开局十四五，澎湃“碳中和”丨华宝基金2021春季投资策略会成功举行

 

小楼一夜听春雨，深巷明朝卖杏花。经过前日一晚春雨的洗礼，成都的春景显得格外洋溢着灵性和柔情。2021年4月16日下午，值此美好春景，华宝基金2021春季投资策略会在蓉城成都隆重举行，近500名与会者齐聚一堂，碰撞投资智慧的火花，指路2021年投资。

2021年是“十四五规划”的开局之年。全球疫情伴随着疫苗接种的加速推进，日益得到控制。在这样一个象征转机的时刻，举办这样一次策略会，共同展望2021年的资本市场，有着别样的意义。

华宝基金部分投研核心成员出席了本次会议，策略会还邀请了浙商证券首席经济学家李超博士作为演讲嘉宾，与投资者全方位、近距离地探讨“十四五规划”的引领价值。关于“十四五规划”，关于“碳中和”，也关于“2021年宏观及大类资产配置”、“ETF投资”、“固定收益投资”等等资本市场关注的核心议题，各位投资大咖均详细分享了真知灼见，在下午超4个小时的思想盛宴中，活动气氛也在一轮又一轮的专业分享中达到高潮。下面就让我们一睹为快！

华宝基金总经理 黄小薏

在开幕致辞中，华宝基金总经理黄小薏女士表示，2020年国内ETF规模实现了大增长，其中股票型ETF的规模增长主要体现在行业及主题ETF上。华宝基金追求产品的差异化和精品化，不仅是实现超额收益的增长，在指数编制过程中也更多地追求与投资逻辑相结合，这也能达成产品品质提升、产品定位清晰，以及穿越牛熊周期。

而在ESG责任投资方面，黄小薏女士指出，碳中和与碳达峰是一个大的全球性机会，也是一个绿色引擎和经济复苏的推动器，对资管行业意义重大。在这个领域的研究、投资、组合构建、风险评价以及绩效评价上，均大有可为，华宝基金在这一领域具有一定的先发优势，取得了一些成绩，后续会持续致力于ESG投资的发展。

黄小薏女士强调，对于基金管理者，通过推出均衡类产品等方式，引导投资人实现财富长期复利式增长非常重要。在这一领域，华宝基金正在进行相关研发，希望能让客户跟着中国经济的景气度一路成长，得到应有回报。

浙商证券首席经济学家李超

浙商证券首席经济学家李超先生表示，对十四五规划的研究，大家需要重视和思考对于资本市场长期可能影响的重要变量：其一，我们要不断地淡化GDP，强化就业，要会看就业指标，否则容易出现宏观上的系统错判，尤其是对货币流动性这类变量的判断。其二，在行业发展层面，现在市场上选出的四大赛道，即消费、科技、医药、制造业，其中制造业的预期差最大，因为它是国家大逻辑上的一个反转，也就是我们要回到制造业。同时，制造业有很多短板需要补齐，这些补齐的领域就是重大的投资领域。

关于近期火热的“碳中和”话题，李超表示，能源行业在碳达峰、碳中和过程中逐渐转化为制造业，这是一个深刻的变革。全球制造业属中国最强，中国实际上就是碳达峰、碳中和未来最受益的国家，这不是一个口号，而是一个确定性的大方向。

华宝基金副总经理李慧勇

华宝基金副总经理李慧勇先生表示，2021年，基本面最大变化是经济恢复和政策退出，决定大类资产收益的变量从单变量变为多变量，情况更加复杂。盈利增长逐季回落和流动性收紧对A股不利，在经过两年大涨后，A股总体估值偏离度在增加：要么通过压缩估值来消化，要么通过业绩增长来消化，波动会显著加大。对于核心资产，仍然看好，它们代表着中国的未来，但过高的估值需要消化。目前阶段，从主要指数看，中证500相对性价比较高，从大中小盘来看，中盘股相对性价比较高。从大类资产配置角度来讲，价值和顺周期更值得关注。

除此之外，李慧勇还表示，从历史上讲，没有持续上涨的行业，基本上两三年都要轮动一波。现在牛市也和过去不一样了，2006年、2007年的牛市，几乎所有行业都在上涨。过去两年也是牛市，但行业普涨的情况没有了，有涨的行业，也有跌的行业，具有基本面持续增长能力的公司，会被越来越多人看好，而其他的三四线股票越来越边缘化，这表征着市场正在进入机构投资时代，进入到理性和价值投资时代。

华宝基金资产管理业务部副总经理卢毅

2020年9月22日，我国在联合国大会上宣布了中国2030年前碳达峰目标和2060年前碳中和愿景。在近期结束的2020年中央经济工作会议上“做好碳达峰，碳中和工作”被列为2021年重点任务之一。碳中和主题成为资本市场热议的话题，ESG（社会责任）投资热潮持续升温。华宝基金资产管理业务部副总经理卢毅先生在策略会上表示，实现碳达峰，碳中和我们认为可以分为三个步骤，第一步是2030年前主要引导产业低碳转型，推动新能源汽车代替传统燃油车和产业结构升级等。第二步是2030年到2045年，更多需要在减碳上下大力气，达峰之后怎么减是更加艰难的问题，可能需要引入CCUS、BECCS等负碳技术。第三步，到2050年要深度脱碳，实现碳中和。

