辛宇：我为什么会抛弃蓝筹股？

 

来源：金斧子财富

实际上，我们经常讲的投资最终是什么？

二级市场本身都是在靠交易实现利润。所谓的交易实现利润就是在二级市场本身交易当中，每个投资人之间，它是不存在共赢的，通俗点讲叫“人弃我取，人取我予”。

我们一直坚持二级市场交易，本身实际上是赚到别的投资人的钱，才能最终实现自己的利润。具体的表现上就是，投资人要想在这个市场当中获得超额收益，一定要有择时的思想，也就是要在熊市进，牛市出。要在市场点位低的时候，敢于激进地看好市场，在市场高的时候敢于舍弃利润，懂得回避风险。

大家想一想投资赔大钱的时候，大部分投资人赔在了什么样的点位，赔在了什么样的市场状态下？

现在我们投资最大的风险不是来自于什么美国总统换届的不确定性，不是来自于宏观经济的什么潜在风险；投资最大的风险来自于过热、人性的贪婪，催生了一个资产的巨大的泡沫。过热使人忘记了风险，却在股票很高价格很高的位置上追逐了一个被炒得过热的资产。

这是投资最大的风险。

我没有见过多少人在5000点入市赚大钱，相反也没有见过多少朋友在市场一片犹豫彷徨低迷，成交冷淡时入市是赔大钱的。我身边没见到多少人在998抄底赔大钱，也没见过在2000点以下抄底赔大钱的。

投资大师巴菲特有句名言：“别人恐惧的时候我贪婪，别人贪婪的时候我恐惧”。对于当时执掌70亿资管规模的辛宇而言，3000点以下就是贪婪的最佳时机。

华尔街有句名言叫做“Timing is everything”（时机是造就一切的基础），这在A股这样一个大幅波动的市场里，显得尤为重要。

从去年5月份股灾开始，大家对股市并不抱很大的期望，不管是熔断机制的“上台上线”还是央行的救市举措，似乎都难以将A股撑起。尤其是在经历了新年暴跌的那段时间，很多投资人都对市场失去了信心。然而，辛宇及其团队是非常坚决看多的。这也是在经历股灾暴跌的很长一段时间里，他手握70多亿却迟迟没有动静的原因。在那个敏感点，他更愿意把主动权交由时间来判决。他在静待时机的到来。

在空仓蛰伏十个多月后，今年4月，当沪指在3000点下方反复震荡盘整之时，辛宇像一匹嗅到肉味饿狼，毅然满仓满仓抄底、并直言已融资加仓。他表示，“在2800点以上，我们坚定地看多，我很庆幸自己当初的选择，这促使我们成为全行业仓位最高的私募基金公司。”最近这段时间，随着市场的一路走强，很多人又在想，特朗普上台后的不确定性的因素是否会对股市有影响，其潜在的利空逢高让很多人在减仓。而我们恰恰相反，我们觉得市场在3100点的位置上是不存在大的系统风险的。

“很简单，逻辑就是点位非常低。”辛宇说起这句话时，泰然自若，“不管别人抄没抄底，反正我是抄底了。”他回忆道，有三方面的预警信号曾让他果决离场。

首先，从2013年到2015年中旬的两年半内，A股已经累积了巨大的涨幅，最明显的标志就是创业板指数上飙涨7倍，市场已经实现了一轮完整的牛市涨幅；

其次，去年从5月开始，政策面发生改变，从管理层积极查配资杠杆就能初见端倪；

最后，在沪指5000点的最后冲刺阶段，市场已经陷入了狂热的状态，全民炒股，身边皆是股神。

他认为这是市场发出的预警信号，当时的他面临着两个选择，“贪婪” 还是 “保命”？最后，他决定把最后的利润留给别人。这点其实跟李嘉诚的投资理念有点相似，在商场屹立了几十年之久，身经百战的李超人常常挂在嘴边的一句话就是，“不赚最后一个铜板”。

而不管是辛宇还是李嘉诚，在他们的身上小金总能找到一丝杰西·利弗莫尔的身影。这个经历了数次股灾却依然能从华尔街赚走最多钱的天才曾在《股票作手回忆录》（本书是Edwin Lefevre采访主人公Jesse Livemore，然后写出来的）中回忆过几段现在读来仍被奉为炒股“圣典”的断言：

