IPO月报｜泓淋电力上市3天就破发 中信证券承销保荐佣金率畸高赚得盆满钵满

来源：新浪证券

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/钟文

　　3月份，全面注册制继续推进，沪深主板合计234家IPO企业完成平移。

IPO审核方面，A股共有56家企业上会，过会47家，过会率为83.93%，较2月份的100%大幅下降。

　　发行及募资层面，3月份共有34家企业成功上市，合计募资330.93亿元，较2份的24家、250.81亿元皆有大幅增长。

　①审核情况：科创板时隔16个月再现被否企业 “募资王”先正达被取消审核

　　3月份，A股共有56家企业上会，过会47家，过会率为83.93%，较2月份的100%大幅下降。9家未过会的企业包括3家被否，4家暂缓审议，两家取消审议。

分板块看，上证主板7过7，深证主板9过9，平移后的主板企业皆顺利过会；创业板上会20家，过会17家，名义过会率为85%；北交所10过9，名义过会率为90%；科创板10过5，名义过会率仅50%。

科创板5家未顺利过会的企业包括深圳市信宇人科技股份有限公司（信宇人，暂缓审议）、先正达集团股份有限公司（先正达，取消审核）、浙江太美医疗科技股份有限公司（太美医疗，被否）、轩竹生物科技股份有限公司（轩竹生物，暂缓审议）、广州天极电子科技股份有限公司（天极科技，取消审议）。

信宇人在上市委会议上主要被问询到核心技术的先进性，主要技术壁垒和竞争优劣势等，轩竹生物也被问询到主要产品和其他竞争方相比在技术方面的优势；天极科技也被监管部门多次问询产品的核心技术先进性、市场空间等，详见《火炬电子4千万元买的天极科技IPO却募资4亿，花1.5万元把市占率往前“挪一挪”？》等文章。

先正达取消审议的原因待解。招股书显示，先正达拟通过首发募资650亿元，募资额为最近12年A股最高IPO募资金额。先正主营业务涵盖植物保护、种子、作物营养产品的研发、生产与销售等，植保行业全球市占率排名第一、种子行业排名第三；在中国植保行业市占率排名第一、种子行业排名第一、作物营养行业排名第一，为农化龙头企业。

3月15日，太美医疗IPO被否，这是科创板近16个月以来首次出现被否情况。科创板上次出现被否IPO企业，还是2021年11月24日宁波菲仕技术股份有限公司被否。

　　②被否企业分析：板块定位是被否最主因 光大证券创业板项目“全军覆没”

太美医疗IPO被否，同样是因为不符合科创板定位。据交易所官网审核公告统计，科创板3月份上会失败的5家企业中，4家科创属性遭质疑，占比80%。

发审委会议上，监管部门主要关注了太美医疗以下事项：一是公司主要销售医药临床研究、药物警戒、医药市场营销等领域的SaaS产品、定制化软件以及提供相关专业服务，该业务模式的合理性和必要性，是否符合行业惯例和解决行业需求，各类业务应用的核心技术以及技术先进性的体现，是否符合科创板定位；二是公司告期内持续大额亏损的原因、对公司持续经营能力的影响等；三是公司收购软素科技情况；四是审表决权差异安排事项。

　　科创板上市委认为，报告期内，太美医疗未主要依靠核心技术开展生产经营，未充分披露有利于投资者作出价值判断和投资决策的重要信息，不符合科创板上市要求。

根据《首次公开发行股票注册管理办法》第3条之规定，“依靠核心技术开展生产经营”是科创属性的评价标准之一。因此，太美医疗IPO被否主因不符合科创板定位。

3月份被否的上海文依电气股份有限公司（文依电气），也是因不符合板块定位——创业板定位遭否。创业板上市审核委员会审议认为：文依电气未能充分说明电缆保护产品业务的成长性、电气连接产品业务增长的可持续性，未能充分说明其“三创四新”的特征，以及是否符合成长型创新创业企业的创业板定位要求。

在审核会议上，监管部门对文依电气2022年收入主要来自浙江新吉奥汽车有限公司连接器产品、第四季度收入占比较高、是否存在收入调节、中介机构对经销收入核查的充分性和有效性等问题进行重点问询，详见《文依电气IPO：第一大客户采购额激增485倍助营收踩线达标，但压货痕迹明显》等文章。

3月份被否的湖北汇富纳米材料股份有限公司（汇富纳米），主要因持续经营能力折戟。审核会议上，监管部门主要关注了公司下列事项：一是汇富纳米对主要供应商兴瑞硅材料存在高度依赖，公司是否具有直接面向市场独立持续经营的能力；二是公司向兴瑞硅材料采购价格是否公允及其对发行人经营业绩是否有重大影响；三是公司报告期内业绩波动较大的原因及合理性，公司经营业绩的稳定性。

　　创业板上市委认为，汇富纳米主要原材料高度依赖单一供应商，未能充分说明采购价格的公允性，未能充分说明是否具有直接面向市场独立持续经营的能力，不符合创业板IPO要求。

