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蓝思科技火速暂缓员工持股计划 对业绩增长难言信心?摆脱苹果依赖收效甚微

作者:三青 时间:2023-05-14 阅读数:人阅读

 

出品:新浪财经上市公司研究院

作者:壹零

2022年,消费电子市场持续需求疲软,连苹果也难以独善其身。正如苹果公司在2月初公布的2022年第四季度业绩显示,其营收、净利润分别同比下滑5%与13%,是公司4年以来首次出现季度营收下滑的问题。

背靠苹果的一众“果链”公司,在行业整体景气度的下行中百态众生。有遭遇砍单、大幅下调预计业绩的果链巨头,也有公司传来2022年第三、四季度扭亏为盈、业绩预喜的消息。

其中,蓝思科技在2023年1月底发布公告,预计2022年全年实现归属于上市公司股东的净利润为24.22亿元-25.26亿元,相比上年同期的20.70亿元同比增长17%-22%;实现扣除非经常性损益后的净利润为19.05亿元-20.09亿元,相比去年同期的12.36亿元同比增长54%-63%。

即便是在短短一年之前,蓝思科技的业绩在消费电子市场低迷的情形下也并不如意。根据wind数据显示,公司在2021年第四季度亏损12亿元,2022年第一季度亏损3.96亿元,第二季度实现微盈利1.30亿元。而第三、四季度的降本增效似乎实现了对于全年业绩的扭转乾坤。

2023年2月18日,蓝思科技发布了《2023年员工持股计划(草案)》,涉及标的股票为回购账户中4252.79万股,占公司目前总股本的0.86%。参与总人数不超过2966人,参与对象均为公司及控股子公司的中高层管理人员、核心骨干员工,股份支付合计为5.4亿元。值得注意的是,该员工持股计划的受让价格为1元/股。

但员工持股计划发布还不到一天,蓝思科技便再次发布公告表示暂缓该项计划实施,个中原因仅表示为“需要根据市场环境等新的情况进行调整和优化”。

此外,需要注意的是,尽管蓝思科技2022年的业绩似乎被Q3、Q4季度扭转乾坤,但实际上“苹果依赖症”所带来的风险并未减少。近年来毛利率、净利率均明显下滑,重资产运营之下每年大量的资产减值也对业绩存在负面影响。尽管转型动作频繁,但不论是新能源还是光伏仍收效甚微。而在火速暂缓员工持股计划的背后,或意味着管理层对于公司未来的业绩增长难言信心。

苹果依赖病征:利润变薄、深陷重资产运营泥淖

自2007年,苹果的第一代iPhone上市开始,蓝思科技就成为了苹果的“果链”供应商。

据公开信息显示,2017-2021年,蓝思科技苹果业务的营收占比从49.37%升至66.49%。2015年公司在A股上市后,伴随着苹果手机的销量水涨船高,蓝思科技背靠苹果的大额订单,也曾风光无限,市值超数千亿元。

但高收益的背后也蕴藏着高风险。由于收入重度依赖苹果,当苹果产品出现一定的销量变化、技术变化甚至产业链转移、砍单时,果链公司的订单将会直接受到影响,进而影响到当年的业绩表现。最近时间的例子即为歌尔股份在2022年末遭遇的苹果“砍单”,由于接到通知暂停生产其一款智能声学整机产品,歌尔股份2022年度营业收入预计减少不超过33亿元,与之相关的直接损失为9亿元。

与此同时,由于苹果对于“果链”产品技术要求较高,蓝思科技近年来为了在“果链”站稳根基也在提升技术、积极拓宽业务范围,不断加大的投入也让蓝思科技的利润变薄。

可以看出,近年来蓝思科技的销售毛利率、销售净利率显著下滑,其中毛利率从2013年的31.68%下降至2022年Q3的16.70%,净利率从18.28%下降至仅为2.57%。而销售成本率与期间费用率却明显增加,其中销售成本率从2013年的68.32%增加至2022年Q3的83.30%,期间费用率从9.67%曾增加至17%左右,在近几年的降本增效影响下回落至14%左右。

“苹果依赖症”的病征除了利润变薄之外,也让蓝思科技整体陷入了重资产运营的泥淖,并且每年存在大量的资产减值。

从存货方面来看,近年来蓝思科技的存货余额连年升高,从2019-2022年前三季度分别为32.12亿元、67.79亿元、61.37亿元与75.13亿元。截至2022年Q3,其存货的资产占比达到了9.85%。同一期间,其存货周转天数分别为47.51、69.00、64.95与70.06,周转速度逐渐变慢。众所周知,消费电子产品的更新换代极快,存货周转一旦变慢,公司就可能面临着减值计提的风险。

