5.09“新国9条”四周年 中国股民还没有走出莫比乌斯怪圈

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股市现状告诉我们，中国股民一直是莫比乌斯怪圈上的爬虫，奋力向前，以为能够找到“价值投资”的一面，事实上，在一个又一个无尽循环中，在这个貌似有两面事实上只存在“融资功能”一面的怪圈上，爬虫根本找不到它的新世界。

记得2014年5月9日公布新国九条后，股市备受鼓舞大涨数日。从新国九条发布到今天整四年，且不说2015股灾了，证券市场最大的成就，就是把当初待发新股这个“堰塞湖”给解决掉了。

至于这个堰塞湖是谁的堰塞湖，和普通投资者又有什么关系，这些“湖”中的公司为什么就非要上市，这四年来上市的公司对国民经济、社会发展做出了啥样的贡献，这一切都不得而知。

现在我们看到，堰塞湖解决了，但是问题正未有穷期，因为三六零带着更大体量的巨人们回来“收麦子”了，三六零收完富士康收，富士康收完据说小米收，小米收完不知道谁收，但是有人继续收是确定无疑的。

“收麦子”可比“割韭菜”厉害多了，割韭菜还是一种可持续收割，韭菜会重生，收麦子的话，收了这一代麦子，就需要漫长的休养生息，以等下一代麦子的成熟期。

2014年，新国九条把股票发行做为改革头阵，是抓住了牛鼻子，这几年新股发行确实是在大干快上。别的不说，无锡银行，江苏银行，张家港行，吴江银行，江阴银行，常熟银行，南京银行，就这批江苏的银行股，为什么要发这么多，就够让人百思不得其解。

中国股市的发行市场有两个，一个是首次发行市场，另一个是发行股份购买资产以重组已上市公司的再次发行市场。

新国九条的重头，就是在股票首发、再融资、兼并重组等方面勾勒了顶层设计的纲领性方向。

具体到市场中，我们首先来看这些年的首次发行市场。那些融得巨资的公司，它们上市之后，为经济做出了多大贡献，为社会提供了多大的正能量，他们因为融得巨资而取得了比上市之前更加好的成就吗？

募集资金投入的项目，究竟有多少给了投资者和中国经济预期回报呢？看看这几年新发股票的业绩和分红，以及募投项目的具体情况，结果是一目了然的。

上市并没有使这些公司获得脱胎换骨的转变-----除了业绩并没有更好，无论是在现代企业治理方面还是在本行业的国际国内竞争力方面，也仍然是平常之辈。

再看看资产重组类公司。前几年，跟随市场热潮，上市公司一窝蜂转型地产、一窝蜂转型矿业，一窝蜂转型传媒，一窝蜂转型游戏，这些转型公司有相当一批，现在跑路了，失联了，爆雷了，这几天就有连续跌停的股票属于这类股。

我们看到无论是首次发行还是资产重组类发行，中国证监会都在谋求改革，不断有政策出台。针对新股发行改革，几年前我在证券时报上撰文，认为“发什么和怎么发”比“何时发”重要得多，当时也知道发什么怎么发和何时发，上面都有各种游说和各种考量，管理层并不是什么都需要听，一个基层工作人员都看得明白的事情，经验丰富掌控全局的人，是不可能不清楚的。

现在看来，新股发行以及资产重组类发行，这些年本质并没有什么改变，管理层也“一直在努力”。现在终于找到发新股的窍门，不需要预存款，只需要认购即可在中签后缴款，新股终于发什么都可以“发得出”，不知道是不是算成功了。

前几年，市场行情阶段性好的时候，大干快上加紧发，一日数家的发，一旦股民回过神来不想玩了，就暂时停发或者少发，等到市场忘了痛，行情恢复一点，就又开始新一轮发。最近这一年来，找到了发新股的诀窍，市场怎么样都无所谓，新股发发发是衔枚急进，不讨论不争论，不说，就做，就是个发。

四年前，我在媒体上说，当时证券市场呈现“四发”现象：新股滥发，上市后破发，原股东派发，小股东蒸发。现在是什么情况，不需要多说。不过至少破发还不普遍。

只重视发挥股市“融资功能”，本质上仍然是一种堆沙子游戏。一粒一粒沙子不断落下，当沙堆的高度达到一定程度以后，一颗沙子的落下可能引发整个沙堆的崩塌。因为沙堆的结构将随每粒新沙落下而变得愈加脆弱。这就是所谓的“混沌结构中自组织临界”现象。原因在于新股发行圈钱造福少数人损害多数人的循环已经形成。

如此看来，股市问题的源头其实就在一级市场，包括内幕交易的温室-----资产重组。直接融资之惑，在于融资不是为了市场发展，而是仅仅为了融资而融资，为了上市本身而上市。如此一来，依靠堆沙子做出的规模，无非仍是一大堆沙子，发生不了质变。

如今的股市，还不是一个健康的市场。在全球经济暗淡的前几年，环球股市表现强劲，A股独自萎靡；在全球经济稳健复苏的这几年，沪深股市不仅闹出了一场前所未有的大股灾，更是与继续高奏凯歌的全球股市不合群。环熊皆是牛，A股现状与我国宏观经济完全不一致。

新国九条公布满四年了，我们真应该好好温习这个新时代股市发展的纲领性文件，毕竟它体现了国务院对资本市场的中期规划。

前些年，与经济生态、环境生态、社会生态一样，作为金融生态的一部分，股市没有能独善其身，甚至在这个利益更直接兑现、寻租更隐秘的场所中，利益集团的盘根错节、嚣张跋扈和巧取豪夺，更甚于其他名利场。这些年A股已经蹉跎了无数投资者的时光和未来，葬送了他们的幸福安宁。以前掠夺式发展、无序发展、粗放发展的影响，仍没有完全消除。

作为一个曾经拥有执照的“证券专业人士”，五年前我放弃这份职业从专业机构中离职，因为执业经历让我逐渐明白，无论多么殚精竭虑，我都无法为投资者找到一个正确的方向。这固然因为我本人学浅才疏、能力有限，更因为我五年前已经看明白，不做彻底改革，中国股市根本上就是一个莫比乌斯怪圈。

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题 外 话

好在当前二级市场已经有点生机，个股还是很精彩的。目前低位价值型个股还有不少，例如众源新材（603527），主营紫铜带箔材，看起来是个有色金属加工股，其实概念非常多，它的产品广泛应用于通讯、电子、电力、电器等行业，是通讯电缆、电力电缆、变压器、铜包铝、引线框架、散热器、热交换器、新能源电池等产品的重要材料。

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