中航机电（002013）深度研究报告：改革释放潜力，航空机电系统龙头再起飞

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团队介绍

首席分析师：卫喆

北京航空航天大学学士，中科院硕士，四年航空发动机产业经验，四年军工行业研究积淀，先后任职于中国航发商发、中泰证券、招商证券，2016年、2017年新财富军工行业第五名、第三名核心成员。2018年加入华创证券。

助理研究员：王卓星

南京大学金融学硕士。2019年加入华创证券研究所。

国内航空机电系统龙头，中航工业下属机电系统唯一平台：公司背靠航空工业集团，自2000年成立，2004年上市，2012年以来经过多次资产重组和整合，成为航空工业集团旗下航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台，航空机电产品是公司最主要的业务。公司2015-2018年收入和归母净利润复合增长分别为16.67%和19.62%，其中扣非净利润复合增长率为39.02%，2019年前三季度收入和归母净利润增长分别为4.15%和12.72%，公司整体业绩保持稳定增长。

航空机电系统是飞机的“血液”和“肌肉”，军民用市场空间分别超250亿元和1000亿元：航空机电系统是飞机的“血液”与“肌肉”，直接影响飞机性能，价值量占比为15-20%。我们预计军用航空机电系统年均市场规模超250亿元，中长期仍将保持两位数增长；民用航空机电市场空间更为广阔，预计每年超过1000亿元，国产大飞机的稳步推进带来发展机遇。

核心推荐逻辑：内生增长稳定，平台地位明确，改革释放潜力

内生增长稳定：军用航空机电系统市场公司处于垄断地位，受益于行业高景气内生增长稳定。民用航空机电系统随着外贸转包业务的拓展和国产大飞机的稳步推进，或将打开更大成长空间；

平台地位明确，资产整合仍可预期：公司目前作为航空工业集团下属航空机电系统专业化整合和产业化发展平台的地位明确，体外尚有武汉仪表、609所和610所等优质企事业单位资产，未来资产整合仍可预期，优质资产的注入将进一步提升公司的质量。

改革释放潜力，ROE水平有望不断提高：实际控制人层面，航空工业集团做大做强上市公司目标清晰，明确提出要发挥上市公司资本纽带作用、改善上市公司经营效益、用高质量发展成果回报股东；大股东层面，机载系统公司入选国企改革“双百行动”，有利于公司未来在深化国企改革方面获得更多的政策支持，包括混合所有制改革、法人治理结构、市场化经营机制、激励机制以及历史遗留问题等方面的各项改革措施有望陆续推出；公司层面，2016年率先完成员工持股，实现了核心员工利益与企业发展的绑定，2019年进一步回购股份用于新一期激励彰显公司管理层信心。

盈利预测、估值及投资评级：我们预计公司2019-2021年归母净利润为9.38亿元、11.28亿元和12.85亿元，EPS为0.26元、0.31元和0.36元。综合考虑行业可比公司估值及公司历史估值水平，给予公司2020年30倍PE，目标价格为9.3元，首次覆盖给予“强推”评级。我们认为公司航空机电产品有望保持稳健增长趋势，随着更加聚焦航空机电主业以及不良资产的剥离，公司盈利能力预计将有所提高，毛利率或将有所改善，期间费用率预计保持平稳略有下降，上调公司2019-2021年归母净利润预测为至9.38亿元、11.28亿元和12.85亿元（原预测为9.36亿元、10.75亿元和12.57亿元），EPS为0.26元、0.31元和0.36元（原预测对应EPS为0.26元、0.30元和0.35元）。综合考虑行业可比公司估值及公司历史估值水平，以及2020年初估值切换、军工领域改革预期渐强等因素，给予公司2020年30倍PE，上调目标价格至9.3元，维持“强推”评级。

风险提示：改革进程低于预期；装备列装速度低于预期。

正文部分

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国内航空机电系统龙头，中航工业下属机电系统唯一平台

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（一）多次资产整合，铸就国内航空机电系统龙头

国内航空机电系统龙头：公司背靠航空工业集团，自2000年成立，2004年上市，2012年以来经过多次资产重组和整合，成为航空工业集团旗下航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台，主营业务通过下属11家子公司展开。公司主营业务分为三大板块，分别为航空产品、非航空产品以及现代服务业及其他。航空产品主要包括各类航空机电产品，包括液压系统、燃油系统、环境控制系统、航空电力系统、高升力系统、武器与悬挂发射系统等；非航空产品主要为航天类产品、兵器类产品、船舶类产品、电子类产品、汽车零部件和制冷产品。作为国内航空机电系统龙头，航空机电产品是公司最主要的业务。

