国博电子：4月14日召开分析师会议，泽源资产、华泰证券等多家机构参与

 

2023年4月18日国博电子（688375）发布公告称公司于2023年4月14日召开分析师会议，泽源资产、华泰证券、嘉合基金、勤辰私募、创金合信基金、固禾私募、前海互兴资产、中原证券、国信证券、前海辰星私募、招商证券、国金证券、金百镕投资、明河投资、光大证券、红土创新基金、兴业证券、国泰君安证券、长盛基金、淡水泉投资、中金基金、天治基金、华安证券、西部证券、合众资产、东北证券、智子投资、中信建投证券、亘曦私募、摩旗投资、金安私募、中邮证券、天弘基金、中信证券、航长投资、亚太财产保险、泓德基金、华夏财富创新投资、华西基金、国盛证券、中航证券、毅木资产、谦心投资、安信基金、原点资产、民生证券、景元天成投资、君义投资、银华基金、道杰投资、兴银基金、华富基金、红杉资本、正心谷投资、国联证券、泾谷私募、东方证券、海通证券、源峰基金、平安银行、银河证券、长江证券、中欧基金、民生加银、英谊资本、永赢基金、东方阿尔法、恒昇基金、玖龙资产、易米基金、共青城鼎睿资产参与。

具体内容如下：

问：请简要介绍一下公司在 T/R组件领域的优势？

答：国博电子具备 W波段及以下频段的 T/R组件产品设计平台、高密度高精度三维集成工艺平台以及全自动通用测试平台等平台化能力，在高频低损耗传输互连设计、三维立体叠层组件设计、多温度梯度的微纳尺度集成工艺、可靠性试验分析测试等技术领域积累了关键核心技术，研制了数百款有源相控阵 T/R组件，其中定型或技术水平达到固定状态产品数十项，产品广泛应用于弹载、机载等领域。除整机用户内部配套外，国博电子产品市场占有率国内领先，是国内面向各军工集团销量最大的有源相控阵 T/R组件研发生产平台。

同时，公司具备面向防务重点工程配套需的系列化功率放大器、低噪声放大器、多功能芯片等有源芯片与 IPD无源集成芯片的自主研制能力，并批量工程化应用于各类宽带、高频、大功率有源相控阵 T/R组件产品，研制的 GaN射频芯片已在 T/R组件中得到广泛的工程应用。

问：能否介绍下 2022 年 T/R组件营收根据产品各个应用方向分类的占比以及增速情况？

答：根据年报披露，公司主营业务按照产品分为 T/R组件和射频模块、射频芯片和其他芯片。2022年，T/R 组件和射频模块收入 31.39 亿元，同比增长 47.28%。2022 年 T/R 组件收入中，以弹载产品和机载产品为主要部分，其他产品所占份额相对较小。

问：能否展望一下 2023 年 T/R组件的订单增速？

答：根据我国国防需求和国民经济发展水平，2023 年安排国防预算支出 1.58 万亿元，比上年执行数增长 7.2%。受此影响，精确制导、雷达探测等领域的需求也在持续提升。在精确制导方面，精确制导武器是当前和未来战争的主要打击力量。现代实战数据表明，精确制导武器已成为高技术战争的主要杀伤工具，并扮演着越来越重要的角色。随着全球军备竞赛、装备及配套武器数量增加以及军改后实战实训消耗增加，精确制导的需求将大大增加，进而为公司 T/R 组件带来较大的增长空间。在雷达探测方面，有源相控阵雷达是当前雷达的重点发展方向，广泛运用于机载雷达和舰载雷达。

问：目前公司军品在手订单情况如何？

答：公司目前在手订单充足，具体情况请关注公司后续披露的定期报告。

问：公司主营业务毛利率同比有所下降的原因是什么？

答：根据已披露数据，公司主营业务毛利率大致在 29%-35%区间浮动。短期内由于产品结构调整可能会导致毛利率有所降低，整体保持稳定。

问：根据公司公告，2022 年度新增计应收票据坏账准备 5,99万元，新增计存货跌价准备 1,37 万元，这部分账款估计坏账率有多少？是否会对公司财务状况造成影响？

