回顾宜华生活百亿造假，投资者应如何避雷？

 

宜华生活是广东*汕头第一家上市和年产值超百亿的民营企业，中国第一个以自有品牌出口和销售木制品企业。其为第一个同时拥有“中国驰名商标”、“国家免检产品”、“中国名牌产品”、“中国出口名牌”、“国家出口免检产品”五项国家级权威品牌。 通过测量管理体系（AAA级）和FSC-COC森林认证之产销监管链体系认证的高新技术企业，连续五年上榜“中国最有价值品牌”。

从宜华生活享有的名誉来看，谁会去想过其会造假？

今年，也就是2021年1月29日，证监会对 *ST宜生(SH600978) 违规造假案作出通报，通报内容如下：现初步查实，宜华生活2016至2019年定期报告存在严重虚假记载。

一是通过虚构销售业务、虚增销售额等方式虚增利润20余亿元；

二是通过伪造银行单据等方式虚增银行存款80余亿元；

三是未按规定披露与关联方资金往来300余亿元。

作为一名普通的投资者，我们很难去证实一家公司是否存在财务造假，但我们却可以选择怀疑其存在造假。只要怀疑一家公司存在造假可能，A股四千多家上市公司，我们就没必要去死磕这家公司，远离之即可。

现在公司造假很隐蔽，有些投资者不一定能发现其造假之处。那么，我们能否通过分析既往财务数据来把此类公司踢出自选股呢？

照旧，呈上宜华生活历年财务统计表

2019-2020年已初显端倪，我们暂且先剔除这两年数据，见下图。

从上表，我们大致可以得到以下几点信息

1、净利润波动较大，其中2016年净利润数据异常，当年扣非净利润也异常；

2、2013-2018六年中，有3年的经营活动现金流净额为负数，说明净利润质量不高；

3、ROE常年较低，在资产负债率常年维持在60%以上的高杠杆下ROE却不高，更说明资产质量不高；

4、货币资金均远远少于有息负债，且有息负债逐年增加趋势，说明公司非常缺钱；

5、费用毛利润比常年高于60%，其中2016年为96.13%，而2014年居然大于100%，太夸张了；

6、常年不分红（仅2016及2017两年分红，分别为12.03%、25.69%）。

我们进一步拿宜华生活的资产负债率与国内其他上市公司对比

从上图可看出，宜华生活的杠杆率基本为国内家具行业头把交椅，杠杆率过高，风险也更高。撇开其他因素来说，在同一行业里，笔者更倾向于选择杠杆率较低的企业进行投资。

另外，我们再看下宜华生活的财务费用

从上表可以看出，宜华生活的财务费用是逐年升高，更进一步说明公司非常缺钱，每年的带息外债逐年增加。

我们很难想象一家年净利润常年低于2个亿的企业，产生的财务费用居然能接近净利润。

分析到这里，我们大致可以得到以下结论

1、净利润波动大，且净利润含金量低；

2、高杠杆下ROE非常低，资产质量不高；

3、公司常年一毛不拔，铁公鸡，说明公司账上可能没多少现金；

4、有息负债逐年增加，财务费用也逐年增加，说明公司非常缺钱；

5、资产负债率较同行高，从公司质地来看，此点笔者理解不了。

综合以上分析，宜华生活既往财务数据异常糟糕，在通过简单分析既往财务数据都能得到如此糟糕的结论。此类股票，要投资，需慎之又慎，估计只有艺高人胆大的投资者才敢冲进去。

当然，此类分析难免存在后视镜看问题嫌疑。但笔者认为，要投资一家公司，既往财务数据肯定是需要去回顾的。如果一家公司的既往财务数据都如此糟糕，那么此公司大概率不存在较确定性的投资机会，其造假概率也会相应增大，投资者自然要选择去回避它。

另外，目前大多数投资者均为投机者，听小道消息或者干脆赌一把的心态来参与投资。笔者认为，股市一平二赚七亏，如果真的想要在股市这个大赌场里生存，认真学习投资知识这门课程，是投资路上必不可少的一步。

以上文字为笔者投资过程思考并记录备忘，充满个人遐想，不可作为买卖决策！