实控人为中航工业集团，股权结构较为集中。公司实控人为中航工业集团，截至2019年三季度末，中航工业直接持有公司1.74%股权，并通过机载公司、航空救生所及中航产业投资间接持有公司50.02%股权，合计持有公司51.76%股权。

（二）业绩保持稳定增长，聚焦主业航空产品占比不断提高

公司业绩保持稳定增长。公司2015-2018年收入和归母净利润复合增长分别为16.67%和19.62%，其中扣非净利润复合增长率为39.02%，2019年前三季度收入和归母净利润增长分别为4.15%和12.72%，公司整体业绩保持稳定增长。

毛净利率稳步提升，期间费用保持平稳。公司近5年来毛利率在23.5%-26.5%，保持稳中有升的趋势；期间费用率近5年变化范围在17%-19%，其中销售费用率和管理费用率保持在1.5%-2%和12.5%-13.5%，基本保持平稳，财务费用率由2014年的3.91%降低到2018年的1.82%，下降明显；整体期间费用率稳中有降。

持续聚焦主业，航空产品营收占比接近七成，毛利占比超过七成。公司自业务转型以来坚持聚焦航空主业的发展战略，持续开拓航空产品市场。2014-2018年间，航空产品营业收入从40.65亿元增长至75.93亿元，年均复合增长率达16.91%，营收占比从53.76%上升至65.25%，占比接近七成；航空产品毛利率保持在30%左右的水平，盈利能力明显高于非航空产品，航空产品毛利自2014年以来占比均超过七成，2018年航空产品贡献毛利22.62亿元，占公司整体毛利的73.90%。

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航空机电系统是飞机的“血液”和“肌肉”，预计军民用市场空间分别超250亿元和1000亿元

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（一）航空机电系统，飞机的“血液”与“肌肉”

航空机电系统是飞机重要部件之一，价值量占比为15-20%。现代飞机结构复杂，通常需要由300-500万个零部件组成。从大角度看，飞机部件主要包括机体、发动机、机载设备（航电设备和机电设备）三大部分，其中机载设备包括航电系统和机电系统，主要实现对飞机飞行中的各种信息、指令和操纵进行测量、处理、传递、显示和控制，价值量占比达到40%，其中机电系统占比预计15-20%。

机电系统是飞机的“血液”与“肌肉”，直接影响飞机性能。机载系统可分为机电系统与航电系统。机电系统是执行飞行保障各项功能的系统，是飞机的“血液”与“肌肉”，主要包括电源、燃油、液压、第二动力、机轮刹车、环境控制和生命保障系统；航电系统是负责各种机载信息的采集、处理、显示的系统，类似于飞机的“神经”，主要包括通信、导航、显示、飞控、防撞、雷达等系统。航空机电系统覆盖飞机飞行的各个环节，为飞机传递飞行所需能量，具有结构复杂、重量重、采购保障费用高、维修难度大等特点。机电系统的性能和技术水准直接决定和影响飞机的整体性能和能力，是提升军用飞机战斗力的重要手段和实现民用飞机安全性、舒适性和经济可承受性的最有效途径之一，发展航空机电系统对提升军用飞机与民用飞机性能均有重要意义。

航空机电系统向综合化、智能化、多电化和能量优化方向发展，未来价值量有望进一步提升。传统机电系统均各自独立发展，导致整个机电系统重量大、采购和保障费用高、维修性差、能量管理水平低，成为飞机上最为杂乱的系统。随着现代飞机对机电技术要求的不断提高，传统航空机电系统独立、分散的格局已难以适应。因此，近年来，机电系统逐步向综合化、智能化、多电化和能量优化方向发展，以提升系统性能、可靠性和维护性，同时减轻重量，减小体积。目前机电系统约占飞机整体价值的15%，随着机电系统综合化的发展，未来整体价值量有望进一步提升。

（二）军用航空机电系统年均市场规模料将超250亿元，预计中长期将保持两位数增长

1、预计未来10年军用航空机电系统年均市场规模超过250亿元

未来10年我国军机机电系统年均市场规模超过250亿元。我们预计未来十年我国对各类新型军用飞机需求的市场空间将达8400亿元，以机电系统占整机价值的15%计算，机电系统总价值将达到1260亿元。由于航空机电系统覆盖飞机飞行的各个环节，具有维修保障难度大和费用高等特点，我们按照采购和维修保养费用1:1测算，预计未来十年我国军用航空机电系统市场规模将达2520亿元，年均产值为252亿元。