股票作手回忆录｜语录

如果消息仍然非常好，但市场领头企业开始相对失去强势，不再是买强卖弱时，总的来说，应少碰股票为妙。

对于有经验的交易者来说，这些现象已经足以使他们感觉到出了问题，不要期望市场会对你大喊大叫，而是要细心地倾听那一丝若有若无的细语：“快跑！”不然就会太晚。

优秀的交易者总是在等待，总是有耐心，等待着市场证实他们的判断。要记住，在市场本身的表现证实你的看法之前，不要完全相信你的判断。

当我看见一个危险信号的时候，我不跟它争执，我躲开！几天以后，如果一切看起来还不错，我就再回来。这样，我会省去很多麻烦，也会省很多钱。

现在想来，其实相当应景。去年5月成功逃顶后，在长达10个多月的时间里，辛宇一直没有动作，不少投资者多次对他的“无所作为”抱怨甚至是施压，但他不为所动，静待时机。这不正应了那句话么？“优秀的交易者总是在等待，总是有耐心，等待着市场证实他们的判断。”

辛宇对于股市的敏感不仅仅来源于对危机的嗅觉。多年的投资经验让他明白，投资世界最大的风险，来自于过热，而最大的机会，则来自于低迷。这个认知套用在股市上市非常合适的。

辛宇回忆道，市场自从经历了去年的股灾到今年的熔断以后，3000点以下的位置就是合适的时机点，因为人性已经变得高度恐惧。

注：以下内容为神州牧投资 创始人兼董事长 辛宇自述

从一个统计数据上来看，中国百分之五六十的散户是空仓的，私募基金的仓位平均也就是两个，所以在这个位置上，人在一片恐惧低迷的状态下，实际上证券投资就没有太大的风险。我觉得3000点以下谈风险跟5000点进行价值投资都是非常害人的。所以我现在的看法就是，股市虽有可能会有短期震荡，但不改变市场企稳上行的这种大的时代格局。我们的国家经济从2007年之后，一直调整到2016年，整个宏观经济经历了长达十年的调整。其实在大家一片看衰经济的背景下，你会发现，银行的坏账率再往下行，很多企业都完成了转型，日子也就慢慢变得好过很多了。

回顾2016年下半年统计经济学数据，你会发现其实数据比大多数时候的权威预测都要好。为什么？我觉得这就是人性！在我看来，投资市场的核心是人，所以我们做股票研究的其实不是股票，而是人心，博弈的则是人性，是靠跟别人做一个反向选择才能获得最终的成功。

所以2006年我们独树一帜地在3000点以下看好A股。而且，看好大家当时都认为不是很乐观的一个板块，也就是小市值的，然后围绕着改革进行的这样一个时代主旋律。

在这种背景下，我们基本上按照我们一贯的风格，随市场因势利导，随市场的变化而变，投资永远在变化中间，坚持在坚持中变化，就是我们的投资理念。我们从来不相信一招鲜吃遍天的投资逻辑。时代在发展，这个社会在进步，我们投资的逻辑、方式、方法都要与时俱进。前几年我们看好新能源汽车，我们看好互联网，看好传媒，曾经重仓过手游。今年的市场，我们觉得在整个创业板经历了前两年暴涨以后，我们认为2016年包括2017年，整个的成长股都可能不如大家想象那么好。

还有，我们抛弃了蓝筹股这个大主题，为什么？

蓝筹股实际上流通市值很大，它在市场百废待兴的初期阶段，是不容易引起单边行情的。尤其今年整个行情都在震荡上行，震荡上行决定了指数，其实空间并没有涨多少。但是，个股却很活跃，所以我们今年总是一致看好新的时代主题，就是国家的改革。我们认为随着中国的改革进入深水区，改革的红利在2016年进入释放。民营企业的兼并重组，国有企业改制，地方国企改革，央企的整合，还有我们整个时代实际上都围绕着改革大的时代主旋律，我觉得投资人炒股一定要把自己丰富的理论与经济知识和具体的实践相结合，这是很重要的。所以今天我们坚定地看好改革的板块。

在改革当中，我们觉得这种过去经营不是很好的公司，它释放改革红利，可提供的改革空间是最大的。所以在这个背景下，我们基本上围绕着稽查股进行投资，我们相信改革会使得我们社会通过生产关系的变化，通过资产整体的变化而释放出改革的红利来。最近，我们看到一组数据，百分之三十四十的地方中，小市值的国企今天都已经停牌重组了，而且未来这个速度可能会很快。我们在2017年包括2016年的四季度，我们依然会围绕这一大主题去布局。

第二大主题就是年报预增高送转。

其实每年实际上到了最后年底都是算账的时候，算账就看我们企业经营的怎么样，绩优股这时候通过它优良的业绩快速增长，得到市场资金的认同。而且，如果这个公司他又绩优又伴随着年报有高送配，给股东有丰厚回报这样的预期的话，是可以大幅地战胜市场的。

