早报 | 五一耶伦加息，印度疫情井喷—20210506
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文化和旅游部数据中心测算，2021年“五一”假期，全国国内旅游出游2.3亿人次，同比增长119.7%，按可比口径恢复至疫前同期的103.2%；实现国内旅游收入1132.3亿元，同比增长138.1%，按可比口径恢复至疫前同期的77.0%。全国文化和旅游系统未发生重特大安全生产事故。假期游客满意度达84.8，处于“满意”水平。
美国ADP报告显示，美国4月制造业就业岗位增加5.5万个，3月增加4.9万个；建筑业就业岗位增加4.1万个，3月增加3.2万个；贸易/运输/公用事业就业岗位增加15.5万个，3月增加9.2万个；专业/商业服务就业岗位新增10.4万个，3月增加8.3万个；金融服务业就业岗位增加1.1万个，3月增加0.9万个。
美国至4月30日当周EIA原油库存减少799万桶，预期减少234.6万桶，前值增长9万桶；上周美国国内原油产量持平仍为1090万桶/日；美国上周原油出口增加158.1万桶/日至412.2万桶/日。
能源化工原油：
本期原油板块窄幅震荡，外盘Brent原油期货收跌0.48%，报68.96美元/桶；WTI原油期货收跌0.09%，报65.63美元/桶。国内五一假期期间，国际油价整体呈震荡上行态势。宏观面来看，五一期间美元指数略有回温，基本在91-91.3点区间波动。基本面来看，需求端拉动仍为油价上行的主要逻辑，随着疫苗进程的不断推进，美国及欧洲疫情渐趋缓和，全球需求复苏的整体趋势向好。反观印度方面，疫情形势仍较为严峻，单日新增确诊病例数已连续14天超30万，虽则对油价影响目前来看相对有限，但建议警惕印度疫情态势对市场情绪可能造成的扰动。当前供给端较为稳定，OPEC+维持逐月式增产，美页岩油产量尚未明显反弹，美伊局势亦未明朗，建议警惕伊朗制裁放宽这一潜在风险点。从库存来看，据EIA最新数据，截至4月30日当周，美国原油库存减少799万桶，原预期减少200万桶，前值增加9万桶；当周EIA汽油库存增加73.70万桶，原预期减少73.1万桶；当周精炼油库存减少289.60万桶，原预期减少130万桶。整体而言，去库趋势较为明确，中长期油价或仍存上行空间。短线而言，国内五一节后开市，建议审慎。观点仅供参考。
燃料油：
燃料油上周主要跟随成本端走势，自身基本面而言无较大矛盾。就供给端而言，亚太市场由于西区套利船货的持续流入而略显宽松，且预计五月延续高位。就需求端而言，高硫燃方面，二季度中东及南亚的发电需求为主要上行驱动力，目前来看支撑力度相对有限。低硫燃方面，近期航运需求复苏态势较好，BDI指数持续上涨，本周二报3157点，逼近11年高点，构成一定利好因素，但拉动作用暂时有限。从库存来看，据ESG最新数据，截至4月28日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存下降25.4万桶，至两周低位2,455.9万桶。短线而言，原油价格受需求预期向好的拉动而走势偏强，或从成本端支撑燃料油价格。国内五一节后第一交易日，建议警惕市场波动风险。观点仅供参考。
塑料/PP：
据金联创统计，4月30日通用塑料两油库存约69万吨，较上一交易日下降0.5万吨。
当前PE开工率在87%左右，其中线性排产比例为36.23%。聚烯烃成本端原油价格重心逐步上移，对下游产品支撑力度走强。虽然石化库存及港口库存压力不大，但是社会库存整体处于较高水平，短期难以消耗。5月初石化各大区多数继续下调PE出厂价格，下游节前备货意向一般，部分中小企业选择放假停工，加上受到买涨不买跌的心态影响，使得业者整体采购积极性偏弱。5月PE市场或将延续弱势为主，部分高价货源继续回落。仅供参考。
当前PP开工率在88%左右，其中拉丝排产占比29.19%。原油有所走强，但丙烯偏弱运行，整体支撑有限。基本面来看，节后库存累积，同时部分检修装置重启，而新增产能有投放预期，供应面压力增大成为市场最大利空。下游目前新增订单有限，成品库存累积压力较大，五一假期期间多数停工放假，同时下游谨慎心态或延续到假日之后，节后需求短期对市场难有明显支撑。不过考虑到假日期间国际油价表现强势，对PP节后开盘将有明显提振，但长期趋势仍然偏弱。仅供参考。
PTA/乙二醇/短纤：