2、国防预算稳定增长，结构不断向装备倾斜，航空装备亟需补课，预计军用航空机电系统中长期保持两位数增长

国防预算保持稳定增长，预计未来仍将保持高于GDP的增长。我国国防预算2015年之前连续五年保持两位数增长，随着GDP增速的下滑，2016-2018年国防预算增速分别为7.6%、7.0%和8.1%，增速换挡但仍保持稳定，2019年预算增长7.5%，总数达到11900亿元。但从国防预算占GDP的比例来看，我国在世界上仍处于较低水平，不及美俄等国。2019年7月24日，国防部发布了《新时代的中国国防》白皮书，首次将国防费用位居世界前列的国家进行国际比较，并指出中国国防费用无论是占国内生产总值和国家财政支出的比重，还是国民人均和军人人均数额，都处于较低水平，2017年中国国防费用占国内生产总值的平均比重在国防费位居世界前列的国家中排在第六位，是联合国安理会常任理事国中最低的。2018年美国和俄罗斯军费分别占GDP的3.16%和3.93%，而中国军费仅占GDP的1.87%。因此我们预计未来军费增速仍将长期保持高于GDP的增速，未来有较大的增长空间。

装备费占国防预算的比重提升，2010-2017年装备投入复合增长率达到13.44%。根据国防白皮书，中国国防费按用途划分，主要由人员生活费、训练维持费和装备费构成，其中装备费用于武器装备的研究、试验、采购、维修、运输、储存等。我国装备费占国防预算的比重已经从2010年的32.2%增长至2017年的41.1%，装备投入复合增速达到13.44%，表明随着军改推进，机关非战斗部队逐步精简，国防支出的重心向加大武器装备建设方向发展。但同时对比美国军费结构以及我国军队装备建设还处于“补课”阶段，装备现代化水平仍需提高，空军、海军、信息化装备等细分行业增长或将更快。

相比欧美，我国航空装备方面的差距明显，航空装备亟需补课：根据《World Air Forces 2019》数据，在战斗机、特种飞机、加油机、运输机、军用直升机，教练机六种机型中，中国军用飞机保有数量均落后于美国，整体数量不足美国的四分之一。

综合考虑我国国防预算的稳定增长、不断向装备倾斜、航空装备细分领域亟需补课以及机电系统的更新换代周期短于航空装备整机四方面因素，我们认为军用航空机电系统中长期有望保持两位数的增长。

（三）民用航空机电市场空间预计超过1000亿元，国产大飞机稳步推进带来发展机遇

预计未来20年民机市场空间近17000亿美元，对应民用航空机电系统市场空间为3400亿美元，年平均达到170亿美元，超过1000亿元。根据民航局数据，截至2018年底，民航全行业运输飞机在册架数为3639架，较上年同期净增加343架，近十年新增数量呈加速态势。但从人均保有量来看，我国每百万人均运输飞机保有量仅为2.56架，远低于全球平均水平。未来受新建机场建设进度加快以及人均GDP增长等因素驱动，运量需求将进一步扩大。中国航空工业发展研究中心预测，未来20年我国仍需补充7630架客机（宽体客机1460架，窄体客机5168架，支线飞机1002架），市场规模近8500亿美元，按照整机与维修保养1:1计算，则整体市场规模近17000亿美元。

波音空客双寡头垄断，国产飞机稳步发展带来发展机遇。从制造厂商来看，波音与空客处于双寡头垄断地位，在册数量分别达到1778架与1720架，新入列架数分别为230架与188架，合计市占率超九成。国产飞机由于项目进度及适航证等方面原因，目前市占率仍较低。展望未来，以C919、ARJ21为代表的国产飞机项目推进顺利，有望打破国外厂商在国内市场的垄断。大飞机方面， C919第106架机于2019年12月27日完成首飞，计划在2021年取得适航证。截至目前，C919累计客户已达28家，订单总数达815架；支线飞机方面，第23架ARJ-21已于2020年1月19日完成交付，目前共收到来自22家客户的596架ARJ21飞机订单。未来如果国产飞机发展顺利，或将逐步与波音空客展开竞争，构建全球民航领域“ABC”格局，从而带来国内民航的大机遇。

