优选可转债套利策略

 

纵观可转债市场，创造了无数神话，如今万亿转债市场面临重大转折。近期，蓝盾转债、搜特转债的正股濒临退市，蓝盾转债同时陷入违约风险。可转债市场或首次出现退市和违约案例，30年的零违约信仰也可能由此打破。对此投资者在选择可转债时，需要擦亮眼睛，优选策略。

平常我们只采用一个策略的话，收益率往往不高，比如今年如果采取低价策略买入正邦转债的话，今年不仅没赚钱，还反而亏了一点点。在那些策略的基础上，我们要如何提高收益率呢？接下来我们针对可转债投资，精选几个成功率高的套利策略。内容为网络整理，并不能保证完整性，所涉及可转债仅作为案例研究，不代表作者观点。#股票##4月财经新势力#@财经老黄牛

一、低价（高到期收益率）策略

对于低价（高到期收益率）的债，我们如何挑选出潜力更大的债呢？

1 挑选具有热点题材的转债低价债往往溢价率比较高，溢价率高的话，往往正股联动性比较小，但是正股大涨的话，也会跟着动一动。

比如说城地转债，因为正股有当前的热点题材东数西算+基建概念，正股出现过暴涨，城地转债也跟着涨了下（对于这种溢价率特别高的，建议暴涨后赶紧跑路）

2 挑选剩余年限较短的转债

比如说鸿达转债，半年后就到了回售期，所以我们可以确定的是现在买入基本不亏，半年后到期赎回价118，税前收益也有5.32%，安全垫很高可以防守债券买入。

二、双低转债

对于双低转债，我们可以从以下几个方面来提高收益率

1 规模：剩余规模越小，转债涨起来越容易，甚至会出现转债涨幅大于正股的情况。像大秦、苏银这种规模这么大的，要涨起来就挺不容易的

2 剩余年限：如果公司强赎压力很大，年限越短，强赎压力越大，越可能促进强赎。

3 正股：该类转债由于溢价率比较低，正股联动性比较大，所以我们需要了解下正股基本面财务情况以及历史走势。最少得了解下有没有热点；财务状况好不好；k线是否处于上升趋势；PE/PB怎么样，有没有处于低位。

三、下修博弈策略

这个策略要想成功的关键就是要区搞清楚转债下修的意愿强不强。哪些转债可能会下修呢？

1 大股东套现意愿强。有些转债，大股东大比例参与了转债配售，他们也想从转债中赚到钱，那么通过下修提升价格也是他们愿意见到的

2 回售压力大 有些转债价格很低，也马上进入回售期，为了避免回售，可能会下修

3 财务压力大 可转债未转股就要付息，到期还要还本付息，发行人财务压力大，特别是现金流紧张的，就会有很强的下修欲望。比如是搜特转债，刚刚发行没多久就下修了两次，就是因为连年亏损，财务压力大的原因。

4 PB大于1 有些转债下修条件是PB大于1

5 转债占比大的公司，下修难度会大一些。因为转债转股之后，股本增大，股东权益被摊薄，股价短期承压下跌。之前洋丰转债，长年满足下修条件公司没有公告，同样样突然发布了预计满足下修条件公告，结果到最后公告不下修，下修的期落空转债价格直接被打回原型。

四、强赎博弈策略

虽然大部分的转债最终的归宿都是强赎，但是还是有部分转债没有强赎成功。哪些不是很想强赎呢？不差钱的公司....一般国企不差钱，到时之前到期赎回的九州转债，就不差钱，公司流动资产合计35.7亿。那哪些转债强赎意愿高呢？

1 缺钱的公司

2 有过下修经历的

3 转债条款宽松 像海印转债的下修条件 15/30/90%，多次下修转股价，公司也比较缺钱，各种蹭热点，强赎意愿就是很强的。

4 历史数据统计，可转债突破120后，达到130的概率很大。因为120 距离强赎转股目标不远了，发行人可以会努努力，促进强赎。

五、正股替代策略

什么样的转债适合正股替代策略呢？

1 具有热点题材的转债 股票追涨很容易被套，可转债相对来说风险小一点。小规模 低溢价率的转债，有时涨的甚至比股票多。对于热点题材来说，我们需要关注转债的流动性。具体表现在换手率和成交量高低。换手率成交量高的转债，越活跃，涨起来的机会也更大一些。

2 低估值基本面好的转债 股票下跌起来没有底，基本面好的转债，一般跌到一定的价格就不会跌了。比如说立讯转债，正股跌跌不休，但是转债基本上跌倒110 就跌不动了。如果在伴随着下修，那上涨空间可是很大的。

3 由于负面信息导致暴跌的转债 如果不敢参与正股，可以试试可转债呀，比较可转债是穿着防弹衣抄底。

4 转股溢价率低的（10%以内） 溢价率越低，转债正股联动性越强，有时候甚至会出现低溢价，转债有债底保护，T+0，手续费低，为啥不可转债呢？

5 这类转债需要我们了解正股质地、估值 、历史走势、 所处题材、流动性等，难度比较高。

总结一下，我们可以从转债规模大小，剩余年限长短，转债条款是否宽松，有无下修经历，正股质地好不好，正股估值低不低，历史走势怎么样，有无热点题材，流动性高不高（换手率，成交量）等方面来进一步筛选转债。