老百姓：4 月 27 日接受机构调研，包括知名机构淡水泉的多家机构参与 男生买5斤西瓜复秤仅2.9斤，找老板理论被教育：压两斤是规矩美联储加息，饮鸩止渴还是刮骨疗毒？董明珠4亿股份被冻结？回应来了西菱

 

2023 年 4 月 28 日老百姓（603883）发布公告称公司于 2023 年 4 月 27 日接受机构调研，中信证券、中银国际证券、上海天亦投资、大成基金、前海太行资产、南京璟恒投资、上海翙鹏投资、深圳裕晋投资、深圳麦星投资、深圳尚诚资产、招商信诺、上海伯兄投资、华安证券、中信建投经管委财富管理部、上海常春藤资管、深圳宏鼎财富管理、国富联合 ( 青岛 ) 私募基金、北京泽铭投资、北京致顺投资管理、亚太财产保险、China alpha、OrbiMed、Ubs、浙商证券、Sage、Dymon Asia、Manulife、Fidelity Funds、AIHC Capital、Haitong International、Blackrock、Longrising、KTF Capital Management Limited、Open Door Investment Management Group、方正证券、Overlook Investment、AliHealth、国联证券、国泰君安证券、野村证券、广发证券、平安证券、光大证券、海通证券、华泰证券、华兴证券、开源证券、西南证券、华融证券、国信证券、财富证券、中银证券、东海证券、申万宏源证券、中金公司、国投瑞银、长城资管、清池资本、蜂巢基金、中金资管、中加基金、高瓴资本、财通资管、国寿养老、大家资产、东北证券、瑞腾投资、弘尚资产、朴石投资、源乘投资、万家基金、中昂国际、惠理基金、国泰基金、嘉实基金、金鹰基金、国盛证券、新活力资本、天弘基金、阳光资产、银华基金、瓴仁投资、博道基金、融昱资本、汇添富基金、红土创新、中航信托、兴业证券、兴证全球基金、易方达基金、淡水泉、雪石资产、汇丰晋信基金、中信资本、火星资产、中欧资本、中信资管、宝盈基金、中信建投证券、景泰利丰、润晖资产、博裕资本、天安人寿、上汽欣臻、丰琰投资、摩根士丹利、泓德基金、上海楹联投资、易方慧达创业投资、国金证券、北京永域资产、上海途灵资产、申万宏源证券资管、中融汇信期货有限公司、上海泊通投资、深圳前海精至资产、广东逸信基金、海金投资、人保投资控股、工银理财、华创证券、华夏人寿保险、国任财产保险、上海景熙资管、上海盛宇股权投资、敦和资产管理、江苏瑞华投资、源乐晟资产、南京璟恒投资管理、宁银理财、上海沣杨资产参与。

具体内容如下：

问：2023 年公司门店拓展计划？扩张环境如何？

答：2023 年公司计划开店 3,000 家，直营和并购 1,500 家，加盟 1,500 家，公司持续深耕 "9+7" 聚焦战略，聚焦下沉市场的主要原因为 1、下沉市 场老龄化程度更高，健康市场增速更为明显；2、优质的医疗资源集中在一、二 线城市，医疗资源相对匮乏的下沉市场成为公司业绩新增长极。3、下沉市场毛 利率较高，成本低。

问：公司收购怀仁药房的整合情况如何，2022 年怀仁业绩达成情况如 何？合并以后怀仁有哪些方面的升？人员是否稳定？

答：2022 年，公司历史最大战略收购落地，以自有资金 17.25 亿元控股 收购怀仁药房 75.8% 股权，目前持股比例达 80%。收购时，怀仁拥有直营药店 660 家。截至 2022 年末，公司位于湖南的门店已超过 3,500 家，成为了湖南省 域门店数和销售额最多的连锁药店企业。报告期内，怀仁药房整合稳步推进， 达成既定目标。第一，全年净利润超业绩承诺达成。湖南怀仁 2022 年度经审计 扣非净利润为 12,546 万元，高于承诺数 1,546 万元，超额完成本年度业绩承诺； 第二，集团赋能明显改善毛利率，怀仁全年毛利率增加 3.1 个百分点。第三， 核心管理团队稳定，员工满意度持续提升。第四，怀仁药房 2022 年度会员消费 占比超 85%，90 天会员复购率 75.61%，同比增长 2.85 个百分点。第五，老百姓 文化和品牌按计划导入，怀仁药房新开门店全面使用老百姓元素品牌，老店门 招更新稳步推进。