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内生增长稳定，平台地位明确，改革释放潜力

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（一）内生增长稳定

军用航空机电系统市场公司处于垄断地位，受益于行业高景气内生增长稳定。在我国现行军工体制下，国内军用航空市场基本由中国航空工业集团垄断，虽然随着军工封闭体制的逐步打开，越来越多的民用企业参与到其中，但是我们认为处于产业链中下游的整机和核心系统，仍将由国企占据主导地位。公司作为中航工业旗下航空机电系统的产业化发展平台，产品几乎覆盖目前国内所有主战机型，并已形成了稳定的供货体系，未来在国内军用航空机电领域预计也仍将处于垄断地位，受益于行业高景气度有望继续保持稳定增长。

民用航空机电系统或将打开更大成长空间：对于公司来说民用航空机电市场包括两个方面，一方面是外贸转包业务，预计公司将更加注重订单的质量，不断提升产品结构和技术水平，从而提高盈利能力；另一方面随着国产C919大飞机项目的推进，公司通过与汉胜、派克等国外厂商设立合资公司，成功进入C919供应商体系，为C919开发制造电源系统、燃油、油箱惰化和液压系统。此外，公司还与穆格、利勃海尔、古德里奇等海外供应商合作，为C919提供高升力系统、空气管理系统、机载照明系统、结冰探测与风挡除雨系统等航空机电相关产品。未来随着国产大飞机的稳步推进，公司迎来发展机遇，或将打开更大成长空间。

（二）平台地位明确，资产整合仍可预期

1、资产整合持续推进，平台地位明确

公司自2012年以来，通过多次资产注入确定了航空机电系统平台地位。2012年，通过发行股份购买庆安公司等7家企业；2014年，受托管理机电公司及通飞公司下属18家航空机电业务相关公司；2016年，收购贵州风雷及枫阳液压两家企业；2018年，收购新航集团及三江机械两家企业。2019年，剥离贵阳电机，收购南京航健70%股权，目前公司下属十一家子公司，航空机电系统专业化整合和产业化发展平台的地位明确。

2、体外尚有优质资产，进一步整合仍可预期

体外尚有优质资产，进一步整合仍可预期。公司体外尚有武汉仪表、609所和610所等优质企事业单位资产，特别是609和610两家军工科研院所，质地优良，目前已分别纳入南京机电和航宇公司合并口径，交由上市公司进行托管。我们认为随着国睿科技重大资产重组的完成，一方面表明军工科研院所的事业类资产证券化趋势明确，另一方面也表明推进的形式或将更加灵活，609和610所的资产整合仍可预期，优质资产的注入将进一步提升公司的质量。

（三）改革有望不断释放发展潜力，改善生产经营水平，持续提升ROE

航空工业集团做大做强上市公司目标明确：公司实际控制人航空工业集团在改革方面一直处于领军地位，对于资本市场和上市公司一直比较重视，集团于2019年11月初召开了上市公司质量提升研讨会，强调要发挥上市公司资本纽带作用、改善上市公司经营效益、提升上市公司规范治理意识、加强投资者关系的维护，用高质量发展成果回报股东，而后续公司剥离低效资产同时收购优质企业，我们认为正是集团做强上市公司的具体举措，未来预计自上而下的改革推进仍将持续。

组建机载系统公司，大股东入选“双百行动”有望加快改革步伐。为加快航空机电产业专业化发展，加大业务板块调整与整合力度，2018年，经航空工业集团批准，公司大股东机电系统公司吸收合并航电系统公司组建机载系统公司。同年，机载系统公司入选国企改革“双百行动”。“双百行动”面向有较强代表性、较大发展潜力以及较强改革意愿的国有企业，要求其在混合所有制改革、法人治理结构、市场化经营机制、激励机制以及历史遗留问题方面实现五大突破。我们认为大股东机载系统公司入选“双百行动”名单，有利于公司未来在深化国企改革方面获得更多的政策支持，各项改革措施有望陆续推出，从而不断改善生产经营水平，持续提升公司ROE水平。

2016年率先完成员工持股，进一步回购用于新一期激励彰显公司管理层信心：2016年，公司完成非公开发行股票并募集资金19.99亿元，其中向中航证券“机电振兴1号”集合资产管理计划发行1049万股。“机电振兴1号”由中航机电及其全资、控股子公司、托管企业核心人员以人民币1.53亿元认购。“机电振兴1号”实现了首个国有军工企业员工持股，在业内具有里程碑意义，实现了核心员工利益与企业发展的绑定，有助于调动员工积极性，激发企业活力。2019年2月，公司发布回购股份报告书，拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，用于员工持股计划或者股权激励、转换公司发行的可转换为股票的公司债券，回购股份资金总额不低于1.5亿元且不超过3亿元，其中用于员工持股计划或者股权激励的资金总额不低于0.75亿元且不超过1.5亿元。截至2020年1月，股份回购期限届满，公司共计回购股份2257万股，成交金额约1.55亿元，新一期的员工激励预计将继续推出。