答：从历史数据看，形成坏账的风险较低。公司根据《企业会计准则》和公司会计政策、会计估计的相关规定，为客观、公允地反映公司 2022年 12月 31日的财务状况及 2022年度的经营成果，基于谨慎性原则，对合并报表范围内截至 2022年 12月 31日的各类资产进行减值测试，对存在减值迹象的有关资产计提了减值准备。存货、转销都会随着结算，在当期释放利润。

2022年度计提减值准备符合《企业会计准则》及公司会计政策的相关规定，符合相关法律法规的规定和公司实际情况，不会影响公司正常经营。

问：请公司在防务领域，除了主流的弹载、机载产品以外，有没有考虑发展其他增长点？

答：国博电子作为国防重点工程的重要配套单位，持续为陆、海、空、天等各型装备配套大量关键产品，顺利完成各类重点型号 T/R组件的生产交付，产品销售收入实现较快增长。公司异构集成技术产品化能力逐步提升，多款小型化异构集成产品已进入小批量工程化试制应用阶段，同时已完成W 波段超低剖面有源相控阵列微系统样件的研制，为未来包含太赫兹在内的超高频产品开拓打下基础。

问：公司自研芯片开展情况能否深入介绍一下？

答：在防务领域，由于武器装备的开发周期较长，定型列装审核程序严格，因此武器装备定型后将保持稳定，配套产品和供应商不会轻易更换，定型产品的芯片采购仍然来自于五十五所；但同时，公司拥有专业的芯片研发设计团队，具备面向防务重点工程配套需要的系列化功率放大器、低噪声放大器、多功能芯片等有源芯片与 IPD无源集成芯片的自主研制能力，并批量工程化应用于各类宽带、高频、大功率有源相控阵 T/R组件产品，研制的 GaN射频芯片已在 T/R组件中得到广泛的工程应用。

问：公司预计 2023年购买商品、接受劳务关联交易金额75 亿元，较 2022 年实际金额增长 44%，这一增速较2022 年有所下降，是否是因为公司自研芯片投入应用，因此从关联方采购芯片成本降低？

答：公司遵守关于关联交易的相关承诺，在关联采购方面，公司统筹考虑原材料价格、库存情况、产品结构等业务实际经营情况开展采购活动。公司日常关联交易以双方平等互利、相互协商为合作基础，关联交易价格公平、公允、合理。

问：能否介绍一下射频集成电路产业化项目？以及项目二期工程的建设内容？

答：为把握市场发展机遇、助推国内射频集成电路产业协同发展，推动公司逐步构建射频集成电路完整产业链，开展建设射频集成电路产业化项目。项目规划用地总面积约 203亩，其中一期征地约 103亩，二期征地约 100亩。目前，项目一期已基本完成中试厂房、芯片厂房和模块厂房的建设和工艺设备购置，新增建设面积 15.08万平方米。项目二期拟新建两栋厂房、地下室和配套生活设施等共计 7.66万平方米。

国博电子（688375）主营业务：源相控阵T/R组件和射频集成电路相关产品的研发、生产和销售。

国博电子2022年报显示，公司主营收入34.61亿元，同比上升37.93%；归母净利润5.21亿元，同比上升41.4%；扣非净利润4.95亿元，同比上升41.0%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入7.99亿元，同比下降5.14%；单季度归母净利润1.19亿元，同比上升55.84%；单季度扣非净利润1.09亿元，同比上升50.73%；负债率32.31%，投资收益50.85万元，财务费用-298.0万元，毛利率30.67%。

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级7家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为116.41。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入7837.64万，融资余额增加；融券净流入733.91万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国博电子（688375）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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