利率下降，到1年期和5年期LPR利率下调，都没有推动A股上行，相信股市对货币政策新玩法还缺乏认识和适应。当1-2两个月之后市场验证了货币政策对房地产依然保持审慎态度，股市估值应能逐步向上。

趋平；到了第二年，经济增长开始放缓，股市趋于平稳，信贷开始扩大，债券收益率下降，经济衰退平均在3至3.5年后出现。

四、下半年依然存在人民币加息的可能性

美联储已经反复释放消息，今年将用更激进的加息来对抗通胀，市场基本共识已从今年加息三次上调为加息四次，甚至不排除3月一次性大幅加息50个基点的可能性。如果市场预期正确，今年上半年美联储将启动另一个紧缩周期。

依据目前的国内外经济状况和可能的演变趋势，特别是3月份美元加息之后，人民币与美元的利差会缩小。如果美元今年维持3-4次加息预期，下半年人民币与美元的利差会迅速缩小，从而导致外资可能加速撤离、人民币可能大幅贬值、股票与债券市场震荡幅度可能会扩大，2021年为GDP增长立下汗马功劳的出口可能回落。加上资源型价格和输入性通胀压力依然存在等因素，我们仍然维持12月20日对美元加息后的人民币LPR变化趋势所做的预测，即：

1年期LPR可能会加息2次，每次幅度在5个基点;

【作者：国证大数据 徐晓伟】