5月PTA期现市场偏强对待。当月供应面良好，供应环比增加，下游聚酯开工负荷趋弱，供需有环比微走弱预期，叠加加工区间的改善、新装置的投产预期及仓单量的持续流出，均对市场形成一定压力。但随着大厂5月合约量的再度压缩，流通货源愈加趋紧，支撑加工区间及基差。预计5月PTA期现市场或延续偏强走势。仅供参考。
原油高位震荡，煤炭价格高企，对乙二醇成本支撑明显。5月份供应端前半月装置检修集中，但同期新增释放打压预期也开始提升。下游聚酯经历4月底的大促销之后，库存压力得以缓解，5月聚酯高开工有望保持，但终端织造端定单存在不确定性，产业链传导不畅的压力对乙二醇价格形成一定压制。预计5月份乙二醇市场整体走势震荡偏弱为主，期现基差有进一步回落的概率。仅供参考。
短纤在石油高位震荡以及自身供需格局支撑下，成本面总体存在一定支撑。涤纶短纤5月供应收缩预期明显，加之现货加工费空间持续偏低，市场大幅下滑的风险概率不大.但5月交割货及外库货源的流出仍将对市场产生一定冲击，并且下游外贸订单的到位尚存一定不确定性，市场也缺乏持续上涨的理由。暂时市场无强势利多或利空因素，预计短期内短纤还将维持区间震荡走势。仅供参考。
甲醇：
节后甲醇供应压力逐步突出，4月国内检修装置陆续重启，虽然整体库存仍偏低，但是出货转弱，且后续烯烃外采量逐步减少，国产供应压力较大。此外4月底封航影响，部分进口船推迟至5月到港。而下游需求近期多处于淡季，沿海外采甲醇制烯烃装置生产利润不加，故需求面或有减少。因此5月国内甲醇供需矛盾将逐渐凸显，后期市场转弱概率较大。仅供参考。工业品纸浆：
银星报7200元/吨，金鱼5200元/吨。铜版纸主流纸企再次发布5月停机减产计划和涨价函，纸企挺价意向强烈，但社会库存高位，终端走货不畅。双胶纸主流企业5月接单价格上调200元/吨，供需平稳，部分纸企陆续公布停机限产计划。白卡纸市场价格强势，下游纸厂采购刚需为主。主流纸企计划停机减产以维持市场稳定，5月主流纸企或将继续提涨500元/吨。生活用纸纸企低价出货，下游采购积极性较弱。4 月下旬国内青岛港和常熟港纸浆库存合计 154.4万吨，环比增加5.1万吨，其中青岛港 89.3 万吨，常熟港 65.1 万吨，港口库存小幅增加。截至4月30日，纸浆周度库存下降1.77万吨至11.83万吨。节日期间废纸价格上调 210 元/吨。离岸人民币汇率 6.48。06期现价差-60。技术分析上，日均线粘合，短期震荡。策略建议暂时观望。9-6 合约跨期价差-172，观点供参考。
纯碱：
据隆众咨询统计，五一假期，纯碱市场整体走势一般，企业出货疲软，部分企业库存表现增加趋势。下游采购不积极，轻质需求弱，订单跟进依旧不足，重质刚需支撑，但价格施压。据悉玻璃企业五月份点火的华南台玻一线800吨，江门信义三线950吨，芜湖信义一线600吨，广东明轩二线1000吨，对原料重质纯碱市场仍有支撑。玻璃行业库存2464万重箱，环比上周减少200万重箱。市场交投情绪较好，成交方式主要以贸易商与下游加工企业补库或按需采购为主，生产企业对后期市场普遍持乐观状态，天气逐渐转暖，建筑玻璃需求上涨较明显。4 月 30日，轻碱和重碱现货价格不变，09期现价差244。技术分析上，日均线粘合，短期震荡。策略上建议暂时观望。1-9 合约跨期价差 130，观点供参考。
有色金属假期间，LME铜收涨123美元，涨幅1.25%，LME铝收涨27美元，涨幅1.12%，LME锌收涨13美元，涨幅0.46%，LME镍收涨320美元，涨幅1.82%，LME锡收涨1470美元，涨幅5.19%。美国4月PMI为60.7，低于预期65和前值64.7。美国4月ADP就业人数增加74.2万，创去年9月以来最大增幅，预期为增80万。耶伦表示利率可能需要小幅上升，以确保经济不会过热。预计通胀不会成为美国经济的问题，即便供应链短缺以及油价反弹至疫情前水平导致物价上涨，也将是短暂的。美国3月贸易聂查744亿美元，创历史新高。主要原因是美国消费需求旺盛。下游加工需求增加，金属高价，下游线缆畏高按需采购。精废价差较大，再生铜杆需求较好，企业采购周转加快，减少库存。进口亏损，海外经济复苏加快，短期金属再度冲高，建议多单轻仓持有，铜买近卖远套利持有，关注美基建通胀数据和国内实体消费需求现状。
黑色金属钢材：
