把澳门证券市场打造成A股的市范市场

 

在10月13日举行的“第八届岭南论坛”上，广东省地方金融监督管理局党组书记、局长何晓军在论坛上表示，澳门证券交易所方案已经呈报中央，希望将澳门证券交易所打造成“人民币离岸市场的纳斯达克”。对此，澳门金管局回应：在澳建立证券市场仍处于研究阶段，目前已委托国际顾问公司对在澳门建立以人民币计价结算的证券市场开展可行性研究。

今年2月公布的《粤港澳大湾区发展规划纲要》明确提出“研究在澳门建立以人民币计价结算的证券市场”。对于澳门证券市场的建设来说，其定位确实很重要。毕竟在粤港澳大湾区内已经有了两个交易所，一个相对成熟的香港股市，一个快速发展的深圳股市。为此，澳门金管局称，考虑到澳门邻近已有多个成熟的金融中心，澳门要在此领域有所突破，达致错位发展，必须充分了解自身的优势。可见，“错位发展”是澳门金管局方面的选择。

但如何“错位发展”却是需要直面的问题。《粤港澳大湾区发展规划纲要》给予澳门证券市场的定位是“人民币离岸市场”。即是用人民币计价结算，这一点与香港股市形成了“错位”，但与深交所没什么不同。虽然说澳门证券市场是一个“离岸市场”，但实际上，澳门与深圳同在粤港澳大湾区内，始终都在祖国的怀抱之中，并没有真正“离岸”。所以，在国人看来，这个“人民币离岸市场”跟深圳股市并没有太大的区别。

其实就澳门证券市场的建设来说，没有必要刻意强调“错位发展”，尤其是没有必要刻意强调与深交所的“错位”。实际上，澳门证券市场与深圳市场存在很大的重叠性。比如，澳门市场的投资者相当大的一部分将会来自国内市场，国内投资者将充当澳门市场的主力军；又比如，澳门市场的上市公司主要来自于国内企业，毕竟设立澳门证券市场的目的就是“发挥澳门所长、服务国家所需”，也即是支持国内实体经济的发展，支持国内企业上市融资。

那么，澳门证券市场该如何定位呢？“人民币离岸市场”只是定位之一，它还应该有一个定位，那就是“A股市场的示范市场”。这实际上也就是澳门证券市场与A股市场的一种“错位”，而这种“错位”主要体现在法律法规建设方面与市场监管方面。

把澳门证券市场打造成A股市场的示范区或示范市场这显然是有必要的，这也是建立澳门证券市场的意义所在。就A股市场的发展现状来说总体上还是存在不少问题的，基本上还没有脱离问题市的范畴。不仅市场监管以及法制建设跟不上市场发展的需要，不仅投资者保护成A股市场严重的短板，导致投资者的利益得不到有效的保护，就连市场最为看重的融资功能也因为制度的不完善等问题，也难以满足IPO公司发股上市的需求。

当然，A股市场是在向好的方面发展，这个大的方面是值得肯定的。包括法律法规也在逐步完善，比如新《证券法》目前经过修改正在寻求立法机构的审议通过，而且有关制度也在新推出的科创板这块“A股的试验田”里试行。但尽管如此，A股市场法律法规的完善并非一日之功。特别是法律法规的修改涉及到方方面面的利益，这是一个博弈的过程，这种修改很难一步到位。而科创板同样需要遵循现行的法律法规，因此科创板较之于当前的A股来说，可以创新的空间其实也是有限的。

而作为行政特区的澳门在这方面显然可以大有作为。其法律法规可以有别于内地市场而自成一体，而且澳门证券市场从白手起家，没有既得利益者，因此，法律法规的起草不受利益集团的左右，可以起草出真正的严刑峻法来为证券市场的发展保驾护航。不仅可以对违法犯罪行为进行严惩，而且也可以完善各项制度，比如完善上市公司股权结构，避免股市沦为限售股股东的提款机，同时引入集体诉讼机制，切实保护投资者利益等。

总之，澳门证券市场如今只是一张白纸，在这张白纸上可以画出最美丽的图画，困扰A股市场发展的诸多问题都可以在澳门证券市场上迎刃而解。如此一来，澳门市场也就成了A股的示范市场，而有了这样一个示范市场，A股市场也就有了学习的榜样，困扰A股市场发展的问题也就不难解决了。

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