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盈利预测和投资建议

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我们认为公司航空机电产品有望保持稳健增长趋势，随着更加聚焦航空机电主业以及不良资产的剥离，公司盈利能力预计将有所提高，毛利率或将有所改善，期间费用率预计保持平稳略有下降，综合来看我们上调预计公司2019-2021年归母净利润预测为至9.38亿元、11.28亿元和12.85亿元（原预测为9.36亿元、10.75亿元和12.57亿元），EPS为0.26元、0.31元和0.36元（原预测对应EPS为0.26元、0.30元和0.35元）。

估值方面，我们选取中航电子、新兴装备和航新科技进行估值比较，根据wind一致预期，2020年中航电子、新兴装备和航新科技PE分别为33.97、18.87和28.47；从历史估值来看，近三年公司PE范围在25-57倍，估值中枢为41倍。综合考虑行业可比公司估值及公司历史估值水平，以及2020年初估值切换、军工领域改革预期渐强等因素，给予公司2020年30倍PE，上调目标价格至为9.3元，首次覆盖给予维持“强推”评级。

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风险提示

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改革进程低于预期；装备列装速度低于预期。

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附录：十一家子公司介绍

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公司主营业务均通过下属十一家子公司展开。从各子公司近年运营情况来看，大部分子公司在进入十三五之后均保持了营收与净利润的双升。2018年，除郑飞公司及贵州风雷外，其余公司营收均出现增长；净利润方面，所有子公司均有所增长，且增速显著快于营收增速，带动了各子公司净利率不断走高。从整体规模来看，营收规模较大的子公司为庆安公司及精机科技，2018年营收超20亿元；净利润方面，精机科技、新航集团、庆安集团、陕航电气及郑飞公司贡献净利润破亿元；净利率方面，泛华仪表、枫阳液压、四川凌峰盈利能力较优，净利率在10%以上。

1、庆安公司：机载飞行控制子系统核心厂商

庆安集团有限公司创建于1955年10月，是我国“一五”时期的156项重点建设项目之一，专业从事机载飞行控制子系统和空调压缩机技术领域的研究和产品开发，现有产品为各型号国产飞机配套，同时涉及海、陆、空、天、高技术设备等领域。庆安公司研发、生产和销售的产品分为航空产品和非航空产品两大类：航空产品主要包括机载飞行控制子系统、机载悬挂及发射控制系统、转包生产的民用航空零组件等；非航空产品主要是空调压缩机。

庆安公司是中航机电下属营收体量最大的子公司，营收及净利润自2015年以来保持稳定增长。2018年，庆安公司实现收入26.55亿元，同比增长7.27%；净利润1.29亿元，同比增长12.17%；净利率为4.86%，同比增加0.21pct。

2、精机科技：专注调角器等汽车零部件

湖北中航精机科技有限公司成立于2013年，专业从事汽车座椅精密调节装置、骨架、各类精冲制品、精密冲压磨具的研制、生产、销售，主要产品座椅调角器占据国内汽车座椅调节机构产品1/4的市场份额，是目前国内规模领先的汽车座椅调节机构生产基地、国内精冲技术能力行业领先的精冲产业基地，位居亚洲前列。现有业务覆盖全球主要汽车厂商。

3、新航集团：机载设备重点企业

航空工业新乡航空工业（集团）有限公司是中国航空工业机载设备重点企业，主营业务覆盖航空、非航空防务、民用飞机等三大业务领域，具备飞机环境控制、流体污染测控、流体压力与流体控制、流体热交换和金属钣焊、电子元件冷却以及高目金属丝网编织等技术实力。新航集团主要生产飞机发动机配套专业化产品等航空机载设备，产品涵盖过滤装置、液压集成、泵类、热交换器、控制活门和气液分离器等，覆盖所有国产飞机、发动机。

4、陕航电气：航空电源系统和发动机点火系统核心供应商

陕西航空电气有限责任公司（国营第115厂），是我国“一五计划”期间建设的156个重点项目之一，是中国领先的航空电源系统和发动机点火系统的研究中心和生产基地，专业研发生产各型飞机主电源系统、二次电源系统和发动机点火系统。同时，借助航空产品的技术优势，陕航电气也积极发展非航空业务，目前陕航电气的非航空产品以汽车配件和制冷电机为主，同时也具备机床配件、民用点火器、直流电机、非标设备等的生产研发能力。