政治局会议提出不符合要求的高耗能项目要坚决拿下来，要控制房价过快上涨。多家房地产调控政策密集出台，广州多家国有银行上调房贷利率，首套房和二套房分别上涨了10个BP。唐山市对钢铁企业环境问题整改时间表出炉。第二轮第三批中央生态环境保护督察启动，将对山西、辽宁、安徽等8个省（区）开展为期约1个月的督察进驻工作，唐山减产有向全国蔓延趋势。基本面来看，节日期间各地钢材价格继续拉涨，预计本周贸易商库存和钢厂环比出现下降，钢产量处于相对高位，消费量环比增加。整体来看，目前钢材市场产销两旺，库存下降，价格坚挺。节日唐山钢坯价格持上涨70元至5060元/吨。
股指期货股指期货：
五一假日期间，A50期货以及恒生指数震荡偏弱，风格偏顺周期行业。主要原因可能如下，一是美联储官员首次建议讨论调整QE的速度，诱发市场对美联储收紧的担忧，二是大宗商品延续强势，资金调仓换股至景气度良好的周期链条。对于后续，我们认为当前仍是震荡格局。从政治局会议定调来看，货币政策不急转弯，流动性环境暂不至于急剧收缩。其次，后续政策重心将放在信贷结构上，之后随着信贷资源转向实体、小微企业，经济见顶预期或逐步升温，在一季报利好出尽之后，业绩对于股价抬升动力也将边际递减。故在此结构行情之上，优先关注景气度佳的行业，继续关注顺周期行业机会，配置方面仍推荐多IC空IF策略。
金融期权节前期权成交略有上升，但隐含波动率整体下降，近月和次月的差距拉大。反映卖出波动率的实际波动率在12%左右，低于隐含波动率水平。从波动率锥上来看，沪深300股指期权隐含波动率要高于历史波动率，隐含波动率在50%到75%分位数中间，中长期看波动率还有向下空间。合成期货呈现区间震荡，上周五与行情呈现正向相关的走势。偏度指标方面，近月期权基本呈现小幅负偏，沪深300股指期权6月合约出现正偏，但正偏幅度较低。策略建议卖出波动率为主，方向策略采用备兑增厚收益。节前以保护为目的持有的期权买仓位在开盘后继续持有，等待日内波动降低再卖出平仓。
豆类油脂豆粕：
五一节假日期间美豆上涨3%，进口大豆盘面压榨利润持续亏损。而水产养殖进入旺季，3月份的水产料产量大幅增长28.71%，油厂惜售提价意愿较强，也提振粕价。但4-6月大豆到港总量或放大至2760万吨，加上因玉米价格过高，饲料企业调整配方，用小麦和稻米替代玉米，而小麦蛋白高，或将导致豆粕用量下降，为维护饲料粮供给安全，农业部制定发布饲料中玉米豆粕减量替代技术方案，同时油脂大涨，买油卖粕套利再现，限制粕价涨幅。总的来看，目前油厂开机率仍偏低，加上美豆供应紧张背景下播种期天气炒作早早展开，美豆持续拉升令大豆进口成本高企，预计进口大豆大量到港之前，预计短线豆粕价格或仍偏强运行为主。
豆油：油脂板块在假日期间表现强劲，美豆油大涨7%，马棕上涨3.6%，预计今日油脂板块将大幅高开，国内油脂库存当前处于绝对低位，豆油库存短期内仍有下降空间，以及大豆压榨持续亏损，油厂提价意愿增强。另外美豆供应紧张背景下播种期天气炒作早早展开，进口成本高企，国内豆油行情整体或仍将偏强运行为主。不过仍须注意的是，随着南美大豆集中上市季节到来，国内4-6月进口大豆到港量或达2760万吨，叠加产地棕榈油第二季度步入季节性增产周期，这仍可能增加行情波动频率，需要注意防范震荡风险。
软商品棉花：
4月30日发改委公布发放滑准税配额的相关公告，2021年发放棉花进口滑准税配额数量为70万吨，全部为非国营贸易配额。其中40万吨限定用于加工贸易方式进口；30万吨不限定贸易方式。此公告发布的70万吨元低于市场此前流传的200万吨，此消息一出市场普遍认为利空出尽。印度疫情的扩散继续引发市场对于印度棉花种植的担忧，同时，市场亦预期疫情将导致印度部分纺织订单转身国内。操作上，CF2109合约建议15000元/吨持多为主。观点供参考。
鸡蛋：
五一节假日，鸡蛋现货价格稳中微涨，主产区低价报4.1元/斤。随着短期消费热情消退，鸡蛋现货价格将随压。3月蛋鸡存栏继续攀升，后备鸡存栏增幅较大。目前蛋鸡养殖利润较为丰厚，将刺激养殖户热情，同时延缓老鸡淘汰速度，后市鸡蛋供应压力将持续增加。JD2109合约受现货涨价已至高位，溢价明显，期现价差较大，建议5000元/500公斤上方沽空。观点供参考。
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吕肖华[Z0002867] 胡子奇[Z0010642]
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