港股印花税上调扰动市场，港交所大跌12%，投资者影响几何？

 专业人士称，股票印花税率小幅提升对于香港市场中的长期投资者几乎没有什么影响，而采取高频交易、对冲套利策略的投资者的机会空间和盈利水平通常会受到挤压。

2月24日，香港将上调股票交易印花税的消息震惊市场。

当天，香港财政司司长陈茂波向立法会提交的2021/22年度《政府财政预算案》中提到，为增加政府收入，将提高股票印花税税率，由目前的买卖双方各付0.1%上调至0.13%。受此消息影响，港股出现较大波动，恒生指数跌逾3%，港交所一度跌12%，相关券商股也出现下跌。

香港股票交易印花税率提高30%，港交所股价大跌

陈茂波在《政府财政预算案》中表示，为了增加收入，充分考虑对证券市场和国际竞争力的影响后，决定提交法案调整股票印花税税率，由现时买卖双方按交易金额各付0.1%，提高至0.13%。政府将继续全力推行各项发展证券市场的措施，将香港的金融业发展至更高的台阶。

目前0.1%的证券印花税税率自2001年9月1日起开始实施，在此之前，该税率经历过三次下调。1993年4月1日至1998年3月31日，香港证券印花税率为交易金额的0.15%；1998年4月1日至2000年4月6日，印花税率降至0.125%；2000年4月7日至2001年8月31日，印花税率再次降至0.1125%。

陈茂波宣布的这次调整，一举将香港股票印花税税率提高了30%，不过尚未超过最初的0.15%的水平。

消息传出后，港股出现大跌。恒生指数一度跌逾3%，恒生科技指数也跌逾6%。截至收盘，恒生指数跌2.99%，恒生科技指数跌5.1%。消息还拖累了港股券商板块，截至收盘，耀才证券（01428）跌近6%，国泰君安国际（01788）跌8.44%，海通国际（00665）跌4.8%。

受影响最大的是香港交易所。今日港交所股价一度下跌达12%，股价跌破500港元。截至收盘，港交所收跌8.78%。

巧合的是，港交所今日刚刚公布2020年全年业绩，报告期内，其股本证券产品平均每日成交金额为1109亿港元，较2019年增长60%。2020年，港交所年度收入及其他收益总额达192亿港元，较2019年上升18%。

香港股票印花税收入占税收总额约一成，提高税率可增加收入

提高印花税税率与香港经济和财政收入的下滑有关。香港整体经济去年上半年大幅收缩9%，第三季度稍见改善，但第四季度后期至今再受疫情打击。去年全年经济收缩6.1%，是有记录以来最大的年度跌幅，亦是香港首次连续两年负增长。陈茂波预计，香港经济今年将恢复正增长，但复苏进程将视疫情发展情况，预测今年经济实际增长介于3.5%至5.5%之间。

在公共财政方面，香港经过15年录得盈余之后，将连年出现赤字。2020/21年度，香港政府预计赤字为2576亿港元；2021/22年度，预计赤字为1016亿港元，相等于本地生产总值3.6%，出现赤字主要原因是推出逆周期财政措施和经常开支持续上升。预计2022/23至2025/26年度，仍会连续出现赤字，原因在于政府开支（尤其是经常开支）增长较收入增长更快。

陈茂波提出，政府开支进入整固期，长远财政承担必须与收入增长相适应，因此，将提高股票印花税税率作为增加收入的措施之一。除了印花税之外，由于当前经济环境以及疫情影响，企业和市民仍面对相当的财政压力，因此陈茂波认为，目前不适宜调整利得税及薪俸税税率，也不具备条件引入新税项。

贝壳财经记者在香港税务局官网发现，早在今年2月3日，在立法会会议上，钟国斌议员提出，现时买卖香港上市证券的双方须缴付股票交易印花税，金额为交易金额的0.1%，是否有计划在短期内调整该税项的税率和相关政策？

针对这一问题，香港财经事务及库务局局长许正宇答复称，香港是细小、全开放型的经济体，奉行简单低税制，政府收入容易受宏观经济变化影响，其中印花税收入特别会受资产价格、市场状况，以及交投量的影响而有所升跌。

许正宇表示，政府留意有意见认为我们应调高股票交易印花税率以增加财政收入。同时亦有相反意见要求调低甚至取消股票交易印花税，以刺激交投，推动市场发展。政府过去一直有检讨股票交易印花税率，在考虑政府收入的同时，亦平衡市场发展，特别是维持与其他主要股票市场间的竞争力。

股票交易印花税是香港政府收入的一个重要来源。从历史数据来看，最近几个财政年度香港股票印花税的实际收入基本都在330亿港元以上，在政府税收总额中占比10%左右。2017/18财年股票印花税收入为369.3亿港元，在当年政府税收总额中占比11.23%；2018/19财年股票印花税收入为331.02亿港元，在当年政府税收总额中占比9.69%；2019/21财年股票印花税收入为332.31亿港元，占比10.95%。2020年，香港证券市场的平均每日成交额达1290亿元，较2019年上升超过48%，因此，股票交易印花税收入在2020/21财政年度仍将是政府一项重要收入来源。

高频交易投资者机会空间可能受挤压，对中长期投资者影响较小

上调股票印花税税率将对资本市场造成何种影响？对于投资者来说，泰石投资董事总经理韩玮表示，虽然印花税率提升幅度高达30%，但是因为提升的绝对值很小，只有万分之三，所以小幅提升印花税对于香港市场中的长期投资者几乎没有什么影响，对于采取高频交易、对冲套利策略的投资者的机会空间和盈利水平通常会受到挤压。

以买一手腾讯控股（00700）股票为例，目前买卖双方均须分别缴纳每宗交易金额0.1%的股票印花税，以700港元股价计算，一手腾讯股票的价值为7万港元，按照目前税率买卖双方需各付印花税70港元；按照调整后税率，买卖双方需各付91港元，即各增加了21港元。

对于整体市场而言，北京国家会计学院财税政策与应用研究所所长李旭红对记者表示，如果资本市场是活跃的，交易量比较大，那么适度上调印花税税率可以实现不对市场产生太大波动影响的情况下，达到增加财政收入的目的。至于提高印花税会增加多少财政收入，还要看税基的具体情况。此外，香港的税制比较单一，还需要看印花税占税收总收入的比重，如果占比较高，那么上调印花税税率会对税收收入整体的提高带来更为显著的效果。

允泰资本合伙人创始合伙人付立春对贝壳财经记者表示，香港计划上调股票印花税率，主要是为了提高税收来源，现在香港市场的交易规模和活跃程度是非常高的，提高印花税率可以提高税源，增加财政收入。另外，提高股票印花税率还可以调节市场过分活跃的交易，平抑可能的泡沫风险。

新京报贝壳财经记者 顾志娟 潘亦纯 编辑 赵泽 校对 李世辉