5、郑飞公司：武器悬挂发射系统老牌研制单位

郑州飞机装备有限责任公司（国营第124厂）成立于1960年，是中航工业专业从事航空武器悬挂发射系统装置、地面保障训练系统设备研制的骨干企业，国防科技工业重点保军单位。公司自创建以来，先后研制生产了八大类二百多个品种的航空产品，广泛应用于各种军用战机，航空武器悬挂发射系统装置综合配套率达90%左右，曾为我国第一颗原子弹和氢弹空投试验做出了重要贡献，并多次承担国家重点型号项目的研制任务。民用领域，公司主要生产粮机设备。

6、四川凌峰：精密航空液压机械产品制造商

四川凌峰航空液压机械有限公司是中航工业定点生产精密航空液压机械产品的大型企业，专业从事航空液压助力器、作动筒、蓄压器、液压伺服控制系统等产品的专业化生产，积累了丰富的研制、生产、管理经验，形成了以液压元件及液压伺服控制技术、密封技术、精密加工技术为特长的专业技术体系。公司目前研制、生产和销售的产品主要包括中小飞机/特种飞机起落架、航空液压助力器、液压作动筒、液压蓄压器系列、液压阻尼器、航空地面保障设备、液压阀、密封件等。

7、泛华仪表：航空机载液体研制商

四川泛华仪表是中航工业系统内研制航空机载液体（燃油、液压油、滑油、液氧、阱、水）测量与管理系统和重点研制生产航空发动机点火系统的专业化企业，产品覆盖国家所有重点型号工程及所有在役、在研机型。公司主要产品分为航空产品和非航空产品，其中航空产品分为航空机载燃油测量系统、航空航天发动机点火系统、地面检测试验设备三大类；非航空产品包括工业机器人、燃气井安全起爆器、汽车燃油系统、委托加工产品。

8、贵州风雷：航空武器悬挂发射装置专业化研制生产单位

贵州风雷航空军械有限责任公司是从事航空武器悬挂发射装置专业化研制生产单位。民品方面，公司一直以来都是压力容器和医疗器械的设计、制造单位，是国内最早获准国家定点专业生产医用高压氧舱产品的厂家，经过30余年的努力，通过引进美国、俄罗斯的先进技术，研发出医用氧气加压舱（单人）、医用空气加压氧舱（多人）、车载氧舱、便携式软体氧舱、医用中心供氧系统和医用中心吸引系统、矿下避难硐室等系列产品。

9、三江机械：机载液压燃油与环控系统重要厂商

宜宾三江机械有限责任公司成立于1965年，是航空工业机载液压燃油与环控系统事业部成员单位，主营业务涵盖军用航空、民用航空、非航空防务、非航空民品等四大业务板块：以流体精密控制和密封技术、附件集成技术、管路连接技术、弹射救生系统动力机构制造技术为基础，承接航空机电产品和液压组合装置的研发、生产、销售和服务；以机电流体控制和密封技术为基础，承接商用车、乘用车、特种车制动系统、执行与控制系统零部件产品的研发、生产、销售和服务；以航空液压、燃油、环控救生、管路系统产品的研制与试验为基础、承担专用实验设备的设计和制造。

10、枫阳液压：航空液压领域专业制造商

贵州枫阳液压有限责任公司是生产航空液压、气压、电磁、燃油和工程液压件的专业化厂家，主营业务为液压、气压、燃油、电磁流体传动与控制（军、民用）元件、系统开发制造。其中军品主要是为飞机和飞机发动机配套的液压和燃油电磁阀（活门、开关）、压力和压差信号器、高速数字电磁阀、比例电磁阀、液压回转机构等；民品主要是为工程机械配套的液压基础件和液压集成系统，产品主要为挖掘机、汽车起重机和履带式起重机、塔式起重机、装载机、推土机、叉车、旋挖钻机及其他工程机械配套。

11、川西机器：等静压装备科研生产基地

川西机器是军、民品结合型企业，具有机、电、液、热表、工艺装备等多门类综合生产能力，是中国等静压装备科研生产基地。公司主要产品分为航空产品和非航空产品两部分。航空产品主要是无人机发射系统、航空燃油系统附件；非航空产品主要是各种型号的超高压等静压设备、防弹头盔。

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附录：财务预测表

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