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公募老将梁永强眼中的价值投资:以长线格局来拆解短期问题

作者:三青 时间:2023-05-12 阅读数:人阅读

 

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财联社(北京,记者 陈俊岭 黎旅嘉)讯,三月初的北京,护城河里仍浮有依稀可见的薄冰,两岸的垂柳却已泛出朦胧的绿意,街上的行人也渐渐褪去厚厚的冬衣。

时隔8个月,财联社记者再次见到了路演间隙的梁永强。身兼创始合伙人和拟任基金经理的他,已经将未来两周的行程安排得满满当当,这一次,他要为一只一年期持有的新产品而奔波。

“现在正是布局股票的不错时点,之所以定为一年期,是希望帮持有人被动锁定,从而避免受短期波动影响。”梁永强谈到汇泉首只一年期持有基金的由来,为此公司和高管还拿出了1000万元来跟投。

一壶清茶,促膝而坐,在一个多小时的交流中,让记者印象最深刻一个细节是——面对俄乌冲突、美联储加息等不确定性,梁永强以一种长线的格局来拆解短期的问题,给人一种的豁然开朗的境界。

公募老将眼中的价值投资

事实上,梁永强很忙。多年来他一直坚持在投研一线管理产品,他认为,投资已经成为了工作生活中非常重要的组成部分。在与记者沟通本次采访时间时,梁永强也一再强调希望在收盘后。

作为汇泉基金的创始合伙人,梁永强已有近20年的金融从业经验,曾担任过华商基金总经理、副总经理、量化投资部总经理、基金经理等。2021年,梁永强与杨宇、孟朝霞三位南开校友组建“个人系”公募汇泉基金,现任汇泉基金总经理,并于2022年2月担任汇泉兴至未来一年持有期混合基金经理。

不过,相较于其丰富的职业生涯,梁永强的办公桌却布置得很简洁,一台电脑、一部电话、一副台历……正如他所信奉的:“做中学”,透露出梁永强对自己的要求:要有正确和中肯的认识,如果投资出现了问题,是因为风格还是体系?如果体系不对,需要改的就要去改,不断学习精进,不断迭代进化。

经过多年的打磨与调试后,在投资体系中,梁永强把其超额收益的来源归因于行业配置和个股筛选。

行业配置上,梁永强认为需要搭建现在和未来的桥梁,不断思考和对标,什么行业在未来的占比会提高,什么行业在未来的占比会减少。梁永强认为,如同一年四季春夏秋冬的变化。经济的活动有春夏秋冬的过程,市场的情绪也会经历春夏秋冬,导致定价体系出现周期性的变化,在不同的“季节”中,定价的差距会比较大。

个股筛选上,梁永强从《孙子兵法》中的“道”、“天”、“地”、“将”、“法”五个方面出发,“道”代表一个企业的使命,“天”代表产业方向以及社会演化的方向,“地”代表企业的资产质量和产业布局,“将”代表管理层团队,“法”代表企业的制度框架。

在应对波动和风险上,梁永强解释到,我们是主动掌舵,量化护航。即通过量化的方式实现风控回撤,包括行业风格偏离、个股权重偏离、预期波动率、业绩基准跟踪误差、最大回撤等都提前设置的指标。

再有就是在行业上做到一定的分散,将集中度降低。梁永强强调,我会根据市场情况,在我看好的新科技、新能源、新消费、大数据、大金融五个方向内,选择价格合适的个股配置。

“新基”将注重长期业绩

不过,在与记者谈及投资时的心态,作为行业老将的梁永强却也依旧将其形容为“如履薄冰”。

梁永强表示,“很多基金收益率不低,但其持有人能赚钱的概率很小,这也是公募基金行业一直存在‘基金赚钱,基民不赚钱’的痛点。所以作为基金管理人,既要让持有人挣到钱,还要让他们能拿得住。

梁永强进一步强调,这也是作为汇泉基金发售的首只持有期产品,汇泉兴至未来一年持有混合当下推出的一大原因。他表示,一年封闭期利于组合流动性管理和投资策略延续,亦可避免投资者在短期的市场波动中追涨杀跌,建立长期投资理念。

另一大原因是,年初以来的下跌使市场普遍变得较为悲观,梁永强却认为今年比去年要更乐观一点。“2022年发生大熊市的概率极低,后市进入筑底反弹的概率较大。”梁永强称。

特别值得一提的是,在汇泉兴至未来一年持有混合发行期间汇泉基金出资500万元,高管团队出资500万元,合计出资1000万元信心跟投该基金。

他认为,实体经济大概率不会出现特别大变化,始终是缓慢下降的过程,海外从2000年左右已出现此趋势。流动性角度而言,今年是比较宽松的一年,流动性支撑会比较好。

市场状态来看,现在低估值托住了市场的底,且“稳增长”的政策让今年可能会一定预期的增长。“所以调整完之后再去关注结构的话,实际上比之前更稳固了,整体上机会依然不少。”梁永强认为。

进一步而言,高分红、低估值和结构不拥挤等板块估值修复,是当前阶段的鲜明特征。不同类型的行业节奏错落有致,前两年上涨很大的成长股率先调整力度较大。梁永强认为,长期而言,较为看好大金融、高端制造、碳中和、种子、军工等领域。

梁永强又恰在新科技、新能源、新消费、大金融、大数据等多个方向研究多年,投资风格偏好价值成长。他表示,未来他将行业配置与精选个股相结合,把握优质企业生命周期快速成长阶段,力争为基金持有人创造长期稳定的投资回报。

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