同时,在固定资产方面,2019-2022年前三季度,蓝思科技的固定资产也在逐年增加,分别为239.92亿元、310.00亿元、324.19亿元与339.42亿元,伴随着蓝思科技对于设备的投入以及不断拓宽业务范围,其固定资产的资产占比在近年来几乎均高达40%-50%之间。

重资产运营之下,蓝思科技必然要面对每年的大额资产减值问题,承受其对于业绩所带来的负面影响。

2022年1月30日,蓝思科技发布了《关于计提减值准备及核销资产的公告》,报告期内计提减值准备约5.16亿元,其中计提坏账准备1.67亿元,计提存货跌价准备2.71亿元,计提固定资产减值2.54亿元等。

2018-2021年,蓝思科技计提的减值准备分别为8.33亿元、3.81亿元、3.91亿元与8.86亿元。

新能源收入不足1/10、光伏尚无成果贡献 火速暂缓的员工持股计划难言信心

尽管在营收结构方面仍然重度依赖苹果,蓝思科技近年来对于其他领域也有所布局。

根据财报,蓝思科技表示,其主营业务除了涉及智能手机、平板电脑等消费电子领域之外,在智能汽车、智能家居家电甚至光伏领域都有所涉及。

在这之中,来自新能源汽车领域的业务收入变化明显。在三季报中,蓝思科技表示,公司 2022年第三季度新能源汽车业务收入10.15亿元, 同比增长超过八成(前三季度新能源汽车业务收入24.87亿元,同比增长超过六成)。

尽管增速很快,但实际上在新能源领域贡献的收入占比并不大。2022年前三季度蓝思科技实现营业收入共315.76亿元,新能源汽车业务的收入占比仅为7.89%,不足总收入的十分之一。

2021年11月,蓝思科技豪掷10亿元高调进军光伏,设立全资子公司湖南蓝思新能源有限公司,主要从事光伏玻璃产品、光伏设备及元器件、光伏发电项目等业务。

从“果链”到火热光伏市场,蓝思科技要面临不小的挑战。从业务角度来看,蓝思科技当前的业务本身与光伏玻璃产品的确能产生一定的协同性,但在光伏玻璃赛道来看,蓝思科技所面临的门槛极高,竞争也极其激烈。由于用途的特殊性,光伏玻璃对于生产材料、设备、工艺等方面的要求均远高于普通玻璃,需要的成本投入不容小觑。根据中邮建材的研报显示,光伏玻璃赛道本身为信义光能、福莱特的双寡头格局,两者合计市占率约为50%,赛道中产能排名前十的企业占比约为85%。

而在2022年的业绩预告中,蓝思科技只字未提关于光伏领域的建设进度及相关成果,由此推测,想要真正对公司业绩产生贡献,仍有待时日。

由此来看,尽管近年来蓝思科技试图跨界、摆脱“果链”的动作频繁,却收效甚微,“果链”仍然是蓝思科技一把隐形的枷锁。

而结合蓝思科技发布后火速暂缓员工持股计划来看,管理层对于公司未来几年的成长性或也信心不足。

《员工持股计划》中公司层面的业绩考核是以2023-2026年四个会计年度为业绩考核年度,以2022年度归属于上市公司股东的净利润为基数,需要分别实现净利润增长率不低于20%、40%、50%、65%,换算成每年的净利润增长率分别为20%、16.67%、7.14%与10%。

资料来源:公司公告

需要注意的是,考核标准规定,若公司未满足某一年度公司层面业绩考核要求,所有激励对象对应该年度解锁期的标的股票权益不得解锁,未解锁部分可递延至下一解锁期,并按下一解锁期对应的业绩考核目标考核,如考核达标则合并解锁。

可以看出,考核指标中对于公司净利润的增长要求并不高,而且可操控空间很大,即便某一年未能实现,还可以递延至下一期考核,达标则合并解锁。

而蓝思科技在近5年来的净利润表现并不稳定,同比增长率分别为-70.31%、304.48%、103.98%、-57.22%,2022年业绩预告实现17%-22%。未来能否实现连续增长还是未知数。

一份“难言信心”的员工持股计划,以及发布后火速暂缓的管理层决定,其背后的真正原因或许无从得知。但在其他领域业务布局收效甚微之下,有“苹果依赖症”的蓝思科技依然身处风险之中。

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