宏利基金师婧：4 月领跑全球之后，对印度市场保持乐观 AI小作文重创科大讯飞，午盘跳水收盘跌4.26%淡季价格坚挺3000元大关，贵州茅台如何为市场降温？美联储5月会议纪要：继续加息尚存分歧，后续政策

 

２０２３年４月（２０２３／３／２９－２０２３／４／２８）ＭＳＣＩ印度指数（ＩＮＲ计价）录得＋３．６８％％，印度股市在４月重新领跑全球市场。印度央行在４月议息会议上意料之外维持利率不变，走出一季度的低迷，４月涨幅远超全球平均水平。

印度国内经济方面，需求方面，３月印度国内信贷同比增长５．７２％，较前值继续回落，其中电力电信、基础设施等行业信贷增速的大幅下降是主要拖累，饮料与烟草、纺织品等下游行业信贷同比增速加快。消费方面，３月印度个人信贷同比增长２０．６１％，继续保持高增长。其中，信用卡消费同比增长３０．９％，增速显著加快；耐用消费品和住房信贷增速延续回落，车贷则继续保持在２４．８６％的高位，私人部门消费的强劲仍是印度经济增长的主要动力。通胀方面，３月印度ＣＰＩ同比＋５．６６％，前值＋６．４４％，通胀压力显著缓解。

从结构看，食品通胀和燃料照明同比增速显著回落，住宅通胀同比＋４．９６％，较前值继续上涨，服务通胀仍有压力。３月ＰＰＩ同比＋１０．３％，连续第９个月回落，较去年９月＋２１．３５％的高点已有明显回落。

货币政策方面，４月６日的议息会议上，印度央行出乎意料地维持利率水平不变，市场预期加息２５ｂｐｓ，印度股市随后大涨。印度央行声明称此次政策决议是考虑到金融风险压力，强调控通胀之路并未结束，后续仍有可能重启加息。在印度央行暂停加息与通胀降温的共同影响下，分析师对印度央行２０２３全年利率的预测由３月底的６．６％显著降至６．４５％。资金流方面，１月和２月海外资金流出印度的情况有所好转，３月开始海外资金开始回流印度市场。

３月海外方面，银行业危机引发的避险情绪在４月有所缓释，紧缩预期则在韧性仍强的就业、消费和核心通胀数据以及美联储官员的鹰派发言下再度回升。４月下旬，美国债务上限问题再度引发关注，５月美联储加息预期接近完全计入，市场前期过于乐观的降息预期也有所纠正。紧缩预期的回归叠加债务上限再次发酵、第一共和银行风波持续，市场避险情绪和对美国衰退预期的升温抵消了较好的财报数据，全球股市走势震荡，金价则接近历史新高。

展望５月，市场风险主要来自美联储ＦＯＭＣ会议对货政前景的表态，以及银行业风险的演进。相较之下，印度经济仍有国内需求较为强劲的支撑，通胀保持在相对温和可控区间，货币政策也因此有更大的空间。长期来看，我们对印度股市仍保有乐观的态度，当前印度股市的相对超跌或是布局的良机。这一预期得益于１）相对强劲的经济增长与韧性；２）温和可控的通胀水平；３）政策力度稳健的央行部门；４）相对于其他新兴经济体更稳定的政治与外交局势。

图片说明：在１／２月流出印度市场后，海外资金开始逐步回流印度市场。图片说明：印度能源消费和印度本地搭乘飞机的人员活动持续恢复。

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