MSCI中国A50互联互通指数介绍

 

MSCI

MSCI的中文名为明晟，是全球闻名的指数编制公司，MSCI编制的指数包括了各种全球指数、区域指数，是在全球投资界最为广泛使用的代表各国家、地区资本市场表现的参考指数。自2000年至2015年的漫长的15年间，MSCI摸索试探着逐步进入中国市场；直到2017年6月，MSCI宣布将中国A股纳入MSCI新兴市场指数，标志着MSCI进军中国市场步入快车道，当前MSCI指数的A股纳入比例已经从最初的2.5%逐步提升至当前的20%左右，以其自身的影响力不断吸引全球资金流入中国市场。与此同时，国内MSCI主题基金加速布局；2021年8月，MSCI公布与香港交易所签署授权协议，发行基于最新 MSCI 中国 A50 互联互通指数的指数期货合约，标志着A股与全球市场互联互通不断深化，新一批MSCI中国A50互联互通ETF正在申报审批流程中。

数据来源：财经媒体，国泰君安证券

“互联互通”是什么？

“互联互通”指的是沪深港通这一互联互通机制，是投资者委托香港经纪商，经由香港联合交易所设立的证券交易服务公司，向上交所（深交所）进行申报，买卖规定范围内的上交所（深交所）上市的股票，沪股通和深股通合称为“陆股通”，而通过陆股通买入A股的资金就是我们常说的北上资金。

互联互通机制对于投资者来说，能够满足投资者多样化的跨境投资以及风险管理需求；对于A股市场而言，有利于促进内地资本市场开放和改革，吸引更多境外长期资金进入A股市场，改善A股市场的投资者结构，促进经济转型升级，推动人民币国际化。

来自港交所的数据显示，过去四年间(2016 年末至 2020 年末)，外资对中国 A 股持股市值增长了 80%，其中 90%的外资持股源于沪股通和深股通。为反映此强劲增长，MSCI 建立了基于中国 A 股基准的产品生态系统。在此生态系统中，市场对更密切追踪更广泛互联互通指数产品的需求不断上升。

MSCI中国A50互联互通指数

MSCI中国A50互联互通指数（指数代码：735577）是MSCI编制的包含沪深市场50只大盘股票的指数。与上证50，沪深300等指数类似，这个指数在一定程度上表征了我国股票市场的整体走势。

图片来源：国泰君安证券

MSCI中国A50互联互通指数编制方法

具体编制方法上，MSCI中国A50互联互通指数以互联互通范围内的A股、而非全市场A股作为大的选样范围。

Step1：按全球行业分类标准(GICS®) 行业分11个大类行业选取每个行业内中自由流通调整市值最大的 2 只证券，这11个行业包括消费、医疗、工业、金融、信息技术等，反映了国民经济的方方面面。这样选出来的22只股票，都是各行业内的龙头公司；之后再从剩下的股票中按照市值选取最大的28只股票；合计选取50只股票作为指数样本。

Step2：选出样本之后就是分配权重。MSCI中国A50互联互通指数是一个行业权重相对中性指数，即对于前述的11个行业，每个行业的权重和互联互通A股的行业权重分布是相对一致的；而在每个行业内部，股票按照自由流通市值加权，也是指数最为经典的加权方式。

指数维护：MSCI中国A50互联互通指数将在2月、5月、8月和11月的最后交易日进行再平衡，与母指数的季度指数审查一致。预估指数一般在生效日期前 9 个交易日公布。

均衡超大盘股方法克服了简单50強方法的行业板块偏差，是可用以完善现有投资组合的规模敞口、管理中国A股市场的系统化风险及实施专门的核心中国A股配置的工具。

数据来源：MSCI官网，国泰君安证券

MSCI中国A50互联互通指数的六大特点

1.•历史业绩优2.•北上专投认可度高3.•行业分布均衡4.•盈利及成长性出色5.•新经济占比较高6.•汇聚各行业龙头

历史业绩优于其他主流宽基指数

基日以来指数收益率高达152%，显著优于沪深300（129%）、富时A50（119%）和MSCI中国A股指数（29%）。

指数长期年化收益率超过11%，高于中国GDP同期年化增长率9%，是分享中国经济整体发展红利的良好投资工具。

数据来源：Wind，2012/11/30-2021/9/27

行业分布均衡

MSCI中国A50互联互通指数行业分布较沪深300、富时罗素A50更为均衡，单一GICS一级行业占比不超过20%。行业结构对A股市场的整体代表性较好，目前金融、日常消费、工业为前三大权重行业，前六大行业权重较为接近。

数据来源：Wind，截至2021/9/17

汇聚各行业优质龙头

成份股涵盖了全部11个GICS一级行业的核心龙头企业，行业中性化处理后，成份股个股权重均低于10%，集中度水平适中，权重结构较为均衡。

数据来源：Wind，截至2021/9/17

盈利能力及成长性出色

无论是代表盈利能力的净资产收益率ROE，还是代表经营业绩成长性的近五年净利润复合增速，均领先于对标指数沪深300和富时A50，也超越了作为A股大盘宽基优选基准的母指数MSCI中国A股指数。

数据来源：Wind，截至2021/6/30

北上专业投资者认可度高

MSCI中国A50互联互通指数50只成份股均为互联互通北上资金持仓的核心标的，以仅2%的数量比例获得了接近50%的北上资金持股市值，表明成份股受北上专业投资者青睐程度高，核心资产属性更加凸显。

且该指数对应期货在港交所推出，“丰富了香港交易所的中国相关产品组合（包括沪深港通、结构性产品、交易所买卖基金、衍生产品等），让投资者可便利地集中管理中国投资”（来源：港交所产品介绍） ，无需再跨市场进行不完全对冲。

数据来源：Wind，截至2021/6/22

MSCI中国A50互联互通指数即将在港交所推出股指期货

指数点位是不能直接进行交易的，而股指期货是以指数点位为基础的一种金融衍生工具。投资者根据未来某个时点上指数点位的预期，来进行交易，让不可交易的指数点位能够间接进行交易。有股指期货的指数品种，通常是具有市场代表性、投资者认可度高、成份股交易活跃的品种。

港交所即将以MSCI中国A50互联互通指数为标的推出股指期货，一方面是因为该指数是A股市场经历不断变化之后新的代表性指数，另一方面也是为全球投资者投资提供投资A股衍生工具、更好地进行风险管理。与此同时，该指数可作为指数挂钩投资产品的基础，例如交易所交易基金(ETF)、交易所交易票据(ETN)、公募基金、结构性产品及其他指数工具。股指期货也能够和ETF等基金产品形成互补，更多工具意味着能组合出更多的策略，产品生态也更为丰富。相信MSCI中国A50互联互通指数也会因为股指期货的推出而获得更广泛的认可。

MSCI中国A50互联互通开放式指数基金

最近有四家大基金公司正在发布MSCI中国A股国际通用指数基金，这四家公司分别是易方达、汇添富、华夏、南方。

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