问：公司目前统筹门店拓展数量及区域情况如何？放开统筹的地区的 普通店的产出有何区别？

答：公司高度关注各地政策落地情况，门诊统筹向药房放开的政策对于 公司来说中性偏利好，从门诊统筹已落地和未落地的区域的经营数据对比来看， 已落地的区域的前台销售额和店均来客数均优于未落地的区域，落地的区域客 单价略有下降，但客流量增长高。整体来看，统筹医保落地区域的销售额较未 落地区域大幅增长。此外，从数据看来，报销目录品类范围越广、报销比例越 高以及处方不受限制对业绩拉动更好。 目前 20 个省份中，公司门诊统筹政策已落地 10 个省份。未来公司将积极 与当地监管机构沟通，期待门诊统筹尽快落地。

问：目前相关商品的库存情况如何？如果后续发生第二波新冠病毒， 公司的相关应对措施？数字化系统在库存管理方面有什么样的作用和优势？

答：公司对于库存控制谨慎，商品数始终保持在安全库存范围，一季度 库存优化明显。公司对风险库存采用营采商销联动来降低风险，主要分为四个 部门联动第一、采购中心商业分销降低库存；公司采购中心和上游进行退 货、换货谈判；可退的商品将返厂。第二、商品部库存分析、方案出具；全 国库存调配；重点公司一对一帮扶改善；及时对齐、数据通报。第三、营运中 心督促门店调剂、返仓执行；营销方案制定、下发执行；激励政策调整；销 售跟踪及复盘。第四、战区 / 公司主配、调剂、返仓执行；地采风险库存分类 处理；地采品种激励政策调整；每周复盘进度和结果。 此外，公司通过数字化手段加强对库存管理的控制，主要措施有第一、 数字化管理持续精进。利用数字化管理工具加强对业务业绩综合管理的透明度 和精细度，提升公司经营管理水平和效率。第二、数字化采购链接生态。利用 丰富的产业资源，以数字化赋能为触手，构建与供应链企业利益相关方共生共 赢的产业生态圈。第三、数字化物流智能高效。建设数字化赋能的供应链、物 流和仓储系统，推动物流体系可视化和智能化。 如果发生第二波新冠病毒，公司将会更从容应对。首先，上游供应商的准 备会更充分；其次，公司供应链协作体系积累了丰富的经验。另外，甲流期间 的公司表现证明供应链能力已得到提升。

问：公司 O2O 业务发展情况如何？

答：公司不断深化线上发展，利用线下门店布局优势，通过自建线上商 城、入驻第三方医药电商平台和 O2O 服务平台扩大服务半径，为患者提供更优 质的服务体验。公司对于公域 O2O 业务的定位明确，O2O 业务保持盈利状态，实 现良性发展。

老百姓（603883）主营业务：通过构建营销网络从事药品及其他健康、美丽相关商品的销售。

老百姓 2023 一季报显示，公司主营收入 54.41 亿元，同比上升 31.39%；归母净利润 2.91 亿元，同比上升 20.49%；扣非净利润 2.81 亿元，同比上升 30.2%；负债率 65.57%，投资收益 99.63 万元，财务费用 3716.56 万元，毛利率 33.0%。

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 42.6。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流出 1921.05 万，融资余额减少；融券净流出 79.19 万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，老百姓（603883）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款 / 利润率。该股好公司指标 3 星，好价格指标 3 星，综合指标 3 星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5 星，最高 5 星）

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〖 证星公司调研 〗

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