卢毅表示展望机遇的话，可以从投资政策和投资领域两方面来分析。2021年到2030年期间预计从中央到各个地方政府会出台相应的减碳政策和碳中和规划路径，对于源头减量、产业结构调整将会有较大影响。投资领域集中在能源行业、制造业、建筑、交通等领域，可能未来都会出现新技术、新商业模式的投资机会。碳中和将会是未来10年、20年甚至50年的长期赛道，也特别要重点关注清洁能源和数字经济两大投资主线。

华宝基金固定收益部副总经理李栋梁

华宝基金固定收益部副总经理李栋梁先生表示，可转债天生具有退可守、进可攻的特性，在可转债信用风险可控，转债防御性较高的情况下，在投资中大幅提高可转债的比例，长远来看可以实现回撤控制，同时能够增厚投资组合的收益。目前转债市场的投资标的数量已经够多，无论市场怎么变化，专业机构投资人总能从中找到正收益的品种，即便在今年的市场，低价的转债通过转股价修正或者估值修复，短期可能获得正收益。有些绝对价格低于100元的转债，公布转股价修正之后，价格很快可能会回到100元以上，这是今年可以关注的一个方向。

李栋梁表示，消费是一大亮点。受疫情影响，消费增速和2019年同期相比，3月份就有了报复性增长，今年随着疫情防控逐步到位，服务业的管控会逐步放松，居民可支配收入预期会改善，消费增速会逐步上行，这是对今年经济最大的一个支撑因素，但是消费增速的上行是一个缓慢的过程。二季度经济还在修复过程中，但下半年经济环比增长动能会趋弱。

华宝基金权益投资二部总经理曾豪

华宝基金权益投资二部总经理曾豪先生表示，我们预计今年国内GDP内生增速在9%左右，比市场一致预期更为乐观，主要基于两方面原因：第一，我们对出口比较乐观，未来欧美经济强劲复苏会持续拉动出口。第二我们对制造业投资比较乐观，这是基于三个维度：其一，工业企业利润超预期上行；其二，工业企业产能利用率创了过去五年新高；其三，从信贷引导来看，目前贷款向制造业投资倾斜。基于对出口和制造业投资的乐观预期，今年国内经济也可能会比市场预期要乐观。美国经济在财政刺激、居民部门不断加杠杆以及疫苗接种率大幅上行的背景下，复苏动能强劲。这是我们对整个经济的基本判断。

在后市配置主线上，曾豪分析称，未来半年流动性是A股市场最为核心的矛盾。中期来看，股指不会有大的上涨或下跌，今年是非牛非熊的一年，但中美流动性偏紧会持续对高估值的资产形成冲击，A股存在结构性机会。从投资策略讲还是看结构，未来半年到一年配置三大方向：第一，顺周期板块还会有最后一拨机会，但从整个顺周期板块来看，行业选择更严格了，现在看好有色（电解铝、钢铁、铜）、化工、钢铁。第二，成长股，看好智能制造、信息安全、新能源车、军工电子后续都是有机会的。第三，性价比较高的消费，因为传统上所熟知的消费股核心资产大部分是偏贵的，而像物业、白电、化妆品、CDMO类公司是有机会的。

华宝基金总经理助理、华宝基金国际业务部总经理周晶

华宝基金总经理助理、华宝基金国际业务部总经理周晶先生表示，美国现在处于拜登上台之后的一个再通胀经济扩张周期，在联储继续保持货币宽松的前提下，美股大概率会在这轮周期中继续受益。在美国经济扩张周期里，美元指数上行对新兴市场非常不利。因为决定美元指数的是国与国之间经济的相对强弱，美国会在所有发达国家里率先实现全民免疫，往后看今年三季度美元指数向上走还是比较大的趋势，这样会导致新兴市场资金的流出，这是新兴市场后续的风险。到今年四季度时，当欧洲和日本实现全民免疫后，美元可能冲高回落，进而有助于新兴市场的稳定。

周晶还表示，从估值来看，恒生科技的中国互联网和一些中国新兴消费股已经比较贵了，如果把这些股票剔除，恒生的估值还是非常合理的，甚至低于历史平均值。可以看到，从今年3月份开始市场震荡之后，南下资金开始减少了，但是外资买入港股的资金并没有减少，尤其是外资主动基金最近一直在买港股。需要强调一点，外资买的港股大多数是恒生指数中顺周期的部分。顺周期低估值的板块，在上半年中国经济修复上行的大背景中，还是可以继续重点关注的。

华宝基金指数研发投资部基金经理陈建华

华宝基金指数研发投资部基金经理陈建华先生表示，在如何把投资做得稍微简单一点的问题上，华宝基金的投资理念是“策略胜过预测”，即只要把投资策略做好了，大概率会有比较好的投资结果。华宝基金指数研发投资部已经发行了多只具有“业内首只、首批”光环的ETF产品，如科技ETF、食品ETF、智能制造ETF、新材料ETF等产品，在行业内做出了特色和优势。

陈建华表示，红利基金LOF（501029）背后的上市公司具有低估值、高分红、低股价的特征，在行业层面主要集中于钢铁、地产、银行、采掘、交通运输等行业。话说回来，这些行业都是大部分投资者或基金经理过去不太会去配置的，而在市场大幅回撤时，投资者到处在寻找此类低波动产品，有相当意愿来配置这类产品。

在嘉宾和专家们的脑力激荡中，4个多小时的时间很快过去，但与会者仍兴致盎然、毫无倦意。大家一致认为，未来相当长一段时间内，“碳中和”背景下的ESG责任投资、科技创新赛道投资、ETF投资等领域，均将成为中国财富管理领域的最强风口。

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