理财收益高过贷款利率，引发套利猜想

理财市场又出现了微妙变化。

随着贷款利率一路走低，而理财收益率一路走高，日前，理财收益率已经高过贷款利率。

单纯从收益率比较来看，用贷款的钱去理财，是一件有利可图的事情，可以“薅银行的羊毛”。这种现象的出现也引发了业界对套利行为的担忧。因为，如果出现大规模的套利行为，资金相当于在金融市场空转，对支持实体经济无疑会产生消极影响。

那么，这种套利行为真的可行吗？它会引发哪些风险问题？

贷款利率走低

目前的贷款利率已经处在历史低位，无论是企业贷款利率还是个人贷款利率。

4月20日，在一季度金融统计数据新闻发布会上，央行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘表示，3月份新发放的企业贷款加权平均利率为3.96%，比上年同期低29个基点；新发放的普惠小微企业贷款利率为4.42%，比上月和上年同期分别低11和41个基点。

招商证券银行业首席分析师廖志明也表示，目前的贷款利率处于历史低位，并有可能持续下行。

据Wind数据，2021年底，企业贷款的利率降至5%以下，为4.76%，此后一路走低。

4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行一直在大力降低实体经济融资成本。从去年的数据来看，2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17%，这在历史上是比较低的水平。

不仅企业贷款利率走低，个人贷款的利率更是一路下行。

“我们银行个贷的最低利率已经到了年化3.65%左右了，而且要投放出去，现在都在积极做营销。”北京一家股份制银行相关负责人告诉市界投资汇。

据了解，目前招行、兴业、广发等多家银行的个人贷款最优惠利率区间为3%-3.85%之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

日前市界投资汇发现，多家银行消费贷打起了“价格战”。临近五一小长假，部分银行加大了消费贷、大额信用卡的推广力度，多种利率补贴、折扣等优惠措施频现。

“我们近期发放了低息优惠券，根据系统审批的利率和额度，客户会不同幅度的利率优惠。”招商银行北京国贸附近一位客户经理告诉市界投资汇。

国有大行也参加了消费贷的“价格战”。工行融e借，贷款期限最长三年，随借随还，额度为600元至30万元，目前年化利率最低为3.7%。

而农业银行大额信用卡产品“乐分易”，在4月底前办理，最高可享600元话费卡。最高可申请30万元额度，期限可达60期，月利率为0.25%。

理财收益一路走高

与贷款利率下降的趋势相反，理财收益率却在逐渐走高。在经历了去年年底银行理财收益大幅下滑的困境之后，目前收益率普遍出现了较大程度的反弹。

普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03%。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00%，环比上涨5.81个百分点。

从近三个月来看，理财公司固收类产品年化收益率超过4.5%。尤其是4月上半月，定开纯固收、固收+和最短持有期固收理财净值明显回升，半月年化收益率分别为5.0%、4.7%与5.7%，平均近3个月年化收益率高达4.9%、4.4%和4.1%。

招商证券银行团队表示，固收类理财收益已连续4个月保持较高水平，理财负反馈已经结束，存量产品赎回大幅减少。

危险的套利

由于个人贷款最优惠利率区间为3%-3.85%之间，而银行理财固收类产品近三个月年化收益率超过4.5%，用贷款来理财，理论上有0.6%以上的套利空间。

但这种套利机会并不可靠。

有业界专家提醒，在银行理财净值化背景下，对银行理财保持稳定高收益预期并不现实，未来债券市场的不确定依旧偏高。因为银行理财的收益与债券市场的表现高度相关，同时与投资策略等因素也有关系。今年年初以来，债券市场表现较好，所以一季度银行理财取得了较高的收益。

从券商报告中对后市的研判来看，未来债券收益仍存在下行空间，但下行速度会放缓，理财的收益能力也会下行，一季度的高收益不可持续。

除了个人，企业是否也会用优惠利率拿到贷款，然后去做理财？

▲（图源/视觉中国）

对于企业来说，由于银行贷款的资金通常会对资金流向有一定的限制，短期流动性贷款主要会用于支付员工公司、支付租金、购买原材料等；中长期贷款主要用于扩大再生产，而不允许变更贷款资金用途。而目前监管较为严格，贷款若没有真实用途较难申请，预计不会出现大面积套利行为。

由于有正式的公告，上市公司购买理财的情况，可在一定程度上反映出企业对于理财的需求情况。Wind数据显示，截至4月27日，今年以来上市公司购买理财产品的总规模达到了4581.99亿元，而去年同期为4647.12亿元，同比减少。这也说明，在存在套利空间的情况下，上市公司并没有出现所谓的“套利潮”。

实际上，监管机构已经多次针对企业贷款资金被挪用而下发罚单。今年2月，民生银行小微企业金融服务中心违规办理业务被处罚。其违法违规事项包括：小微企业贷款资金被挪用于房地产领域、银承保证金、定期存款并滚动办理质押贷款、购买民生银行理财产品。此外，渤海银行也因小微企业贷款资金被挪用于购买理财产品而被罚。

4月20日，监管机构在《关于2023年加力提升小微企业金融服务质量的通知》再次强调，要规范小微企业金融业务管理。银行业金融机构要防止借款人利用小微企业（主）和个体工商户身份套取经营性贷款资金，加强贷后资金流向监测和用途真实性管理。

看来，用贷款资金来理财，不是“无本净赚”的生意，不仅收益率不能保证，而且很可能会受到监管机构的严查。

作者 | 陈晓

编辑 | 孙月