【观察】市场回暖，定增的春天来了吗？
定增的三大收益来源
市场Beta。系统收益取决于市场，当企业基本面和盈利水平发生重大变化的时候，估值就会发生变化从而造成股价的波动。历史数据显示，定增项目盈利的概率与大盘所处点位也是密切相关的。挑选合适的点位、以相对便宜的估值参与定增，对于定增项目赚钱与否起到至关重要的作用。
个股Alpha。定增项目目的一般是上市公司扩产、补流、并购等，定增募集的资金有提升企业业绩，同时带来。
发行折价。折价是对于定增投资者锁定期内的流动性损失的补偿，不仅可作为安全垫抵御股价下行风险也可以增厚定增的整体收益。
历史表现
定增项目的相对正收益非常显著，从近十年竞价类定增的收益来看：
年度正收益方面，最近的10年，除2018年，定增的收益都为正。
相对收益表现方面，定增项目在大多数情况下能够跑赢大盘。近10年中，定增仅在2014年（蓝筹大牛市）以及2017（定增政策收紧）相对收益稍差一些（仍为正收益），其他的年份都能够明显高于大盘。
再融资新规后迎来发行热，优质项目收益可观
其一，发行竞价类项目数量约700个，合计募集规模接近1.2万亿元；
其二，平均单季约80 个、增募资总额1300+亿元的发行速度；
其三，定增项目折扣空间已比较大，竞价类项目平均折扣率达16.5%。
其四，受发行价格下限调整的因素影响，定增收率十分可观，已解禁项目（竞价类）平均收益率高达17.6%。
其五，从行业板块来看，再融资新规以来定增项目以电子、电力（主要是新能源）、计算机、化工、机械、医药、汽车居多，主要是高速增长的行业和板块，这些快速成长的行业，资金需求都比较大，整体生都是受益于国家政策和国民经济发展的朝阳行业，收益比较高，除了计算机相关行业之外，大部分行业赚钱比率都高于50%，参与这些行业的定增项目望望能够满载而归。
定增并非稳赚不赔，选股相当考验功力
从2021年的定增情况来看：
2021年竞价定增解禁项目数大幅上升，但破发率也随之大增。2021年共解禁334宗竞价项目，同比增加181起，其中120起项目破发，破发率达到35.93%，同比上升11.09%。
2021年解禁的竞价项目解禁绝对收益率呈两极分化态势。前十名解禁绝对收益率均值高达196.09%，而排名后十的项目解禁绝对收益率均值仅-49.1%，差距为246.19%，已超过2020年206.2%，收益分化进一步加剧。
因此，是否能够赚钱，非常考验选股能力。
2021年解禁的竞价项目解禁绝对收益率靠前标的
2021年解禁的竞价项目解禁绝对收益率靠后标的
2022年定增市场维持强势，超额收益显著
发行情况方面，2022年前11个月共公告发行竞价类定增项目约202个，募集规模3802.76亿，平均单只募集规模为18.83亿。[数据来源：Wind，按发行日，截止2022.11.30。历史业绩不代表收益承诺和未来表现，投资有风险，请谨慎选择。下同]
发行项目相对市价平均折扣约13.69%，较去年的17%有所降低，折价降低主要受发行数量偏少和市场底部估值影响，预计后续随着发行放量和市场上涨将有所扩大。
发行项目平均收益约6.02%，相对同期沪深300指数-22.01%和偏股混合基金指数-18.51%的下跌，仍表现出很强的相对收益和正收益特征；破发率40.5%，较2021年有所上升，主要是市场下跌导致。
解禁方面，2022年解禁定增项目解禁310个，平均收益5.72%，抵御住了市场的大跌。
待发方面，市场已公告竞价类待发项目约360个，规模7400亿，预案数量充足；其中已过会124只，规模3085亿。
投资时机选择
结合定增的特点，根据历史情况分析，在市场底部区域进行定增投资效果更好。相反的，在市场高点进行投资要比较谨慎，市场一旦回调，由于定增有锁定期，无法随时变现，可能出现较大回撤。
经过2022年的调整，主要指数估值回归至较低水平，权益市场的投资价值显著提升。
随着疫情防控政策的不断持续优化以及房地产政策调整对经济的托底作用，消费和经济将从底部慢慢修复，中国经济在2023年将迎来复苏，2023年权益市场投资机会显著。
综上所述，目前通过定增投资参与权益市场的投资性价比较高，一方面权益市场处于底部区域，定增在此基础上，又增加了折扣的保护，风险进一步降低；另一方面，未来权益市场将迎来较好的投资机会，定增除了折扣收益外，还可以获得市场上涨的收益，建议重点关注。
信息来源：收割者的镰刀
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