鹏辉能源调研笔记

 

这周我们按计划走访了上市公司鹏辉能源300438，就我们关注的问题向公司进行了咨询。具体如下：

一、公司介绍与Q&A环节：

1、问：目前三个厂区的生产情况如何？

答：基本满负荷生产，工人实行两班倒的生产安排，每11个小时轮班一次。

2、问：目前公司有多少工人，人力成本如何？

      答：目前公司有3000多工人，人力成本大概占比20%左右。

3、问：目前公司三项业务的占比情况如何？

答：目前公司业务主要包括消费数码电池，动力电池和储能三大块。2016年消费数码占比过半，2017年得益于国家对新能源汽车的大力推广，公司动力电池业务快速崛起，目前占比已经超过了消费数码。这也是公司今年业绩大幅增长的原因之一。储能业务目前处于培育期，估计是下个爆发点。

4、问：公司的销售模式？

答：公司的销售模式很简单，基本没有中间商，都是工厂直达客户（F2C）。由于公司电池技术储备丰富，包括金属空气电池，氢燃料电池，锂铁电池等。可以生产各种类型的电池，满足客户多样化的需求。

5、问：目前各主流电池技术的优缺点如何？

      答：磷酸铁锂电池安全性高、高温性能好、充放电效率高、环保等也都是它的优势所在。缺点，电池的能量密度较低，使得它的体积也相对较庞大；电池容量较小，使得它的续驶能力也比较低；报废后，可回收的价值很低；而且，由于其低温性能较差。三元锂电池最大的优点在于其能量密度高，所以电池的体积就会相对较小，而这可以有效地降低车辆的体积，且电池容量较大，从而使其续驶里程有所提高。但是，由于三元锂电池在高温情况下，结构不稳定，这就使得电池的安全性较差，且目前的造价也比较高。钴酸锂电池具有结构稳定、容量比高、密度高等优势，这使得其续驶能力也较为突出，综合性能比较好。但其成本很高，其安全性相对不够稳定。

6、问：公司目前规划的产能有多少？能不能生产三元锂电池，以及是否具备这方面的专利。还有就是公司是否进入了特斯拉产业链？

答：目前公司规划的电池产能为6.6GWH。公司的特点就是可以生产各种型号的电池，当然也包括三元材料的电池。只要客户有需求，公司都可以生产。目前公司没有进入特斯拉产业链。

7、问：公司目前股权激励进展如何，这次股权激励的受众主要是哪些？

      答：公司的股权激励计划正在进行，估计今年下半年完成。这次参与的人员主要是高管，核心技术人员和销售人员。

8、问：公司动力电池的客户主要有哪些？

答：东风的物流车目前采购量最大，其次就是众泰的云100S乘用车。

9、问：公司未来的布局有哪些？

答：公司未来的布局包括高端消费数码类电池，耐时科技的锂铁电池，这个电池技术目前是国内首家，国际第二家。目前这个电池主要在天猫销售。定位高端，一对价格在10元以上。积极探索布局分时租赁，在广州推出了WARMCAR共享汽车。同时在广州番禺建立光储充一体化充电站。充分利用鹏辉的产业研发优势，实现分布式光伏、移动式发电、储能系统、智能型互联充电桩等技术的全方位整合。光伏车棚在日照充足时可将太阳能通过光伏面板转换为电能，直接为电动车充电，或者利用储能系统把电能储存起来，在用电高峰期时为电动车充电。同时公司还有意成立产业基金，在电池产业链上进行投资布局。

二、参观公司生产线

1、消费数码类电池工人正在加班加点生产

2、铝盒方形动力电池

3、众泰云100S汽车专用动力电池

4、东风物流车专用动力电池

5、封装18650电池

三、与公司领导合影留念

四、投资建议：

下图回顾了我们从关注和推荐这个公司以来的一些重要细节。这有利于投资者更好的理解我们的投资逻辑。目前该股截止本笔记发布之日，累积涨幅已经超过20%。通过这次实地参观交流，我们重点谈谈对该公司一些新的看法和思路，具体如下：

未来半年公司股价上升的催化剂主要就是大股东通过二级市场回购股票用于股权激励。

动力电池业务是公司最近2-3年业务增长的主要动力，公司新投建的两个工厂可以确保公司产能充足。目前下游客户主要还是物流车拉动了动力电池的大部分需求，乘用车这块目前还没有出现爆款产品，主要还是依靠国家政策补贴。目前公司通过布局共享汽车和光储充一体化充电站的方式，与下游汽车生产厂商深度合作。这块链条如果能够打通，未来将会充分拉动公司动力电池的销售。我们认为公司光储充一体化充电站的设计方案可以有效解决共享汽车停车和充电麻烦的痛点。前景值得期待，可以密切跟踪这块业务的后续进展情况。

储能业务公司目前积极布局，具备先发优势，未来储能业务爆发是公司的第二个亮点。

产业基金的设立有助于公司外延式扩张，可以积极关注公司产业基金的设立和后期运作情况。