第三个主题，大家要关注周期反转这个主题。可能我们近期不会配，但是它是客观存在的，我们发现近期像中国建筑、中国中冶、这些一批所谓的这种绩优的低估值的蓝筹，近期企稳迹象是很明显的，包括这两天的煤飞色舞都是同样的逻辑。所以市场永远不会错，犯错的只有我们自己。投资人要做什么？就是尊重市场的趋势，尊重市场的游戏规则，然后做好投资才能够持续成功，这是我们要思考的问题。

最后一点，投资一定要有辩证的思维，就是我们投资千万不能一根筋。因为世界有很多东西，是我们事先没有分析到的。对于投资，我们要做的就是做大概率的事，当小概率的事情发生的时候，我可以控制风险。事实上在这个背景下，风险控制就是在市场走势跟我们预期不一致的时候，我们要做的一个止损。要保证自己还活在这个市场里，就绝对不能让黑天鹅发生。

很多人在想，去年是因为股灾，我赔了大钱，然后2008年也是因为股灾我赔了大钱。但实际上大家想一想这个股灾它是常态，因为市场，它只要有牛市，就有熊市，熊市就可以定位成一个股灾。我们国家的股市又是一个大幅波动的市场，所以当我们看好这个市场，那么就应当事先做好风险控制的预案；不管是当年对个股的判断，还是对公司的价值判断出现不一致的时候，要及时止损；还有就是对大盘基本趋势的判断不一致的时候，也要及时地止损。只有及时止损，你才能活在这个市场里。

我经常跟我身边的人讲，我干这个行业从来就没有安全感。因为你必须要培养自己多疑的性格，千万不要觉得自己好、自己水平很高，就能掌控全局。在自然面前，在自然规律面前，人的力量其实是非常渺小的，人胜不了天。我们要做的就是在尊重自然的背景下，去改变这个世界，这样的话你才能事半功倍。

给大家推荐一本书。我觉得可能我们生活在一个信息爆炸的时代，我们接触书籍，接触信息太容易了，包括现在的自媒体、微信、微博等等，但是在这个信息爆炸的时代，其实很多人知识是很匮乏的。我们并不能把信息装在自己脑子里变成知识，没有知识就不会形成强大的生产力。所以怎么去积累知识？我觉得很重要的一点就是，积累正确的知识，读一本“好书”，可以帮到一个人；而读一本“坏书”，则会毁了一个人。在浩瀚的书海里面，很多人都不知道该如何挑选。其实我知道很多朋友在做技术分析，也看了很多技术分析的专著，于是就认为用技术分析能够改变这个世界。大家想想这可能吗？

这个世界是多维度的，你不可能用一招来面对或解决这个纷繁复杂的世界里所有的问题。投资也是多维度的，你不可能看一本技术分析的书就能改变世界，相反基本面分析也是一样的。我觉得投资世界，永远要跟成功的大师多学习，因为他们表达的时候，他思想的光辉是可以复制的。所以一直以来我看的投资书并不杂，也并不见得很多，但我从入行开始，我就立足于经典，立足于国外大师的经验。

今天我给大家推荐一本书——叫做《战胜华尔街》，这是我的偶像——彼得林奇先生的专著。林奇先生是我觉得可以把投资做到极致的人，他的人生充满了智慧。因为很多人在投资界，他们是金钱的奴隶，要不一败涂地，跳楼自杀；要不就是到了八九十岁还在做这行。而林奇先生不仅取得巨大成功，最后还懂得给人生做减法，回归家庭回归社会，并且把自己的思想无偿奉献给社会，工艺传承，而且大道至简，知易行难。这是很可贵的！

我们要学习大道至简的逻辑，所以我推荐林奇先生的《战胜华尔街》给大家，这是我当年读了很多遍，而且在投资当中运用于实践的一个非常经典的书。

最后送给大家彼得林奇的一句话：股票投资怎么判断高点和低点，就是所谓的鸡尾酒会理论。鸡尾酒会上，当你发现大家都不理你的时候，炒股票的人不受尊重的时候，这时候要充满信心，勇敢地踏进来，就像现在。当大家都众星捧月，全民都是股神，当每个基金经理都是鸡尾酒会的主角的时候，要远离这个市场。

其实你会发现每轮牛市的顶部、熊市的底部，它的经济背景不一样，它的时代环境不一样，政策背景不一样，但是鸡尾酒会理论，每次都是一样的。所以在判断股市的高点和低点时，有人问我为什么你能5000点逃顶，3000点抄底。其实这其中的答案，就在这句话里。