今年1-3月份，A股共6家IPO企业被否，其中创业板占3家，主板、科创板、北交所各有一家。在6家被否的企业中，3家主要因板块定位被否，一家主因持续经营能力被否。

今年一季度被否的6家企业，光大证券保荐的占2家，数量最高，开源证券、东莞证券、华泰联合、国金证券保荐的企业各有一家被否。

今年以来，光大证券的IPO保荐项目并不顺利，上会4家，过会2家，成功率仅50%，上会的2家创业板项目皆遭否决。在文依电气被否的问询内容中，其中就包含“中介机构对经销收入核查的充分性和有效性”，由此可见光大证券或没有勤勉尽责。

　　③IPO终止情况：优迅科技因商号涉嫌侵权而改名

3月份，A股共有37家企业终止IPO进程，其中主动撤回的占34家，3家因上会被否而终止。

　　在37家终止IPO的企业中，创业板的数量最多为22家，占比59.46%；科创板11家，北交所4家。

在22家终止IPO的创业板企业中，有8家公司指标不符合创业板定位新规。8家公司分别是浙江科马摩擦材料股份有限公司、苏州爱得科技发展股份有限公司、浙江孚诺医药股份有限公司、浙江迅达工业科技股份有限公司、广州竞远安全技术股份有限公司、重庆广电数字传媒股份有限公司、上海色如丹数码科技股份有限公司、上海文依电气股份有限公司，详见《创业板定位研究|43家拟IPO企业面临撤否风险，协昌科技排队30个月仍难逃败局？》等文章。

在37家终止IPO的企业中，只有大连优欣光科技股份有限公司（前身大连优迅科技股份有限公司，下称优迅科技）一家是在过会后的注册阶段撤回申请。优迅科技成立于2017年，主营业务为高速率、长距离的光器件的研发、生产和销售。

在注册问询阶段，证监会要求优迅科技说明核心生产工艺与同行业可比公司比较情况、技术先进性、同行业可比公司竞品生产与销售情况等，补充披露发行人是否符合科创属性要求。

除了科创属性存疑，优迅科技还涉嫌商标侵权因而改名。2021年8月2日，成立于2003年且在业内有一定知名度的厦门优迅高速芯片有限公司，向法院提起诉讼，认为优迅科技存在侵害其商标专用权及不正当竞争行为。2023年1月12日，大连优迅科技股份有限公司更名为大连优欣光科技股份有限公司。

　④发行概况：日联科技新股弃购比例高达6.59% 海通证券斥资2亿元包销

　　3月份共有34家企业成功上市，合计募资330.93亿元，较2份的24家、250.81亿元皆有大幅增长。

34家公司中，实际募资额最高的是苏能股份，募资额为42.57亿元；募资额最小的是凯大催化，仅募资0.72亿元。

34家公司中，实际募资比例最高的是绿通科技，计划募资5.96亿元，实际募资22.93亿元，实际募资比例高达384.54%；此外，日联科技、宏源药业、涛涛车业、泓淋电力、茂莱光学、纳睿雷达、未来电器、华人健康、华塑科技等公司也实现了超募。

3月份，实际募资比例最低的也是凯大催化，公司计划募资2.15亿元，实际募资0.72亿元，仅为预期的33.45%，国金证券是保荐券商及主承销商。此外，3月份还有8家公司实际募资不及预期，分别是安达科技、康乐卫士、明阳科技、百甲科技、润普食品、铁大科技、雅达股份、东和新材，皆来自北交所。

在34家新上市的公司中，日联科技新股弃购比例最高，为6.59%，而保荐人及主承销商海通证券斥资2亿元包销弃购股。

34家公司中，泓淋电力的承销保荐佣金率畸高，公司实际募资19.45亿元，承销保荐佣金率为2.17亿元，佣金率高达11.16%。

而3月份，实际募资额在20亿元左右的企业还有4家，分别为宏源药业、绿通科技、涛涛车业、纳睿雷达，承销保荐佣金率分别为5.9%、7.09%、5.05%、7%，处于5%——7%的区间，由此看来泓淋电力的承销佣金率较高。

招股书显示，泓淋电力的保荐机构及主承销商是中信证券。有意思的是，纳睿雷达也是中信证券承销，公司实际募资额18.05亿元，比20亿元还少，但佣金率只有7%，比泓淋电力低不少。

在泓淋电力畸高承销保荐佣金率背后，公司股票上市3日即破发。招股书显示，公司IPO股票发行价为19.99元，上市的第三个交易日收盘价为19.72元。截至4月6日收盘，公司股价为18.4元/股，较发行价破发7.95%，距上市仅14个交易日。

复盘泓淋电力IPO项目，公司计划募资9.46亿元，实际募资19.45亿元，超募10亿元。而中信证券凭借高佣金率录得2.17亿元承销保荐收入，双方皆大欢喜。但认购公司新股的投资者，在上市3天内就亏损，且目前还处于投资亏损状态。